多晶硅产能“收储”与光伏行业发展展望
核心观点
- 短期事件：光伏股异动主要因传出多晶硅产能整合提案，业内确有厂商提出对存量硅料产能、存货进行“收储”计划，以实现产能整合。操作路径可能是通过主管部门引导成立专项基金进行操作，待硅料价格回暖后资金再退出。
- 短期影响：类似于日本水泥行业1984年的整合案例，该变化有助于改变中尾部企业为保现金流持续开工的困局，推动中尾部企业减产增利、获利退出。
- 长期供给出清：取决于去产能方案与新技术迭代两种方式，结合传统制造业周期属性与新技术成长属性。
关键数据与案例
- 日本水泥行业经验：
- 第一阶段（1984-1990年）：政策引导下的淘汰与联合，通商产业省和水泥公司商议决定各公司产能削减分配方案，去闲置和落后产能，形成5大合营公司实施持续产能削减。
- 第二阶段（1991-1994年）：内外需短暂增长，产能小幅反弹。
- 第三阶段（1994-1998年）：行业兼并重组，集中度大幅提升，但产能削减幅度小。
- 第四阶段（1998至今）：大企业带头，行业主动缩减产能，需求下探到新的平台期后价格回升。
- 行业底部影响：各企业现金流压力增大、研发投入减少，新技术企业有望通过技术领先优势拉开差距、实现产能出清。
投资建议
- 重点关注：
- 供需矛盾较大且有望改善的硅料环节龙头：通威股份、大全能源、协鑫科技。
- 新技术环节领先龙头：爱旭股份、隆基绿能、晶科能源、钧达股份、聚和材料、博迁新材。
年）：行业兼并重
