5月镍不锈钢产量数据解读：不锈钢产量继续回落

1国内企业开工率下滑，5月精炼镍产量环比微降2025年5月产量数据：2025年5月，全国精炼镍产量3.53万吨，环比减少3%，同比增长38%，累积同比增长31%，国内精炼镍企业开工率达65%，较上月下滑2个百分点。（SMM数据）主要原因：据SMM，5月份头部企业依然维持较高开工率，生产维持稳定，但其余冶炼厂受到镍价下行影响盈利受限，产量下滑，带动5月整体精炼镍产量下行。5月现货成交仅维持刚需为主，企业备货积极性不高。2025年6月产量预测：6月，由于当前精炼镍原料价格较高，而镍价处于下行趋势，对冶炼厂造成利润亏损的影响，部分非一体化冶炼厂选择减产，使后续6月份精炼镍产量仍有所降低。据SMM预测，6月全国精炼镍产量3.42万吨，环比减少3%。图表1、全国电解镍产量资料来源：SMM、国贸期货研究院2下游排产走弱，5月硫酸镍产量持稳2025年5月产量数据：2025年5月，全国硫酸镍产量约2.6万金属吨，环比增加约0.38%，同比减少约18.75%。（SMM数据）主要原因：在需求方面，5月下游前驱体企业处于成品库存去化阶段，导致排产走弱，进而使得硫酸镍需求同步走弱。供应端来看，受下游需求疲软影响，硫酸镍生产企业实际产0600012000180002400030000360004200012345678910吨2021202220232024 11122025 量不及预期。2025年6月产量预测：6月，部分下游前驱体厂商订单量有所恢复，但市场需求仍处于较弱水平，对镍盐的采购意愿低迷。据SMM数据，预计2025年6月份全国硫酸镍产量上升至约2.62万金属吨，环比增加约1.11%，同比减少约12.6%。图表2、全国硫酸镍产量3国内镍铁产量小幅回升，印尼镍铁产量稳中有降2025年5月国内镍生铁产量数据：2025年5月全国镍生铁产量2.58万金属吨，实物量环比上升约2.94%，金属量环比上升约1.33%。(SMM数据)主要原因：据SMM，5月菲律宾镍矿到港量的上升，冶炼厂原料库存低位现象有所缓解，另外华东某冶炼厂检修期结束产量爬坡，华南某冶炼厂电路检修结束产量有所恢复，对当月金属量增长形成驱动。从一体化冶炼厂方面来看，受限于外采部分价格仍维持高位，一体化300系不锈钢厂高镍生铁出现小幅增量，叠加200系不锈钢粗钢产量的增加，国内一体化200系低镍生铁同时出现较为明显的增幅。2025年6月国内镍生铁产量预测：据调研，华北某冶炼厂预计在6月恢复生产，但在前期爬产阶段产量增幅较为有限。6月部分钢厂因成本倒挂出现减产，部分一体化200系不锈钢厂预计进入检修期，低镍生铁产量出现阶段性下滑。综上，预计进入6月国内高镍生铁增长而低镍生铁产量出现下滑，影响金属总量较为有限。据SMM数据，预计2025年6月全国镍0800016000240003200040000480001镍吨 资料来源：SMM、国贸期货研究院2345678910111220212022202320242025 生铁产量2.564万金属吨，实物量环比下降约4.59%，金属量环比下降约0.59%。2025年5月印尼镍生铁产量数据及6月预测：2025年5月印尼镍生铁产量14.14万金属吨，金属量环比下降约1.32%，同比上升17.23%。据SMM，由于镍生铁价格处于低位，镍生铁冶炼企业处于成本倒挂的局面，部分镍铁厂当月产量有所缩减，同时个别铁厂在5月有产线检修情况，使得5月印尼镍生铁总产量有所下降。在需求方面，下游不锈钢行业进入传统淡季，叠加不锈钢企业处于成本倒挂的局势，下游整体需求较弱。预计6月印尼部分镍生铁冶炼厂检修结束，印尼镍矿或有新的配额的下发，缓解镍矿供应紧张的情况，6月印尼镍生铁产量或有所上升。预计2025年6月，印尼镍生铁产量14.2万金属吨，环比上升0.46%，同比上升17.88%。图表3、全国镍铁产量图表4、印尼镍铁产量资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院45月不锈钢产量环比微降，6月排产预估下行2025年5月不锈钢粗钢产量数据：2025年5月全国不锈钢总产量347万吨，环比微降1.04%，同比增长6.34%。其中200系不锈钢产量89万吨，环比减少4.82%，300系产量186万吨，环比小幅下滑0.05%，400系产量70万吨，环比增加1.44%。（SMM数据）主要原因：据SMM，5月，不锈钢冶炼持续面临成本利润倒挂的困境，市场整体偏弱运行，钢厂之间竞争愈发激烈。不过，受生产惯性影响，加之5月上旬宏观利好带动阶段性成交向好，当月减产幅度有限。分系别看，300系产量保持相对稳定，而此前增产的200系产量显著下降。尽管300系不锈钢仍处于成本倒挂状态，但随着月内高镍生铁价格探底，其生产成本持续走低，钢厂亏损程度有所缓解。同时，期货盘面波动催生的期现套利行为，拉低了300系不锈钢实际成交价格，市场低价货源成交表现尚可。反观200系不锈钢，前期钢厂集中09182736451234567891011 12kt20212022202320242025036912151812345678万镍吨2021202220242025 91011 122023 转产导致供给激增，但下游需求未见明显改善，市场供需严重失衡，价格大幅下跌，促使钢厂主动削减200系产量。2025年6月不锈钢粗钢产量预测：6月，不锈钢市场将正式步入传统消费淡季。尽管5月已有部分企业开启减产，但行业整体产量仍处历史高位。在外部需求不确定性增加、国内需求乏力、市场信心不足的多重压力下，不锈钢企业盈利空间被严重压缩。预计6月将有更多钢厂实施减产、检修计划，行业整体产量有望进一步下降，从而缓解当前供需失衡的严峻形势。钢联预测6月排产339万吨，环比降1.9%；其中300系排产预估175万吨，环比降0.9%。图表5、中国不锈钢产量图表6、不锈钢月度产量分系别资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院0601201802403003604201234567891011 12万吨2021202220232024202504080120160200240万吨中国200系不锈钢月度产量中国300系不锈钢月度产量中国400系不锈钢月度产量 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎