光伏设备：多措并举“反内卷”，光伏基本面初显修复动能

请务必阅读正文之后的免责条款部分多措并举“反内卷”，光伏基本面初显修复动能“反内卷”多措并举，顶层定调重要发声。6月份以来，多渠道多部委密集发声，从全国统一大市场的战略高度做出决策部署，关注高质量发展方式。（1）人民日报刊文破除“内卷式”竞争。6月29日人民日报发表文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》。文章剖析光伏行业现状，指出，“行业各环节年产能均超1100吉瓦，出现阶段性供大于求…多晶硅、硅片、电池片到组件价格均大幅下跌。另一边，一些地方政府依旧热衷于招商引资、上马项目，给土地、给政策、给资金。据不完全统计，仅2024年投资额超8000亿元”。（2）中央财经委第六次会议强调全国统一大市场建设。7月1日新华社报道，中央财经委员会第六次会议强调，“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露…”。（3）工信部召开光伏行业制造业企业座谈会。7月3日工业和信息化部召开光伏行业制造业企业座谈会，会议强调，“坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展”。存量产能规模居全球首位，供需失衡现象明显。据光伏协会数据，截至2024年 末 我 国 光 伏 产 业 链 产 能 居 全 球 首 位 ， 各 环 节 产 能 均 突 破1100GW， 硅 料/硅 片/电 池 片/组 件 的 产 能 占 全 球 比 重 分 别 达 到95.2%/ 96.7%/91.3%/83.3%。其中，硅料环节具备投产条件的多晶硅企业有21家，已具备投产条件的产能达到323.1万吨/年，同比增加40.5%，产能增加主要来自通威、协鑫、大全、东方希望、合盛等新建产线投产；硅片环节产能约1348.8GW，同比增长41.4%。预计2025年全球新增装增至531GW-583GW（2024年新增装机量530GW），若按1:1.2容配比测算，对应组件需求量约637GW-700GW，即使考虑在建产能的延迟或取消，目前存量产能仍然存在较严峻的过剩风险。产能利用率低位运行，价格初显试探性修复动能。据钢联数据，截至今年5月，光伏产业链主要产品价格低于行业成本运行已有一年时间，光伏多晶硅月度产量降至约10万吨左右（同比-48%），多晶硅产能利用率降至40%（同比-31pcts）。据硅业分会数据，今年上半年国内产量累计约59.6万吨，同比大幅减少44.1%，上半年陆续停产的企业达到4家，2024年以来停产企业数量累计达9家，截至7月初，国内在产多晶硅企业数量减少至9家，本月新增停产检修企业2家，且暂无明确的复产计划。7月初多晶硅价格有小幅环比修复，主要原因包括：供需稳定累库压力较轻，价格低于成本线有试探性修复动能，国家相关部门多措并光伏设备 投资要点 此报告 考评级首次%12M光伏设备4.03沪深30015.57杨 甫分 析师相关报告-8%12%32%52%72%2024-07沪深300 -2-举推动“反内卷”。投资建议。光伏产业链整体增长态势延续。需求方面，2024年全球光伏新增装机530GW，创历史新高，累计装机达2076GW。2024年我国光伏新增装机量达到了277.57GW，同比增长28.3%，累计装机规模延续“两年翻倍”的增长速度，平均2～3年累计装机增加一倍。供给方面，2024年我国光伏产业链各环节产量保持了同比16%以上增长的态势。虽然供需失衡的周期表现影响了产业链的价格走势，呈现量增价减现象。但全球碳中和大势不变，国内政策多措并举“反内卷”，行业基本面边际修复，首次覆盖给予行业“同步大市”评级。风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策措施力度不及预期图2：硅片产能利用率资料来源：财信证券，mysteel图4：主要环节利润空间变化趋势资料来源：财信证券，mysteel020406080100120140多晶硅：产能利用率（%）—右轴0102030405060708001020304050607080TOPCon组件：单晶双面双玻N型：182*182-210mm：出厂均价：中国：人民币计（周）-0.45-0.4-0.35-0.3-0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1 请务必阅读正文之后的免责条款部分0102030405060708090100硅片：15家样本企业：产量（GW）硅片：15家样本企业：平均开工率（%）—右轴-9-8-7-6-5-4-3-2-10硅片：N型183：利润空间（元/片）电池片：N型183：利润空间（元/瓦）光伏组件：N型585W：利润空间（元/瓦）多晶硅：致密料：利润空间（元/千克）——右 轴 此报告 考资料来源：财信证券，mysteel图3：主要产品价格走势资料来源：财信证券，mysteel00.20.40.60.811.21.4硅片：单晶N型：182-183.75mm：130μm：市场均价：（元/片）TOPCon电池片：N型：182-183.75mm：转换效率＞25%：市场均价：（元/瓦）多晶硅：致密料：市场均价：（元/千克）-右轴 此报告 考评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上