策略日报支撑与压力

大类资产跟踪 相关研究报告 债市：利率债整体反弹，日线接近压力，目前尚未见反转迹象，大趋势下跌未结束。长端利率债今日破位后加速下行，符合我们一直以来的判断。我们维持此前的判断：往后看，股市和商品有共振走强的迹象，债市在的长期下跌还未结束。目标位：三十年期国债长期的目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。 <<策略日报（2025.12.10）：探底回升>>--2025-12-10<<策略日报（2025.12.09）：强者恒强>>--2025-12-09<<策略日报（2025.12.08）：等新高>>--2025-12-08<<策 略 日 报 （2025.12.05） ：风来！>>--2025-12-05<<策略日报（2025.12.04）：波动率重回低位>>--2025-12-04<<策略日报（2025.12.03）：等风来>>--2025-12-03<<策略日报（2025.12.02）：蓄势待发>>--2025-12-02<<策略日报（2025.12.01）：攻守之势异也>>--2025-12-01 A股：美联储议息会议整体偏鸽，但甲骨文业绩不及预期再次引发了市场对AI泡沫的担忧，全球风险资产整体走出利多出尽的走势，但是考虑到美联储对市场的呵护后续走势仍暂以多头看待，但仓位管理需更加谨慎，看好支撑和压力。从技术上来看，上证指数临近支撑位，若跌破前期低点3816点则下跌空间或将打开，上方压力为今日高点3905点。暂时仍以多头看待，主要原因有二：一是美联储对市场呵护明显，鲍威尔发言中明确否认了加息是未来的选择，并再通胀和就业中更偏向就业，对通胀的态度较为缓和，美联储基本给予了市场所能给的全部预期。二是美股、欧股仍在多头趋势，虽然今日下跌但仍未有明显的空头现象出现。由于今日在利好消息的刺激下走势依然弱于预期，仓位管理需较之前更为重视。目前各大指数期权隐含波动率处于近两年极低水平，后续极易发生变盘，因此看好支撑和压力极为重要，跌破支撑要有风险管理意识，突破压力则可以更为乐观看待。持股选择上我们维持此前的推荐：科技和有色仍是最佳选择。 证券分析师：张冬冬 电话：E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001 美股：FOMC会议后美股一度上涨，但甲骨文不及预期的业绩使得AI泡沫担忧再次爆发美股下跌。从美联储会议结果来看，美联储基本给予了市场所想要的全部预期，点阵图给予了明年进一步降息预期的同时，上调了经济增长的预期，且鲍威尔发言中通胀和就业的使命中更偏向就业，且直接回绝了转向加息的可能性，此外短债的购买也打消了市场对短期流动性的担忧。甲骨文业绩发布后市场的下跌，更像是市场对此前AI泡沫论的应激反应，考虑到基本面仍然健康，美股技术面仍在强势整理，预计美股后续将再创新高。目前谷歌接替英伟达成为新的领涨标的，指数中道琼斯指数表现最强，已率先突破压力。美股整体表现分化，科技股中谷歌凭借新的TPU技术优势已有取代英伟达成为AI产业链新的王者。建议投资者选择上以强者恒强为主，谷歌链、苹果链较英伟达、甲骨文等是更好的选择。 证券分析师：徐梓铭电话：E-MAIL：xuzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525050001 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.0579，较前一日收盘下跌61基点。近期人民币走势较强，较多数货币上涨。目前人民币中间价设定超过多数人预期，离岸人民币较为罕见的升值超过中间价，这既说明了当前市场对人民币升值的预期较强，也说明了央行对人民币维稳压低波动率的预期。考虑到央行的维稳，预计人民币/美元将震荡运行。 商品市场：文华商品指数下跌-0.03%，今日商品继续分化，贵金属继续领涨，白银突破新高，钢铁和建材则走出一日游行情重新领跌。整体来看，强势的有色、贵金属仍在多头趋势，只是前期上涨过快有调整的需求，预计在震荡整理后仍将继续走强，投资者可逢低吸纳。钢铁板块已跌破昨日上涨的低点，建议投资者观望为主。若文华商品指数越过11月14日的高点，可视为有效突破，则短期双底形成，当前可在控制仓位的同时，对有色、贵金属逢低做多。 重要政策及要闻 国内：1）中央经济工作会议举行，会议定调扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设。2）商务部：推动安世荷兰尽快派员来华。 国外：1）甲骨文业绩不及预期，引发市场动荡。2）日本防卫省：日美在日本海上空举行联合训练。 交易策略 债券市场：长期下跌趋势不变，目标为2024年9月30日低点。A股市场：科技为先锋，有色为中军，看好支撑和压力。美股市场：做多谷歌、苹果链。外汇市场：人民币震荡偏强。商品市场：贵金属和有色做多为主。 风险提示 1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 目录 一、大类资产跟踪.....................................................................5(一)利率债...........................................................................5(二)股市.............................................................................6(三)外汇.............................................................................8(四)商品.............................................................................9二、重要政策及要闻..................................................................10(一)国内............................................................................10(二)国外............................................................................11三、风险提示........................................................................11 图表目录 图表1：12月11日国债期货行情........................................................5图表2：三十年期国债破位后弱势整理....................................................6图表3：12月11日指数、行业、概念表现................................................7图表4：上证指数接近颈线支撑..........................................................7图表5：相对弱的纳斯达克指数已收复英伟达业绩发布后的所有跌幅..........................8图表6：离岸人民币升值超过人民币中间价................................................9图表7：文华商品指数预计重回震荡.....................................................10 一、大类资产跟踪 (一)利率债 利率债整体反弹，日线接近压力，目前尚未见反转迹象，大趋势下跌未结束。长端利率债上周破位后加速下行，符合我们一直以来的判断。我们维持此前的判断：往后看，股市和商品有共振走强的迹象，债市在的长期下跌还未结束。目标位：三十年期国债长期的目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。 后续展望：债市长期下跌趋势不改。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (二)股市 A股：美联储议息会议整体偏鸽，但甲骨文业绩不及预期再次引发了市场对AI泡沫的担忧，全球风险资产整体走出利多出尽的走势，但是考虑到美联储对市场的呵护后续走势仍暂以多头看待，但仓位管理需更加谨慎，看好支撑和压力。从技术上来看，上证指数临近支撑位，若跌破前期低点3816点则下跌空间或将打开，上方压力为今日高点3905点。暂时仍以多头看待，主要原因有二：一是美联储对市场呵护明显，鲍威尔发言中明确否认了加息是未来的选择，并再通胀和就业中更偏向就业，对通胀的态度较为缓和，美联储基本给予了市场所能给的全部预期。二是美股、欧股仍在多头趋势，虽然今日下跌但仍未有明显的空头现象出现。由于今日在利好消息的刺激下走势依然弱于预期，仓位管理需较之前更为重视。目前各大指数期权隐含波动率处于近两年极低水平，后续极易发生变盘，因此看好支撑和压力极为重要，跌破支撑要有风险管理意识，突破压力则可以更为乐观看待。持股选择上我们维持此前的推荐：科技和有色仍是最佳选择。 行业板块：非金属材料、风险设备领涨，房地产、零售等领跌。 热门概念：科创次新领涨，网红经济、海南、福建自贸区等概念下跌。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 美股：FOMC会议后美股一度上涨，但甲骨文不及预期的业绩使得AI泡沫担忧再次爆发美股下跌。从美联储会议结果来看，美联储基本给予了市场所想要的全部预期，点阵图给予了明年进一步降息预期的同时，上调了经济增长的预期，且鲍威尔发言中通胀和就业的使命中更偏向就业，且直接回绝了转向加息的可能性，此外短债的购买也打消了市场对短期流动性的担忧。甲骨文业绩发布后市场的下跌，更像是市场对此前AI泡沫论的应激反应，考虑到基本面仍然健康，美股技术面仍在强势整理，预计美股后续将再创新高。目前谷歌接替英伟达成为新的领涨标的，指数中道琼斯指数表现最强，已率先突破压力。美股整体表现分化，科技股中谷歌凭借新的TPU技术优势已有取代英伟达成为AI产业链新的王者。建议投资者选择上以强者恒强为主，谷歌链、苹果链较英伟达、甲骨文等是更好的选择。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (三)外汇 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.0579，较前一日收盘下跌61基点。近期人民币走势较强，较多数货币上涨。目前人民币中间价设定超过多数人预期，离岸人民币较为罕见的升值超过中间价，这既说明了当前市场对人民币升值的预期较强，也说明了央行对人民币维稳压低波动率的预期。考虑到央行的维稳，预计人民币/美元将震荡运行。 后续市场研判：人民币震荡偏强运行。 资料来源：iFind，太平洋证券整理 (四)商品 文华商品指数下跌-0.03%，今日商品继续分化，贵金属继续领涨，白银突破新高，钢铁和建材则走出一日游行情重新领跌。整体来看，强势的有色、贵金属仍在多头趋势，只是前期上涨过快有调整的需求，预计在震荡整理后仍将继续走强，投资者可逢低吸纳。钢铁板块已跌破昨日上涨的低点，建议投资者观望为主。若文华商品指数越过11月14日的高点，可视为有效突破，则短期双底形成，当前可在控制仓位的同时，对有色、贵金属逢低做多。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 二、重要政策及要闻 (一)国内 1.中央经济工作会议举行，会议定调扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设。中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作