研究早观点

2025年12月11日星期四 【今日要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（251201-1205）-特斯拉人形机器人实现稳定奔跑，产品量产在即推动产业发展加速 【行业评论】【山证电新】20251210光伏产业链价格跟踪-中游价格下降 资料来源：常闻 分析师： 李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：limingyang@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（251201-1205）-特斯拉人形机器人实现稳定奔跑，产品量产在即推动产业发展加速 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为0.49%，跑输创业板指1.37%。近五个交易日，合成生物指数上涨0.16%，半导体材料上涨1.96%，电子化学品上涨1.87%，可降解塑料上涨1.66%，工业气体上涨0.44%，电池化学品下跌2.54%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(12600元/吨，0.80%)、精氨酸(21350元/吨，-0.23%)、色氨酸(30500元/吨，不变)、蛋氨酸(18400元/吨，-3.16%) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17800元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(17000元/吨，不变)、PBS(17500元/吨，不变)、PBAT(9800元/吨，不变) 维生素：维生素A(63000元/吨，不变)、维生素E(52500元/吨，3.96%)、维生素D3(212500元/吨，不变)、泛酸钙(41000元/吨，不变)、肌醇(30500元/吨，不变) 工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(6160元/吨，0.98%) 塑料及纤维：碳纤维(83750元/吨，不变)、涤纶工业丝(8400元/吨，不变)、涤纶帘子布10月出口均价为(15575元/吨，0.24%)、芳纶(9.42万元/吨，15.22%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(15000元/吨，1.35%)、癸二酸10月出口均价为28800元/吨，较上月上涨1.07%。 投资建议 特斯拉人形机器人实现稳定奔跑，产品量产在即推动产业发展加速。12月3日，特斯拉擎天柱团队发布一段“擎天柱”人形机器人跑步的短视频，并配文刚在实验室刷新了个人纪录。根据视频展示，特斯拉人形机器人“擎天柱”跑步更加轻盈，跑步姿态更像人类，特斯拉人形机器人技术再迎新突破。目前机器人的硬件设计已接近定型，马斯克预计OptimusV3.0将在2026年第一季度发布，并在2026年年底前开启量产，目标售价将低于2万美元。特斯拉量产预期带动下，上游人形机器人相关材料将显著受益。建议关注人形机器人实现环境感知的核心零部件电子皮肤和灵巧手传动装置“腱绳+保护套管”。电子皮肤相关标的包括：【汉威科技】（山证汽车覆盖）、【福莱新材】、【晶华新材】、【柯力传感】。 “腱绳+保护套管”相关标的包括：【骏鼎达】。 风险提示 原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 【行业评论】【山证电新】20251210光伏产业链价格跟踪-中游价格下降 肖索xiaosuo@sxzq.com 多晶硅价格持平：根据Infolink数据，本周致密料均价为52.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为50.0元/kg，较上周持平。根据SMM数据，12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，硅料延续累库趋势。12月9日，光伏硅料收储平台北京光合谦成科技有限责任公司成立，工商注册资料显示10家持股方代表为头部硅料企业。在行业“反内卷”及对平台公司后续动作的观望下，预计短期硅料价格持稳。 硅片价格持平：130um的182-183.75mmN型硅片均价1.18元/片，较上周持平；130um的210mm型硅片均价1.23元/片，较上周持平。12月硅片企业减产幅度约为16%，产量再创年内新低，本轮减产是受需求不足影响，企业在亏损和库存压力下被迫达成的共识决策。预计短期硅片价格处于震荡筑底阶段。 电池片价格持平：182-183.75mmN型电池片均价为0.28元/W（转换效率25.0%+），较上周下降1.8%；210mmN型电池片价格为0.28元/W（转换效率25.0%+），较上周下降1.8%。电池片企业采取减产保价策略，12月电池片排产计划环比下降约12%。银浆价格因银价上涨创历史新高，给电池片成本带来了巨大的刚性压力，预计短期电池片价格承压但下跌空间有限。 组件价格持平：182*182-210mmTOPCon双玻组件价格0.693元/W，较上周持平；210mmN型HJT组件价格为0.780元/W，较上周下降持平；182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W，较上周持平，较TOPCon溢价10.9%；分布式BC组件价格为0.76元/W，较上周持平；较TOPCon溢价8.6%。当下终端需求无改善迹象，预计12月单月国内新增装机不足20GW，组件排产或降至36GW。组件企业为回笼资金和争夺有限订单，可能继续通过暗降、优惠等方式出货，叠加电池片价格走弱削弱了成本支撑，预计短期组件价格承压。 光伏玻璃价格下降：3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19.0元/㎡，较上周下降2.56%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为11.5元/㎡，较上周下降4.17%。 重点推荐：BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧方向：大全能源、福莱特；光储方向：海博思创、阳光电源、德业股份；电力市场化方向：朗新集团；国产替代方向：石英股份海外布局方向：横店东磁、博威合金。建议积极关注：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能。 风险提示：光伏装机不及预期，产业竞争加剧等。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市福田区金田路3086号大百汇广场43层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层