光伏产业反内卷周期与多晶硅市场展望

核心观点与关键数据

• “反内卷”题材未结束：政策面信号释放后市场过度火热，相关部门出台管控措施是情理之中，供给侧改革缓慢推进，价格脱离实际轨道会造成市场失衡。后续政策预期温和螺旋上升，贴近产业现实推动。
• 需求担忧与托底支撑：市场对多晶硅“反内卷”信心不足，核心在于需求层面担忧，但光伏新能源作为国家能源战略的重要组成部分，需求具备坚实托底支撑。
• 光储一体化、绿电经济与光伏出海：光储一体化破解消纳与电价难题，绿电经济与碳中和催生溢价需求，光伏出海拓展全球市场版图，为光伏需求增长注入强劲动力。
• 价格平台期：多晶硅价格已从底部回升至完全成本区间，初步达成“给先进产能留利润”的阶段性目标，但下游需求承压明显，价格大概率被限制在限价水平附近，4.5万-5.25万元/吨进入平台期。

研究结论

• 短期价格区间：多晶硅价格已进入理性平台期，4.5万-5.25万元/吨将是主要波动区间。下游环节存在结构性机会，但需关注价格传导的流畅性，警惕“涨价-需求收缩”的负循环。
• 中长期展望：随着产能出清启动，行业将进入周期第三阶段，落后产能退出将优化供需结构，但过程可能耗时较长，需终端需求配合。价格中枢上移，有望向6万元/吨迈进。
• 关联品种：工业硅等关联品种因产能出清不在政策核心范围内，后续面临的供需压力更大，价格弹性或将弱于多晶硅。
• 操作建议：短期盘面至5万关口后，节奏性回调修整仍有可能，PS2509支撑暂看45000-46000元/吨(现货锚定)；中长期上方空间可看到6万元/吨，远月布局较为合适，但短期经济放缓可能抑制投机性需求，波动率较大风险也较大，注意持仓管理，风险关注资金流向以及仓单突发涌现。