中央经济工作会议解读：壮大新动能，深入反内卷

2025-12-11 国信证券研究所国信证券我是传奇

总体基调：2026年经济工作将更重视高质量发展，“稳中求进”的重要性下降，“反内卷”成为主导性宏观线索。预计增长目标仍为5%左右，但实际内控目标或落在4.8-5.0%。
扩内需政策：仍排重点任务第一位，消费和投资并重，首次提及“推动投资止跌回稳”，将通过“适当增加中央预算内投资规模”。
财政政策：基调为“稳中求进、提质增效”，维持高赤字率但广义赤字扩张有限。预测2026年赤字率4.0%，超长期特别国债1.5万亿，地方专项债4.6-4.8万亿元。
货币政策：流动性“适度宽松”，降准降息“相机抉择”，重心转向“流动性充裕+定向宽松”。预计降息幅度10-20BP，降准50BP。
高质量发展与科技创新：深入整治“内卷式”竞争，制定全国统一大市场建设条例，建设三大国际科技创新中心，制定服务业扩能提质行动方案。
内外双向并举：外以开放添动能，内以协调促民生。鼓励支持服务出口，开拓新兴市场；促进城乡融合和区域联动，稳岗扩容。
防风险：房地产优先级下降，政策表述趋缓，预计无大规模中央收储政策；地方化债优先级仍高，或对地方稳经济资金产生挤出。