中央经济工作会议解读：提升宏观经济治理效能，实现“十五五”良好开局

2025年12月11日 提升宏观经济治理效能，实现“十五五”良好开局——中央经济工作会议解读 事件 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平在重要讲话中总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。 解读 此次中央经济工作会议，从指导思想、总体要求、政策取向、重点工作等方面进行规划部署，为明年经济工作定向领航。我们判断随着不断提升宏观经济治理效能，2026年经济稳中向好势头将巩固拓展，GDP增长5%左右。 资料来源：Wind，国新证券整理。 一、会议肯定2025年经济工作和“十四五”经济社会发展成就，“十四五”发展为“十五五”实现良好开局打下了良好基础。 会议指出当前我国经济发展中存在的问题，主要是外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。同时指出，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，只要我们坚定信心、用好优势、应对挑战，就能不断巩固拓展经济稳中向好势头。 会议谈及做好新形势下经济工作的新的认识和体会，如充分挖掘经济潜能，政策支持和改革创新并举，既“放得活”又“管得好”，投资于物和投资于人紧密结合等，这些经验为做好明年经济工作提供了重要遵循。 二、会议提出做好明年经济工作的指导思想和政策取向，提升宏观经济治理效能，充分挖掘经济潜能是关键。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002电话：010-85556189邮箱：haodaming@crsec.com.cn 会议提出，做好明年经济工作，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，提升宏观经济治理效能。 在外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出的情况下，要实现稳中有进，必须继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，持续扩大内需，同时，需要优化供给，做优增量、盘活存量，特别是纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，充分挖掘经济潜能。 证券研究报告 三、会议强调明年做好8个方面的工作，扩大内需仍排在第一位。 会议部署明年做好8个方面的工作，一是坚持内需主导，建设强大国内市场；二是坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；三是坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢；五是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；六是坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；七是坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；八是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。 其中，前四项工作及其顺序与去年12月召开的中央经济工作会议部署的前四项工作保持一致，不同的是，“防范化解重点领域风险”后移至最后一项，表明重点领域风险的化解已经取得显著效果，紧迫性明显下降。 坚持内需主导，建设强大国内市场排在明年经济工作重点任务第一位。扩大国内需求，无论是消费需求还是投资需求，都是新增与挖潜相结合，存量政策和增量政策相结合。扩大消费需求方面，亮点是制定实施城乡居民增收计划，将居民增收作为扩大消费需求的基础。今年1-10月，固定资产投资同比下降1.7%，预计全年为下降，会议提出推动投资止跌回稳，主要措施是适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，有效激发民间投资活力，高质量推进城市更新。 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，排在明年经济工作重点任务第二位。主要是实施新一轮重点产业链高质量发展行动，深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力，排在明年经济工作重点任务第三位。主要是，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。制定和实施进一步深化国资国企改革方案，加紧清理拖欠企业账款，推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。拓展要素市场化改革试点。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，排在明年经济工作重点任务第六位。这一部分举措较多，亮点突出，如深入推进重点行业节能降碳改造，实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理。扎实推进“三北”工程攻坚战，实施自然保护地整合优化。加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力。 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事，排在明年经济工作重点任务第七位。这一部分的亮点是倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。这表明2026年在国家政策层面将继续通过完善生 育支持体系来应对低生育率挑战。2022-2024年我国新出生人口连续3年低于1000万，总人口连续3年净减少。7月底，我国出台《育儿补贴制度实施方案》，旨在降低家庭生育养育成本，促进人口长期均衡发展。 综上，这次会议确定了明年经济工作坚持稳中求进、提质增效的总体要求，提升宏观经济治理效能，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，部署了8个方面的重点任务。深入贯彻落实会议提出的政策措施，2026年我国经济将保持稳中向好势头，GDP增长5.0%左右，实现“十五五”良好开局。 投资建议 1、会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，预计市场流动性保持充裕，市场活跃度保持较高水平。 2、会议提出纵深推进全国统一大市场建设，反内卷行业经营形势好转值得期待。3、会议提出加紧培育壮大新动能，预计科技行业仍保持较快发展势头。 风险提示 1、地缘政治恶化超预期；2、美欧经济衰退超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为 制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn