通信行业月报：豆包AI手机发布，Marvell收购Celestial AI

分析师：李璐毅登记编码：S0730524120001lily2@ccnew.com 021-50586278 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年12月11日 投资要点： ⚫2025年11月，通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数11月上涨1.44%，跑赢上证指数（-1.67%）、沪深300指数（-2.46%）、深证成指（-2.95%）、创业板指（-4.23%）。 ⚫我国电信业务量收保持增长，10月DOU值创新高。1-10月，电信业务收入累计完成14670亿元，同比+0.9%。截至2025年10月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的64.7%；10月当月DOU达到22.21GB/户·月，同比+15.7%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的34.1%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业专题研究：高端光芯片供不应求，国产替代加速》2025-11-28《通信行业年度策略：智启新质，算力互联破浪前行》2025-11-24《通信行业月报：北美云厂商继续上调资本开支，硅光助力AI网络规模化扩展》2025-11-13 ⚫2025年10月，我国通讯器材类零售额同比+23.2%。25Q3全球智能手机市场出货量达3.201亿台，同比增长3%，显示出复苏迹象。Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推AI手机向中端价位段渗透。最新的5G AI手机NPU芯片3nm工艺，算力60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理，内置语音识别、图像处理等专用算法，带来实时交互、创作赋能、隐私安全、个性化服务等革命性体验升级。中兴通讯联合字节跳动共同开发搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机努比亚M153，豆包主导AI手机助手的产品定义与体验，中兴通讯旗下努比亚主导硬件研发设计以及生产制造。2025-2026年AI手机预计会保持高速渗透的趋势。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫2025年10月，我国光模块出口总额同比-27.4%，泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比+93.0%。2025年1-10月，我国光模块出口总额为305.1亿元，同比-16.3%；2025年10月，湖北省出口额为3.59亿元，同比+24.9%；浙江省出口额为2.02亿元，同比+90.0%；上海市出口额为1.28亿元，同比+119.9%。25Q3北美四大云厂商资本开支合计为1124.3亿美元，同比增长76.9%。TrendForce预计2025年全球800G以上的光收发模块达2400万支，2026年将会达到近6300万支，同比增长162.5%。光电芯片均存在一定程度的短缺，LightCounting预计EML和CW激光器芯片的短缺将制约市场增长直至2026年底。行业头部大客户率先转向硅光方案后，带动全行业跟进，LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块。 ⚫维持行业“强于大市”投资评级。截至2025年12月9日，通信行 业PE（TTM，剔除负值）为24.44，处于近五年84.16%分位，近十年44.06%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光芯片/光器件/光模块：源杰科技、仕佳光子、新易盛、华工科技、光迅科技、太辰光；2）AI手机：信维通信、中兴通讯；3）电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................6 1.1.指数情况...........................................................................................................................61.2.子板块及个股行情回顾.....................................................................................................61.3.通信行业可转债市场表现情况...........................................................................................71.4.通信行业ETF市场表现情况.............................................................................................7 2.行业跟踪..........................................................................................................82.1.全球云基础设施数据跟踪..................................................................................................82.2. ICT市场发展情况..............................................................................................................92.3.行业经济数据跟踪...........................................................................................................102.4.国内电信行业跟踪...........................................................................................................112.4.1.电信用户发展情况................................................................................................122.4.2.电信业务使用情况................................................................................................132.4.3.通信能力情况.......................................................................................................132.4.4.新兴业务发展情况................................................................................................142.4.5.运营商资本开支跟踪............................................................................................172.4.6.运营商股息率跟踪................................................................................................192.5.手机行业跟踪..................................................................................................................192.5.1.全球智能手机及AI手机发展情况.........................................................................192.5.2.豆包助手AI手机..................................................................................................252.6.通信设备行业跟踪...........................................................................................................262.6.1.光模块..................................................................................................................262.6.2.服务器..................................................................................................................352.6.3.交换机..................................................................................................................353.行业动态........................................................................................................373.1.光通信.............................................................................................................................373.2.人工智能.........................................................................................................................373.3.电信运营.........................................................................................................................383.4.卫星互联网......................................................................................................................384.河