10月镍不锈钢产量数据解读：不锈钢产量仍处高位

投资观点：无 镍·不锈钢（NI·SS） 专题报告 报告日期2025-11-6 ⚫总结：10月，精炼镍产量持稳而硫酸镍产量小幅增加，国内外铁厂产量回升，不锈钢产量维持高位。2025年10月，精炼镍头部企业稳定生产，精炼镍产量环比持稳，年内仍有待投产能，但MHP供给较为紧张；四季度以来下游前驱体采购需求维持高位，硫酸镍产量环比继续增加；国内及印尼镍铁厂产康回升，但镍铁价格跌至低位，利润倒挂或限制后续产能释放；10月不锈钢厂产量环比小幅增加，11月钢厂减产计划增加，但整体集中在200系，300系排产整体持稳，后续关注钢厂实际生产情况。本文主要对2025年10月产量数据进行解读并对2025年11月产量进行预测。 国贸期货研究院：谢灵 从业资格证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 ⚫2025年10月镍不锈钢产量数据概览： ⚫精炼镍产量环比增加0.9%：2025年10月，全国精炼镍产量3.59万吨，环比增加0.9%，同比增长17%，累积同比增长30%，国内精炼镍企业开工率为64%。 ⚫硫酸镍产量环比增加6.66%：2025年10月，全国硫酸镍产量3.62万金属吨，环比增加约6.66%，同比增加约26.14%。 ⚫国内镍生铁金属吨产量环比增加22.71%，印尼镍生铁产量环比增加6.62%：2025年10月全国镍生铁产量2.81万金属吨，金属量环比增加22.71%；10月印尼镍生铁产量14.91万金属吨，环比增加6.62%。 数据来源：Wind 往期相关报告 ⚫不锈钢产量环比增加1.47%，11月总排产小幅回落但300系排产持稳：2025年10月全国不锈钢总产量346万吨，环比上升1.47%，同比上升3.38%。分系别来看，200系产量104万吨，环比增加2.25%；300系产量180万吨，环比增加0.58%；400系产量61万吨，环比增加2.87%。 1.避险情绪升温，镍不锈钢短期震荡偏弱2025.10.142.不锈钢期货震荡反弹，关注期现正套机会2025.08.053.基本面孱弱，镍不锈钢走势有所分化2025.06.10 1国内精炼镍企业稳定生产，精炼镍产量环比持稳 2025年10月产量数据：2025年10月，全国精炼镍产量3.59万吨，环比增加0.9%，同比增长17%，累积同比增长30%，国内精炼镍企业开工率为64%。（SMM数据） 主要原因：据SMM，由于中间品原料供应紧张，部分企业在10月份优先保证硫酸镍生产，导致电镍产量有所下降。然而其他企业保持稳定的生产计划，使得整体电镍产量依然呈现小幅上升趋势。需求方面，受到国庆长假影响，下游对精炼镍的需求减少，但月末因盘面价格下跌，下游点价采购积极性较高。 2025年11月产量预测：11月，国内精炼镍新增项目预计逐步投产，但MHP供给较为紧张，预计精炼镍产量环比稳中小降。据SMM预测，11月全国精炼镍产量3.52万吨，环比下滑2%。 2下游旺季备库增加，硫酸镍产量持续上行 2025年10月产量数据：2025年10月，全国硫酸镍产量3.62万金属吨，环比增加约6.66%，同比增加约26.14%。（SMM数据） 主要原因：需求端，正值动力市场旺季，10月下游原料备库需求有所增加，镍盐采购量有所增长；供应端，部分镍盐企业本月完成复产，同时有一体化企业因前驱订单增长加大硫 酸镍备库力度，市场镍盐供应量有所增长。 2025年11月产量预测：11月，硫酸镍原料供应偏紧，但下游及一体化企业对镍盐需求仍维持高位，叠加部分厂商有复产计划，预计硫酸镍供应仍将略有增长。据SMM数据，预计2025年11月份全国硫酸镍产量增加至3.79万金属吨，环比增加约4.83%，同比增加约23.36%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 310月国内镍铁产量环比增加，印尼铁厂复产带动产量增加 2025年10月国内镍生铁产量数据：2025年10月全国镍生铁产量2.81万金属吨，金属量环比增加22.71%。(SMM数据) 主要原因：据SMM，10月不锈钢及高镍生铁价格均下行，成本方面，镍矿及辅料价格均上涨，高镍生铁生产成本高企，同时高镍生铁价格下行，利润率持续走低，国内亏损程度增加，印尼高镍生铁同样已接近倒挂。但10月内不锈钢需求稳中有增，需求量持稳，同时国内有大型企业复产带动整体产量增加。 2025年11月国内镍生铁产量预测：11月不锈钢需求或下行，叠加铁厂亏损扩大，国内镍铁企业开工率或进一步下行，预计国内镍铁产量小幅回落。据SMM数据，预计2025年11月全国镍生铁产量2.71万金属吨，环比减少3.23%。 2025年10月印尼镍生铁产量数据及11月预测：2025年10月印尼镍生铁产量14.91万金 属吨，环比增加6.62%。据SMM调研，10月不锈钢需求持稳，同时虽高镍生铁价格下滑，但印尼部分冶炼厂仍可盈利，有部分冶炼厂复产带动产量增加，印尼镍生铁产量增加。11月不锈钢小幅减产，部分印尼高镍生铁冶炼厂排产计划也边际收缩，但因11月内有产线新投产，预计产量企稳。SMM预计2025年11月印尼镍生铁产量14.92万金属吨，环比上升0.01%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 410月不锈钢产量回升，11月钢厂减产有限 2025年10月不锈钢粗钢产量数据：2025年10月全国不锈钢总产量346万吨，环比上升1.47%，同比上升3.38%。分系别来看，200系产量104万吨，环比增加2.25%；300系产量180万吨，环比增加0.58%；400系产量61万吨，环比增加2.87%。（SMM数据） 主要原因：据SMM，10月，不锈钢产量进一步提高，不过增产幅度相对有限。虽处于“金九银十”这一传统消费旺季，但受十一和中秋双节假期影响，销售周期缩短，且前期持续增产使得市场供给较为充裕，下游需求却未达预期。月中部分不锈钢厂结束前期检修，生产恢复正常。此外，不锈钢厂前期原料储备状况良好，再加上生产惯性的作用，月内整体产量并未出现显著调整。 2025年11月不锈钢粗钢产量预测：11月，传统淡季来临，终端需求表现持续疲弱，钢厂远期接单情况一般，且钢厂处于成本倒挂状态，钢厂检修减产整体增加，但减产集中于200系，300系排产仅小幅下调。据钢联数据，11月预估排产337.52万吨，月环比减少2.06%，减量主要集中在200和400系，300系排产预估环比减少仅1.77万吨。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 分析师介绍 谢灵：国贸期货研究院有色金属研究中心经理，有色金属首席分析师，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，厦门大学生物工程与统计学双学士。专注于镍、不锈钢、新能源等领域的研究，善于通过宏观与基本面分析把握行情动态，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。多次荣获上海期货交易所“优秀有色金属分析师”称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎