4月镍不锈钢产量数据解读：精炼镍供给高位

1国内头部企业维持高开工，4月精炼镍产量延续增势2025年4月产量数据：2025年4月，全国精炼镍产量3.63万吨，环比增加6.14%，同比增加47%。行业开工率为67%，较上月相比提高3%。（SMM数据）主要原因：据SMM，4月份头部企业开工率依然维持高位，生产节奏保持稳定。需求端，电镀合金维稳，下游逢低采购支撑刚需，但电镀合金需求占比较低难以扭转整体弱势。预计5月份精炼镍产量环比2025年5月产量预测：5月，受到头部企业印尼高冰镍和MHP减产影响，当前市场精炼镍原料处于紧缺状态，会对厂家的生产造成一定影响，5月份精炼镍产量将有所降低。据SMM预测，4月全国精炼镍产量3.53万吨，减少3%，同比增长33%。图表1、全国电解镍产量资料来源：SMM、国贸期货研究院2需求持稳，4月硫酸镍产量保持稳定2025年4月产量数据：2025年4月，全国硫酸镍的产量预计将达到约2.59万金属吨，对应的实物吨产量约为11.78万吨，环比减少约0.08%，同比减少约24.79%。（SMM数据）主要原因：在需求方面，4月下游需求没有显著增加，与3月保持基本持平。国内大动力市场对硫酸镍的需求保持稳定，消费类市场的需求则有小幅增长。由于关税政策的影响，有出口业务的前驱体厂对硫酸镍的需求有所减弱。在供应方面，4月硫酸镍厂以销定产，由于下060001200018000240003000036000420001234567891011吨20212022202320242025 12 游需求整体没有显著增加，因此硫酸镍的总供应量也保持稳定。此外，由于原料价格较高及原料库存有限，部分镍盐厂有所减产。2025年5月产量预测：5月，镍盐产量难有增量。据SMM数据，预计2025年5月份全国硫酸镍产量上升至约2.60万金属吨，实物吨产量预计为11.83万吨，环比增加约0.39%，同比减少约20.51%。图表2、全国硫酸镍产量资料来源：SMM、国贸期货研究院3国内镍铁产量持稳，印尼镍铁产量维持高位2025年4月国内镍生铁产量数据：2025年4月全国镍生铁产量2.546万金属吨，实物量环比下降约1.59%，金属量环比上升约0.24%。(SMM数据)主要原因：据SMM，4月受到菲律宾镍矿价格仍较为坚挺，而成品价格接连下挫，导致冶炼厂重新进入成本倒挂的局面，部分传统冶炼厂延续检修或维持较低开工率。另一方面，由于菲律宾镍矿到港量的增加，另一部分冶炼厂镍矿库存得到补充，产量较3月有较为明显的增幅，带动了金属量的上行。从一体化冶炼厂方面来看，镍矿的价格坚挺同时给低、高镍生铁的成本带来负担，外采的经济性大于自产，一体化不锈钢厂镍生铁产量有所下滑，导致整体4月全国镍生铁实物量环比下降。2025年5月国内镍生铁产量预测：据调研，处于检修期的传统冶炼厂或结束检修，对整体实物量以及金属量均有所提振。在成本仍处于倒挂的背景下，维持低开工率的冶炼厂或延080001600024000320004000048000123456789101112镍吨20212022202320242025 续生产负荷。另外，一体化冶炼厂方面来看，随着200系不锈钢产量的增长，低镍生铁铁水的供应或较4月增加，对全国镍生铁实物量总量有所提振。据SMM数据，预计2025年5月全国镍生铁产量2.626万金属吨，实物量环比上升约2.45%，金属量环比上升约3.15%。2025年4月印尼镍生铁产量数据及5月预测：2025年4月印尼镍生铁产量14.1万金属吨，金属量环比上升约1.22%，同比上升17.23%。据SMM，4月印尼镍生铁4月受特朗普“对等关税”政策影响，市场对于印尼镍供应的不确定因素增加，市场整体交易情绪较低迷。从具体供应增量上来看，部分新增产能的产量逐渐爬坡，在本月仍有小幅增长。在需求层面上，4月不锈钢产量有一定减产，主要由于部分企业产线进入检修期，且不锈钢价格持续下行，不锈钢企业交易情绪较淡。4月底受印尼新版税政策实施的影响，印尼镍矿端成本预计将上升，且镍矿放量仍偏紧，冶炼厂镍生铁金属量预计将有小幅下滑。预计2025年5月，印尼镍生铁金属量13.92万金属吨，环比下降0.5%，同比上升16.9%。图表3、全国镍铁产量图表4、印尼镍铁产量资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院4不锈钢产量环比微降，5月钢厂调整各系别产量2025年4月不锈钢粗钢产量数据：2025年4月全国不锈钢总产量351万吨，环比微降1.91%，同比增长10.4%。其中200系不锈钢产量94万吨，环比增长3.11%，300系产量187万吨，环比下滑4.19%，400系产量69万吨，环比减少2.12%。（SMM数据）主要原因：据SMM，自1-2月年度常规检修与消费淡季结束后，不锈钢市场迎来"金三银四"传统旺季，3月产量突破340万吨创历史新高。尽管4月产量有所回落，但仍维持在高位水平。然而，4月初美国大幅加征对华关税，引发市场剧烈震荡。不锈钢期货价格暴跌，现货市场迅速跟跌，部分品类成本利润严重倒挂，市场格局发生显著变化。从各系别表现来09182736451234567891011 12kt2021202220232024202503691215181234567891011 12万镍吨20212022202320242025 看，300系不锈钢受冲击最为严重。尽管高镍生铁价格同步回落，但降幅明显小于300系不锈钢价格跌幅，导致冶炼亏损加剧。多家企业为应对亏损，计划削减300系产量，转而增产200系和400系产品。相比之下，200系不锈钢价格跌幅较小，采用废不锈钢为原料的短流程工艺仍保持盈利空间，推动4月产量逆势增长。400系不锈钢虽因高碳铬铁供给紧张导致成本上升，但部分企业凭借前期低价原料库存控制成本，下游甚至出现增产计划。2025年5月不锈钢粗钢产量预测：5月，虽然不锈钢厂对不同钢种的产量进行调整，但整体产量仍将维持在较高水平。市场上观望情绪愈发浓厚，下游客户主要以满足刚需进行采购。受期货价格的带动，不锈钢现货价格持续在低位运行。其中，300系不锈钢成本倒挂的问题尤为突出，促使企业转产其他钢种的趋势十分明显。据SMM，预计5月200系产量98万吨，环比上升4.25%；300系产量178万吨，环比下降4.8%；400系产量74万吨，环比增加7.24%。4月不锈钢粗钢总产量349万吨，环比减0.56%。图表5、中国不锈钢产量图表6、不锈钢月度产量分系别资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院0601201802403003604201234567891011 12万吨2021202220232024202504080120160200240万吨中国200系不锈钢月度产量中国300系不锈钢月度产量 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎