银河期货贵金属衍生品日报

贵金属衍生品日报 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，金银整体延续横向盘整走势，伦敦金至下午3点交投于4216美元附近；伦敦银至下午3点交投于58.3美元附近。受外盘驱动和日内人民币汇率小幅走弱的影响，沪金最终收涨0.15%，报958.7元/克，沪金加权日增仓643手至33.83万手;沪银主力合约最终收涨2.06%，报13706元/千克，沪银加权日减仓6779手至78.71万手。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 研究员：袁正 2.人民币汇率:人民币兑美元小幅走低，至下午3点交投于7.07附近。 期货从业证号：F03151476投资咨询号：Z0023508 【重要资讯】 1.美国宏观数据：①美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位，市场预期为连续第三个月录得2.9%。美国9月核心PCE物价指数月率0.2%，预期0.20%，前值0.2%。②美国12月密歇根大学消费者信心指数初值53.3，预期52，前值51。美国12月一年期通胀率预期初值4.1%，预期4.5%，前值4.50%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 2.美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为86.2%，维持利率不变的概率为13.8%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.4%，维持利率不变的概率为9.8%，累计降息50个基点的概率为24.8%。 3.金银基本面：①中国央行：中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。②截至2025年11月底，伦敦金库中的黄金持有量为8907吨（较上月增加0.55%）。截至2025年11月底，伦敦金库中持有的白银总量为27,187吨（较上月增长3.5%）。 【逻辑分析】 上周五晚间美国九月PCE数据整体表现温和，好于市场预期，进一步为美联储在十二月降息扫清了障碍。数据公布后，美元指数表现疲软，金银价格上扬，但随后市场出现了一定获利了结压力，涨幅有所回吐。本周市场焦点预计将转向美联储议息会议及其政策信号，鉴于十月以来美联储官员内部分歧较为显著，市场对本次可能的"鹰派降息"有所担忧；不过，特朗普即将提名的新任美联储主席人选的偏鸽倾向，加之市场存在一定的扩表预期，或将对上述影响形成一定对冲，整体而言，当前不确定性明显上升，今天白天市场仍处于多空拉锯之中，预计随着FOMC会议的临近本周金银价格波动将有所放大。 【交易策略】 1.单边：黄金延续低多思路；白银保守投资者适当止盈、等待市场方向明确再择机入场，激进投资者背靠5日均线逢低短多。 2.套利：观望。 3.期权：暂时观望。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 铂钯市场：伦敦铂震荡走强后回落，截止下午三点，交投于1655.77美元附近；伦敦钯价格类似，阶梯式走强后回落，截止下午三点，交投于1466.84美元附近。广期所铂主力合约价格冲高后震荡运行，收涨0.81%，报443.85元/克；广期所钯主力合约价格冲高后震荡运行，最终收涨1.13%，报383.95元/克。 【重要资讯】 1.艾芬豪矿业普拉特瑞夫铂族多金属矿山投产：普拉特瑞夫I期选厂于2025年10月29日开始首批铂–钯–镍–铑–金–铜矿石的投料。选厂于2025年11月18日开幕式当日出产第一批精矿；II期扩建的项目工程正进行中，预计于2027年 第 四 季 度 竣 工 ， 每 年 将 生 产 约4 5万 盎 司 铂 、 钯 、 铑 和 黄 金 。 2.南非Valterra铂业公布了其2025年第三季度铂族金属（涵盖铂、钯、铑、钌、铱以及金）的生产数据，Q3产量同比下降2%。 3.美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为87.0%，维持利率不变的概率为13.0%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1%，维持利率不 变 的 概 率 为9 .0%， 累 计 降 息5 0个 基 点 的 概 率 为2 7 . 0%。 【逻辑分析】 宏观方面，近期市场依旧对美联储降息预期走强进行交易，铂钯作为贵金属一族，总体存在较强的宏观属性，在总体风险偏好走强、以金银为代表的贵金属价格大涨的背景下，宏观强力推动铂钯呈现阶段性走强；基本面方面，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属市场波动较为剧烈，注意仓位管理。 钯金总体需求增长较为有限，基本面给与驱动力量尚不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 【交易策略】 1.单边：铂总体随宏观行情演绎，当前推荐逢低布局多单，钯当前持震荡观点，单边持有风险较高，建议观望。 2.套利：做多铂钯比。 3.期权：逢低买入虚值看涨期权持有。 （袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 12.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.广期所合约期限结构 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外现货套利 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 8.租赁利率 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn