制冷剂行业发展研究：配额约束与技术竞争

文/段宏昱 摘要 全球制冷剂行业已形成以《蒙特利尔议定书》及《基加利修正案》为核心的履约体系，我国自2024年以来实施制冷剂生产配额管控，旨在通过精准量化管控推动行业结构升级；随着配额政策全面落地，制冷剂供需关系变化，产品价格快速上涨，行业已形成寡头集中的竞争格局；预计十五五期间，第三代制冷剂结构将进一步优化，行业逐步转向“技术竞争”，且第四代制冷剂及天然制冷剂双线并行发展，有望推动未来制冷剂行业技术迭代及产业能力提升。 正文 制冷剂作为完成能量转化的媒介物质，运用于各种热机中，是现代制冷系统的核心介质，广泛用于家用空调、商业制冷设备、汽车空调和冷链物流等领域。制冷剂需要具备优良的热力学特性、物理性能、化学稳定性、经济性和环保性，随着对臭氧层破坏和全球气候变化等环境问题的日益关注，制冷剂各主要特性中，环保性成为产品选择和决定未来发展的关键因素，而政策驱动则是制冷剂行业发展及治理的核心因素。 一、行业政策 1.1国际履约框架 全球制冷剂行业已形成以《蒙特利尔议定书》及《基加利修正案》为核心的履约体系，中国于2021年接受《基加利修正案》，纳入国际履约框架。 目前全球制冷剂行业已形成以《蒙特利尔议定书》及《基加利修正案》为核心的履约体系。《蒙特利尔议定书》签订于1987年，是联合国为了避免工业产品中的氟氯碳化物对地球臭氧层继续造成恶化及损害，承续保护臭氧层维也纳公约的大原则所签署的环境保护公约，该公约对五项氟氯碳化物及三项哈龙的生产做了严格的管制规定，并规定各国有共同努力保护臭氧层的义务。2016年《基加利修正案》对《蒙特利尔议定书》进行修订，将氢氟碳化物等新物质纳入管控范围，以应对气候变化和臭氧层破坏的双重挑战，旨在进一步保护人类健康和环境，防止可能破坏臭氧层的人类活动造成的不利影响。中国于2021年中法德领导人视频峰会上决定接受《基加利修正案》，自此纳入国际履约框架。 1.2国内配额调控 我国制冷剂行业处于关键转型期，第二代制冷剂逐步削减淘汰，第三代制冷剂为当前主力产品；我国自2024年起实施制冷剂配额管控，旨在通过精准量化管控推动行业结构升级。 我国制冷剂行业正处于关键转型期，第一代制冷剂（CFCs）因严重破坏臭氧层已被淘汰； 第二代制冷剂（HCFCs）因其破坏臭氧层且温室效应值较高，处于逐步削减淘汰中；第三代制冷剂（HFCs）安全且不破坏臭氧层，是当前的主流，但其GWP值1较高，后续也将逐步削减2；第四代制冷剂（HFO、HCs）虽然环境友好，但受其安全性不足且生产成本高的影响，尚在探索阶段，未广泛运用；整体来看，制冷剂行业呈现多代产品并存但各有不同发展态势的局面，第三代制冷剂是当前制冷剂的主力产品。 根据《基加利修正案》对温室气体氢氟碳化合物（HFCs）的管控要求，我国作为第一组发展中国家，从2024年起将HFCs生产和使用冻结在基线水平3。2024年1月，中华人民共和国生态环境部（以下简称“生态环境部”）发布了关于核发2024年度配额的相关文件，自此对氢氟碳化物生产配额进行管控，并逐步量化管控第二代制冷剂削减及第三代制冷剂配额增发；根据2025年公布的生产配额及申请数据，第三代制冷剂（HFCs）生产配额同比增加4.63万吨，第二代制冷剂（HCFCs）生产配额同比减少4.96万吨；政策导向引导下，制冷剂行业发展处于稳步过渡中。 2025年5月，五部委联合印发相关文件，从多方面对我国未来6年履约管控的方向和内容做了详细规定，标志着我国履约正式进入含氢氯氟烃（HCFCs）淘汰和氢氟碳化物（HFCs）削减双线管控的关键阶段。10月，生态环境部发布关于2026年度配额总量及分配方案的相关文件，对2026年度HCFCs生产配额总量继续进行削减，其中HCFC-22生产配额同比相比削减3,000吨，HCFC-141b生产配额同比削减9,157吨至0吨；同时，在2025年度HCFs配额（含增发配额）基础上，根据HCFCs淘汰的替代需求，增发1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）生产配额3,000吨；根据半导体行业发展需求，增发一氟甲烷（HFC-41）生产配额50吨。整体来看，2026年度生产配额分配方案继续削减第二代制冷剂生产配额，调整增发第三代制冷剂生产配额，致力于通过精准量化管控推动行业结构升级。 二、行业发展现状 2.1供给端 制冷剂配额制落地以来，生产配额向头部企业集中且不易发生变动，前十大企业所获配额占比超过85%，且行业集中度或将进一步提升。 配额方面，根据生态环境部关于核发2024及2025年度配额的相关文件，2024年度氢氟碳化物（不含三氟甲烷）生产配额合计745,560吨，共分配至34家企业，其中前十名企业获取生产配额合计占比87.24%，2025年度氢氟碳化物（不含三氟甲烷）生产配额合计791,882吨，共分配至34家企业，其中前十名企业获取生产配额合计占比87.26%，整体来看，2025年 度获取生产配额的前十大企业较2024年未发生大幅变化，且生产配额前十大企业所获配额合计占比均超过85%；整体来看，生产配额集中于头部企业。 由于下一年度制冷剂生产配额分配为基于上一年度生产配额进行调整，因此配额管控措施落地后，制冷剂行业所获取的生产配额位于前列的企业基本稳定，行业集中度提高；且配额排名尾端的企业受无法形成规模效应等因素影响，存在将自有配额卖出至配额排名中上游企业的趋势，从而增加中上游企业合计生产规模；此外，第三代制冷剂目前已经全面禁止新增扩建项目，现有产能规模成为各企业生产核心制约因素；整体来看，行业集中度或将进一步提升。 2.2需求端 传统应用领域需求稳中有升，新兴领域拓宽制冷剂需求增量空间。 制冷剂下游方面，第二代制冷剂代表单品R22主要用于老旧空调、工业制冷及维修等领域，配额持续削减，第三代制冷剂主流产品中，R32作为用于空调的替代品，具有占比高、能效优的特点，R134a主要应用于汽车空调、冰柜等，属于交通领域主力产品，R125主要用于混配R410A、R407C等，用于商用空调机冷链等；第四代制冷剂R1234yf等主要用于汽车空调，商用空调等，目前受成本及专利等因素制约，尚未成为当前主流。 制冷剂下游需求呈现结构性差异，具体来看，传统领域对制冷剂的需求稳中有升，其中空调行业为最大应用领域，其次为汽车空调、冷链物流、冰箱冷柜等领域；空调行业制冷剂需求占比在50%以上，且当前进入2010年以来空调销售高峰后设备更新周期，对制冷剂需求形成持续支撑；而随着新能源电动汽车发展，电车热管理对制冷剂的需求规模持续上升；此外，冷链行业也随着物流增长及生鲜电商市场发展，对制冷剂的需求不断提升。 新兴领域中，半导体制造对特种制冷剂（如HFC-41）的需求凸显，推动专用品种配额增发；高密度算力持续发展下，数据中心对散热需求激增，需要兼具绝缘性与低GWP值的制冷介质，液冷技术普及带动新型氟化液需求激增，数据中心液冷市场规模持续上升；制冷剂需求增量空间随着新兴领域发展而持续拓宽。 2.3市场价格表现 配额制实施以来，制冷剂各主流产品价格进入快速上涨阶段；供给限制下，制冷剂价格或将继续走高。 2020～2022年基线年间，中国制冷剂企业为争夺生产配额，普遍采取价格战，通过低价竞争获取增量，叠加该期间整体经济处于低迷状态，下游空调、汽车等行业需求疲软，制冷剂价格回升空间有限，且制冷剂原材料氢氟酸、甲烷氯化物价格低位运行，对价格支撑有限等因素，行业整体价格处于低位；具体来看R32价格约1.2～1.5万元/吨，R134a价格震荡较大，R125价格虽随着需求增加逐年增长，但在供给端竞争持续下，行业整体处于亏损状态。2023年配额争夺结束，且下游空调行业需求回暖，主要制冷剂价格有所回升，R32价格均价为1.47万元/吨，R134a涨至2.4～2.7万元/吨，R125涨至2.5～2.6万元/吨。 2024年配额制实施以来，制冷剂供给端规模受到限制，但需求端空调、汽车、冷链等需求持续增长，制冷剂价格进入快速上涨阶段，行业持续向好；2024年末，R32、R134a及R125价格均突破4万元/吨。2025年以来制冷剂主流品种价格维持涨势，截至2025年9月末，R32价格涨至6.25万元/吨，R134a价格涨至5.2万元/吨，R125价格涨至4.55万元/吨。整体来看，在供给端配额约束限制下，下游需求增长对制冷剂行业价格推动作用更为明显，制冷剂行业整体景气度有望延续，制冷剂价格或将继续走高。 三、未来展望 3.1技术迭代 预计十五五期间，在制冷剂环保转型深化大背景下，第三代制冷剂结构将进一步优化；第四代制冷剂及天然制冷剂双线并行发展，有望推动未来制冷剂行业技术迭代及产业能力提升。 十五五时期也是全球制冷剂行业环保转型深化期，目前国内主力第三代制冷剂仍在不断优化中，R32凭借中等GWP值与成熟应用技术，预计在十五五前期会维持主导地位，R134a、R410A等高GWP值产品配额或将逐步降低；同时，碳达峰政策将强化对制冷剂全生命周期碳排放的管控，推动企业从“生产端减排”向“使用端替代”延伸。 第四代制冷剂方面，HFOs类产品将逐步走向规模化量产，目前第四代制冷剂R1234yf等低GWP值产品已逐步进入汽车空调、商用空调等领域，但受限于生产规模及成本，尚无法形成大规模量产，目前制冷剂头部企业已经计划研究推动第四代制冷剂产线建设，未来有望逐步走向规模化量产。此外，天然制冷剂中，主要应用于冷链物流的CO2（R744）技术将逐步拓展至中央空调领域，丙烷制冷剂（R290）在家用空调领域试点范围持续扩大；整体来看，第四代制冷剂及天然制冷剂双线并行发展，有望推动未来制冷剂行业技术迭代及产业能力提升。 3.2市场格局 制冷剂行业已形成寡头集中的市场竞争格局，且行业壁垒将持续存在，制冷剂行业将从“配额竞争”转向“技术竞争”。 进入配额制以来，制冷剂行业已形成寡头集中的市场竞争格局，且配额制形成的行业壁垒将长期存在。第三代制冷剂目前已经全面禁止新增扩建项目，当前市场下，具备多品种高生产配额、规模化产能产线、多产品研发技术储备的龙头企业有望持续收割市场份额。 竞争格局方面，制冷剂行业“配额竞争”时代已经结束，新增产线受限的情况下，产能产量竞争格局较难改变，但随着制冷剂下游需求不断拓展延伸，各细分领域对制冷剂的技术水平提出了较高需求，包括满足半导体、航天等高端要求的特种制冷剂，满足新兴行业算力数据中心处理需求的液冷技术等方面，且第四代制冷剂市场竞争格局尚未形成，能够突破研发及成本门槛的企业或将率先实现规模化生产，抢占第四代制冷剂市场份额。整体来看，未来制冷剂行业竞争将逐步转向“技术竞争”。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。