贵金属上涨逻辑依然坚实 沪铜精矿紧缺格局依旧

发布时间：2025-12-08 10:51:36作者：兴业期货来源：兴业期货 行情复盘 12月5日，沪金期货主力合约收涨0.36%至961.04元。 资金流向 12月5日收盘，沪金期货资金整体流出241.96万元。 背景分析 近期美联储官员鸽派发言，以及不及预期的美国通胀和就业数据均强化降息预期，对贵金属价格形成一定的支持。国内外白银价格在COMEX白银交割风险隐患下上周再创新高，需密切关注COMEX白银的交割情况。 后市展望 贵金属价格长期上涨的逻辑依然坚实，但短期市场对于利多的定价已较为充分，也需警惕降息靴子落地后，或者鲍威尔会后降息鸽派不及预期而导致市场情绪变化出现的回调风险。 研报正文研报正文 【贵金属】 上周五公布的9月份PCE涨幅放缓，此前公布的“小非农”ADP私人就业数据出现了两年半以来最大降幅，均支持美联储本月降息。且几位美联储官员的鸽派言论进一步加剧了市场对货币宽松的预期。美联储观察工具显示，市场预期美联储在12月9日至10日的会议上降息25个基点的概率为87%。 近期美联储官员鸽派发言，以及不及预期的美国通胀和就业数据均强化降息预期，对贵金属价格形成一定的支持。国内外白银价格在COMEX白银交割风险隐患下上周再创新高，需密切关注COMEX白银的交割情况。 整体而言，贵金属价格长期上涨的逻辑依然坚实，但短期市场对于利多的定价已较为充分，也需警惕降息靴子落地后，或者鲍威尔会后降息鸽派不及预期而导致市场情绪变化出现的回调风险。 【沪铜】 上周铜价强势上行，主因美国9月核心PCE低于预期助推降息情绪升温，某大宗商品巨头上周大量注销LME亚洲库仓单引发海外货源紧缺担忧，叠加市场普遍猜测未来美联储影子主席将坚持鸽派立场; 此外，美国ADP就业人数以外下滑进一步助推12月降息预期，海外市场风险偏好回升。基本面来看，海外中断矿山复产缓慢，中国铜冶炼小组(CSPT)联合声明2026年或减产约10%，社会库存低位下探，内贸现货升水上行，近月盘面C结构收缩。 整体来看，因美铜关税预期带来的溢价走高正使全球库存结构再度发生错配，LME亚洲库仓单近期被大量注销引发海外非美地区货源紧缺预期升温，叠加美联储年底降息时刻的临近推动市场多头情绪异常高涨;基本面上，海外精矿紧缺格局依旧，CSPT明年或联合减产10%，而数据中心、机器人和6G领域的发展将为铜提供广阔的需求前景，LME注册仓单量大幅下滑，预计短期铜价将延续上行。