通信行业月报：豆包AI手机发布，Marvell收购Celestial AI

通信行业月报（2025年12月11日）

投资要点

• 2025年11月，通信行业指数强于沪深300指数，上涨1.44%，跑赢主要指数。
• 我国电信业务量保持增长，10月DOU值创新高，5G和千兆宽带用户规模持续扩大。
• 运营商聚焦工业制造、数字政府等关键领域，推进数字技术与实体经济结合。
• 2025年10月，我国通讯器材类零售额同比+23.2%，全球智能手机市场复苏，AI手机渗透率提升。
• 光模块出口总额同比-27.4%，但北美云厂商资本开支大幅增长，预计2026年全球800G以上光收发模块达2400万支。
• 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注光芯片/光器件/光模块、AI手机、电信运营商板块。

行业跟踪

• 全球云基础设施数据：北美四大云厂商资本开支同比增长76.9%，我国云厂商加大AI基础设施投资。
• ICT市场发展：2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，预计2029年增至7.6万亿美元。
• 行业经济数据：TMT工业增加值增速高于工业增加值整体增速，通讯器材类零售额同比+23.2%。
• 国内电信行业：1-10月电信业务收入同比+0.9%，5G用户达11.84亿户，千兆宽带用户达2.38亿户。
• 新兴业务发展：全球云计算市场规模稳定增长，AI引发新一轮需求激增，我国云计算市场规模达8288亿元。
• 运营商资本开支：预计2025年三大运营商资本开支合计2898亿元，同比下降9.1%，未来两年总体资本开支将保持稳中有降。
• 运营商股息率：三大运营商股息率维持较高水平，中国移动和中国电信表示三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。
• 手机行业：25Q3全球智能手机出货量达3.201亿台，同比增长3%，AI手机渗透率提升，预计2025年AI手机渗透率将达到34%。
• AI手机：中兴通讯联合字节跳动开发搭载豆包手机助手技术的努比亚M153工程样机，豆包主导AI手机助手的产品定义与体验。
• 通信设备行业：2025年10月我国光模块出口总额同比-27.4%，湖北省、浙江省、上海市光模块出口额同比增速较高。
• 光模块：AI驱动下，2024年以太网光模块市场同比增长93%，预计2025年全球800G以上的光收发模块达2400万支。
• 服务器：信骅科技2025年1-11月累计实现营收82.13亿新台币，同比+43.5%。
• 交换机：25H1全球电信设备收入同比+4%，华为继续扩大市场份额。

行业动态

• 光通信：Marvell收购Celestial AI，亨通光电在特种光纤预制棒关键材料领域取得重要突破。
• 人工智能：DeepSeek V3.2正式发布，推理达GPT-5水平。
• 电信运营：中国电信发布星辰智能体服务平台1.0，中国联通推出联通云AI焕新升级。
• 卫星互联网：可重复使用火箭“朱雀三号”首飞成功入轨。

河南通信行业动态

• 2025年11月，河南相关通信行业上市公司中，仕佳光子上涨11.27%，合众思壮上涨4.35%，辉煌科技下跌3.79%。
• 2025年10月，河南省单月光模块出口额为113.17万元，同比-51.6%，2025年1-10月，河南省光模块出口总额为6866.42万元，同比+8.24%。
• 河南省通信管理局组织召开全省信息通信业“十五五”规划座谈会。

投资建议

• 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注：
  • 光芯片/光器件/光模块：源杰科技、仕佳光子、新易盛、华工科技、光迅科技、太辰光。
  • AI手机：信维通信、中兴通讯。
  • 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示

• 国际贸易争端风险、供应链稳定性风险、云厂商或运营商资本开支不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧。