镍·不锈钢（NI·SS）专题报告：2025年镍不锈钢产量数据解读与后续项目投产计划

投资观点：无 镍·不锈钢（NI·SS） 专题报告 报告日期2026-1-13 ⚫总结：2025年，全球精炼镍项目持续投产放量，纯镍产量同比维持高增，印尼镍湿法中间品产量同比大幅增加，高冰镍产量受镍铁与精炼镍价差影响同比减少，硫酸镍受原料趋紧与成本压力影响，产量小幅回落，国内镍铁产量维持下行趋势，印尼镍铁产量进一步增加，国内不锈钢产量同比小幅增加，钢厂排产整体维持高位。本文主要对2025年产量数据进行解读并整理列举了产业链部分环节的项目投产计划。 国贸期货研究院：谢灵 从业资格证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 ⚫2025年镍不锈钢产量数据概览： ⚫中 国精 炼 镍产 量 同 比 增加22.8%， 印 尼 精 炼 镍 产 量 同 比 增加97.8%：2025年，全国精炼镍产量41.07万吨，同比增加22.8%；印尼方面，2025年印尼精炼镍产量8.67万吨，同比增97.8%。 ⚫印尼MHP产量同比增加41.1%，印尼高冰镍产量同比减少17.9%：2025年印 尼 镍湿 法 中 间品 产 量44.39万金 属 吨， 同 比 增加41.1%；2025年印尼高冰镍产量22.35万金属吨，同比减少17.9%。 ⚫硫酸镍产量同比减少5.1%：2025年，我国硫酸镍产量35.34万金属吨，同比减少5.1%。 数据来源：Wind ⚫国 内 镍 生 铁 产 量同 比减 少13.1%， 印 尼 镍 生 铁 产 量同 比 增 加14.62%：2025年中国镍生铁产量30.48万金属吨，同比减少13.1%；2025年印尼镍生铁总产量169.18万金属吨，同比增加14.62%。 往期相关报告 1.印尼政策消息暂难证伪，镍不锈钢偏强运行2026.01.062.避险情绪升温，镍不锈钢短期震荡偏弱2025.10.143.不锈钢期货震荡反弹，关注期现正套机会2025.08.05 ⚫不锈钢产量同比增加5.15%，印尼不锈钢产量同比增加1.02%：2025年，我国不锈钢粗钢产量3981万吨，同比增加5.15%；其中300系不锈钢产量2137万吨，同比增加7.33%；2025年印尼不锈钢产量495万吨，同比增1.02%。 1全球镍项目投产放量，精炼镍产量同比大幅增加 2025年精炼镍产量数据：2025年上半年纯镍产量持续爬坡，但由于镍价下行，部分企业盈利受限，二季度精炼镍产量增速放缓，三季度镍价多维持区间震荡行情，电积镍企业维持较高开工率，产量稳中有增，11月由于镍价大幅下挫，硫酸镍与精炼镍价差走扩，部分电积镍厂减产纯镍并转产硫酸镍，故精炼镍单月产量出现明显下滑，12月硫酸镍价格走弱，精炼镍产量环比修复，年底镍价大幅上涨进一步提振企业生产积极性。据Mysteel数据，截至2025年12月，国内精炼镍产能达4.85万吨/月，产能利用率59%。2025年1-12月，全国精炼镍产量41.07万吨，同比增加22.8%。印尼方面，目前印尼精炼镍企业产能1.25万吨/月，产能利用率78.40%。2025年1-12月印尼精炼镍产量8.67万吨，同比增97.8%。 项目投产计划：2026年国内电积镍仍有部分扩产和待投项目，关注凯实、伟明等项目投产情况，印尼方面关注晨曦项目投产情况。 2印尼镍湿法中间品持续投产放量，冰镍产量同比回落 2025年印尼MHP产量数据：2025年镍湿法中间品项目持续投产放量，年初刚果金暂停钴出口的决定导致钴价大幅上涨（9月宣布结束钴出口禁令并转向配额制），MHP系数持续走高，3月印尼QMB湿法项目因事故停产后于5月复产，印尼MHP产量快速回升。三季度以来MHP需求端表现向好，硫酸镍下游补库增加，11月受尾矿库容量告急影响，QMB项目出现短暂减产，12月排产恢复正常，全年MHP产量同比大幅增加。据SMM数据，2025年1-12月印尼镍湿法中间品产量44.39万金属吨，同比增加41.1%。 2025年印尼冰镍产量数据：2025年印尼冰镍项目仍在逐步爬产，但二季度冰镍转产镍铁明显增加，冰镍产量同比大幅下降，下半年高冰镍产量稳步增长，镍铁转产高冰镍量级有所增加，全年冰镍产量增减仍受限于与NPI价差情况。据SMM数据，2025年1-12月印尼高冰镍产量22.35万金属吨，同比减少17.9%。 项目投产计划：2026年印尼MHP计划投产产能达41.7万金属吨，26Q1关注印尼蓝焰、晨曦项目进展；2026年印尼冰镍计划投产产能约8万金属吨，关注寒锐、华星项目进展。 3原料趋紧成本倒挂，2025年硫酸镍产量同比小幅回落 2025年硫酸镍产量数据：2025年，硫酸镍原料供应趋紧，MHP系数持续走高，二季度盐厂受成本倒挂影响减产增加，三季度以来补贴退坡带动三元前驱体排产备货增加，硫酸镍需求回升，产量逐月增加，11月开始硫酸镍与精炼镍价差走扩，部分电积镍厂减产纯镍并转产硫酸镍，然而年底下游淡季需求走弱减少采购需求，12月硫酸镍与精炼镍价差修复后，硫酸镍产量环比继续下行。据SMM数据，2025年1-12月我国硫酸镍产量35.34万金属吨，同比减少5.1%。 项目投产计划：2026年国内镍盐项目待投较少，但产能仍维持过剩状态，盐厂保持以销定产，后续关注江苏凯实投产情况。 4国内镍铁产量延续下行趋势，印尼镍铁产量持续增加 2025年国内镍生铁产量数据：2025年，国内镍铁产量维持下降趋势，整体低位运行。上半年印尼供给端扰动频出，不锈钢高排产提振镍铁采购需求，4月开始镍铁价格急转直下，铁厂成本倒挂加剧，产量整体下滑。下半年供给端扰动减弱，钢厂小幅减产，镍铁价格回落后铁厂减产增加。9月旺季预期下钢厂产量增加，原料采购需求回升，镍铁价格反弹带动产量修复，11月淡季需求疲弱，镍铁买盘走弱，叠加铁厂亏损扩大，国内镍铁企业开工率下行，年底钢厂减产计划增加，镍铁产量低位运行。据SMM数据，2025年1-12月中国镍生铁产量30.48万金属吨，同比减少13.1%。 2025年印尼镍生铁产量数据：2025年印尼镍铁产量同比仍维持增加态势。年初印尼新增火法项目仍处于投产阶段，高冰镍转产镍铁有所增加，下半年镍铁价格逐步下挫，印尼部分高成本镍铁厂减停产，但对总产量影响有限，年底镍铁价格进一步走弱，铁厂减产有所增加。据SMM数据，2025年1-12月印尼镍生铁总产量169.18万金属吨，同比增加14.62%。 项目投产计划：2026年及以后待投/爬产项目包括印尼力勤、印尼德龙、普勤时代等，印 尼限制火法冶炼后，待投产的项目整体减少，且利润持续低迷的环境仍限制项目投产进度，关注印尼政策变化对相关产能投产的影响。 5不锈钢产量同比增加，新增投产暂缓 2025年中国不锈钢粗钢产量数据：2025年不锈钢排产整体高位，产量同比高增。一季度不锈钢及原料价格走强，钢厂排产持续走高，二季度受中美贸易摩擦等影响，钢价大幅下挫，钢厂调整各系别产量但总排产维持高位，三季度钢厂减产控货增加，个别月份产量稍有回落， 传统旺季预期下不锈钢产量逐步回升，四季度原料走弱带动不锈钢成本下移，年底淡季钢厂排产有所下滑。据SMM数据，2025年1-12月，我国不锈钢粗钢产量3981万吨，同比增加5.15%；其中300系不锈钢产量2137万吨，同比增加7.33%。 2025年印尼不锈钢粗钢产量数据：上半年印尼不锈钢产量小幅增加，印尼永旺5月开始停产检修，6月青山削减印尼不锈钢产能，年中印尼不锈钢产量环比下滑，7月中旬印尼永旺检修结束复产，8月以来不锈钢产量逐步恢复，全年产量同比微增。据SMM数据，2025年1-12月印尼不锈钢产量495万吨，同比增1.02%。 项目投产计划：2025年不锈钢新增投产出现停滞，2026年及以后，中国及印尼不锈钢粗钢有约620万吨待投产能，国内方面关注杭钢-振石项目进展，印尼方面关注金达莱和POSCO等项目进展，实际投产情况仍受限于行业利润以及政策影响。 分析师介绍 谢灵：国贸期货研究院有色金属研究中心经理，有色金属首席分析师，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，厦门大学生物工程与统计学双学士。专注于镍、不锈钢、新能源等领域的研究，善于通过宏观与基本面分析把握行情动态，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。多次荣获上海期货交易所“优秀有色金属分析师”称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎