甲醇：01之前仍存压力

2025-12-10 甲醇：01之前仍存压力 刘洁文能化研究员从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 报告要点：11月中旬之前市场交易弱现实，盘面价格不断下跌，伴随着港口库存创下历史新高，市场唯一的潜在利多便是伊朗装置的冬季停车。11月中旬之后随着价格下跌到低位配合伊朗装置停车消息的出现，盘面出现止跌反弹，市场开始交易供应减量预期，港口价格走强，月间价差回升。但需要看到的是，虽然外围装置停车已落地，但短期进口仍将维持高位，进口减量对于01之前影响较小，港口虽在情绪好转下库存高位去化，但预计短期难以进一步去化，目前绝对库存水平仍在相对高位。因此进入到12月份之后，随着市场对于利多的逐步消化，盘面上涨开始出现乏力，上周价格再度出现下跌，市场再度回到弱现实的问题上来。当前国内供应高位，到港高位，而需求端港口MTO装置有停车风险，传统需求目前处于淡季，需求缺乏支撑，港口高库存状态预计难有进一步好转，因此仍要警惕市场后续进一步走弱的风险。 供应维持高位 受需求走弱影响，煤炭价格持续下跌，港口煤炭库存快速回升，动力煤价格承压，甲醇现货自11月下旬以来持续反弹，企业利润整体有所回升，目前国内开工同比仍维持在高位，海外检修兑现，开工季节性走低，后续来看，01合约之前国内维持高供应为主，具体供应减量兑现预计要到01合约之后。 需求有走弱风险 当前甲醇制烯烃开工同比维持在高位水平，但传统下游开工维持在低位，终端需求仍未有明显好转，多数处于亏损状态，目前传统需求淡季且后续港口烯烃装置有停车预期，甲醇需求有走弱风险。 港口库存压力仍在 港口库存高位去化但去库开始放缓，现货再度转弱，短期随着供应高位以及需求走弱，港口进一步去库难度较大，高库存仍将持续压制01价格表现。内地方面，库存同比依旧维持在低位，压力相对有限，港口与内地价差维持在低位。市场对于01之前基本好转预期相对有限，受伊朗装置停车消息提振后1-5价差低位有所走强，随后再度陷入震荡，5-9价差表现好于1-5价差，整体市场目前仍是近端悲观，远端相对乐观的预期。 数据来源：钢联 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn