核心观点及策略
- 贵金属长期上涨逻辑坚实：全球贸易格局重塑、美元信用受损，贵金属的避险和财富保值属性强化，货币属性回归，金银长期上涨逻辑依然坚实。2026年美联储降息周期中，美元指数趋弱将支撑贵金属金融属性溢价，为金银提供持续驱动。
- 白银补涨行情持续：白银在6月开启补涨行情并屡创新高，被列入关键矿物，全球供给缺乏上调能力，需求端有明显增量，可流通库存偏紧，受益于“战略资源+金融属性+工业属性”三重驱动。预计2026年白银价格在高波动中持续上行，跑赢黄金。
- 金价波动区间预测：预计2026年国际金价波动区间为3800-5000美元/盎司，国际银价波动区间为55-75美元/盎司，金银比回落至50-70的中枢水平。
黄金：全球贸易格局重塑、美元信用受损，为黄金提供长期驱动
- 美国政府债务持续扩增，美元信用下降：特朗普政府经济政策加重政府债务负担，债务规模持续飙升，削弱美元信用，黄金货币属性强化。
- 美联储鸽派降息：美联储重启降息和扩表，2026年降息节奏或先缓后快，上半年放缓，下半年可能加快。
- 全球央行加速储备资产多元化：全球央行持续增持黄金，亚洲国家央行购金形成关键边际需求，中国央行连续13个月增持黄金储备。
- 黄金投资需求旺盛：全球黄金投资需求激增，三季度达1313吨，创纪录。中国黄金ETF规模快速增长，实物黄金投资需求强劲。
白银：战略资源属性强化，银价屡创新高
- 矿产供给停滞，供需缺口持续扩大：全球白银产量连续五年处于2.5-2.6万吨区间，矿产增量停滞，再生银增长不足，供需缺口持续扩大。
- 需求结构变化，工业需求强力拉动：太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能构成白银需求增长三大支柱。
- 白银战略资源属性强化：被列入关键矿物清单，战略资源属性强化，未来关税风险和库存隐忧或较黄金更为严峻。
- 可流通库存不足：伦敦现货白银库存跌至历史新低，白银ETF持仓量大幅攀升，可流通库存不足问题严峻。
- 投资资金流入助推银价飙升：白银ETF持仓量大幅攀升，实物白银投资环比回升，白银定价重心向投资需求端转移。
行情展望及操作策略
- 金银长期上涨逻辑坚实：全球贸易格局重塑、美元信用受损，贵金属避险和财富保值属性强化，货币属性回归。
- 2026年金价波动区间：3800-5000美元/盎司。
- 2026年银价波动区间：55-75美元/盎司。
- 金银比预测：50-70的中枢水平。
- 风险因素：美国货币政策趋紧，央行开始抛售黄金。
