投资观点
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2025年11月镍不锈钢产量数据概览
- 精炼镍产量环比减少28%：2025年11月全国精炼镍产量2.58万吨，环比下滑28%，同比下滑16%，平均开工率44%。主要原因是硫酸镍与精炼镍价差走扩，企业转产硫酸镍，导致精炼镍产量大幅下降，但下游采购需求增加。
- 硫酸镍产量环比增加1.21%：2025年11月全国硫酸镍产量3.62万吨，环比增加约1.21%，同比增长约19.09%。主要原因是部分镍盐企业复产，以及部分电积镍厂减产纯镍转产硫酸镍。
- 国内镍生铁金属吨产量环比减少3.23%，印尼镍生铁产量环比减少0.24%：2025年11月全国镍生铁产量2.72万吨，环比减少3.23%；印尼镍生铁产量14.88万吨，环比减少0.24%。主要原因是传统淡季下终端消费疲软，市场信心不足，不锈钢价格持续下滑，镍生铁买盘走弱。
- 不锈钢产量环比下降1.79%，12月排产进一步回落：2025年11月全国不锈钢产量339万吨，环比下降1.79%，同比上升3.56%。分系别来看，200系产量98万吨，环比减少5.94%；300系产量181万吨，环比增加0.19%；400系产量61万吨，环比减少0.57%。主要原因是传统淡季下终端需求疲弱，钢厂远期接单情况一般，不锈钢价格持续下挫，钢厂处于成本倒挂状态，检修减产整体增加。
2025年12月产量预测
- 精炼镍产量：预计12月全国精炼镍产量2.74万吨，环比增加6%。主要原因是硫酸镍价格小幅回落，硫酸镍与精炼镍价差收窄。
- 硫酸镍产量：预计12月全国硫酸镍产量环比或下滑7.06%至3.36万吨。主要原因是下游淡季需求收缩，硫酸镍价格有所回落。
- 国内镍生铁产量：预计12月全国镍生铁产量2.57万吨，环比减少5.22%。主要原因是年底钢厂减产增加，铁厂亦有减产计划。
- 印尼镍生铁产量：预计12月印尼镍铁产量14.8万吨，环比下滑0.48%。主要原因是不锈钢企业持续减产，均价走低预期拖累冶炼厂利润率，部分冶炼厂存在检修减产计划，但同时也有新线爬产。
- 不锈钢粗钢产量：预计12月全国粗钢排产311万吨，环比下降7.7%；其中300系排产170万吨，环比下降约5万吨，降幅2.8%。主要原因是年末淡季需求难有起色，市场悲观氛围较浓，两地社会库存小幅累库，下游刚需采买为主，钢厂减产计划进一步增加。
