光伏行业：多晶硅产能收储平台正式成立，光伏反内卷将进一步深入

2025-12-17 文昊,郑民康交银国际 XL

多晶硅产能收储平台正式成立：由主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起，旨在通过市场化、法治化机制整治行业“内卷式”竞争，实行“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式。
平台公司股权结构：注册资本30亿元人民币，股东包括9家多晶硅企业和行业协会，通威/协鑫/东方希望/大全/新特五大龙头持股比例分别为30.4%/16.8%/11.3%/11.1%/10.1%，基于现有产能，后续销售配额占比或与持股比例挂钩，因此开工率较低的新特等企业更受益。未来会增资，各股东持股比例仍会变动，股权可在股东内部自由流动。
光伏“反内卷”深入：中央工作会议提出深入整治“内卷式”竞争，结合平台成立，预计光伏“反内卷”将进一步深入，实质性去产能政策有望推出。
研究结论：部分光伏龙头估值具吸引力，看好多晶硅这一“反内卷”标杆环节，首选颗粒硅龙头协鑫科技（3800 HK/买入），同时看好棒状硅龙头新特能源（1799 HK/买入）。