开放式基金周报(20251207)

开放式基金周报(20251207) 均衡偏成长风格配置，重视科技兼顾周期消费金融 本报告导读： A股上涨，有色金属、通信和国防军工等行业表现较优，重仓工业金属和航天板块的基金表现较好，建议风格均衡偏成长，重视科技，兼顾周期消费金融。 谭实宏(分析师)021-23185676tanshihong@gtht.com登记编号S0880525040052 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.11.30）2025.11.30国泰海通证券开放式基金周报(20251130)2025.11.30国泰海通证券：基金数据周报（2025.11.23）2025.11.23国泰海通证券开放式基金周报(20251123)2025.11.23国泰海通证券：基金数据周报（2025.11.16）2025.11.16 上周市场回顾：A股上涨，有色金属、通信和国防军工等行业表现较优。上周（20251201-20251205），A股呈现震荡走势，全周小幅上涨。从结构性机会来看，首先，美联储降息预期升温叠加供应扰动担忧下，伦敦金属交易所追踪的仓库的铜提货申请量激增50575吨，是按吨数计2013年以来的最大增幅，有色金属行业涨幅领先。其次，谷歌的自研TPU正显露出挑战现有市场格局的巨大潜力，我们认为光模块板块在国内外科技巨头带动下有望持续维持高增长，相关个股再度走强，全周通信行业同样表现亮眼。再者，国内多款可回收火箭首飞在即，有望助力产业加速实现商业闭环，商业航天概念推动国防军工行业整体也有不错表现。债券市场方面，月初资金面相对偏松，但市场缺乏明显的增量资金支持，债市下跌。海外市场方面，随着美联储议息会议进入最后倒计时，美股全周震荡收涨。大宗商品方面，乌克兰称袭击了俄罗斯境内炼油厂，国际油价上涨。 上周基金市场回顾：重仓工业金属和航天板块的基金表现较优。上周股票型基金整体上涨0.88%，其中指数股票型基金整体上涨0.92%，主动股票开放型基金整体上涨0.70%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金整体上涨0.76%。个基方面，受板块上涨带动，全周重仓工业金属和航天相关个股的基金表现较优。指数基金中，全周工业有色金属和卫星产业等主题产品表现较好。债券基金中，上周债券型基金整体下跌0.05%。QDII基金中，巴西和越南等主题的基金表现较优。 基金市场最新动态：基金经理薪酬重大改革征求意见，强化薪酬与业绩绑定；基金代销掀起解约潮。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股上涨，有色金属、通信和国防军工等行业表现较优32.上周基金市场回顾：重仓工业金属和航天板块的基金表现较优...............33.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技兼顾周期消费金融.......44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股上涨，有色金属、通信和国防军工等行业表现较优 A股上涨，有色金属、通信和国防军工等行业表现较优。上周（20251201-20251205），A股呈现震荡走势，全周小幅上涨。从结构性机会来看，首先，美联储降息预期升温叠加供应扰动担忧下，伦敦金属交易所追踪的仓库的铜提货申请量激增50575吨，是按吨数计2013年以来的最大增幅，有色金属行业涨幅领先。其次，谷歌的自研TPU正显露出挑战现有市场格局的巨大潜力，我们认为光模块板块在国内外科技巨头带动下有望持续维持高增长，相关个股再度走强，全周通信行业同样表现亮眼。再者，国内多款可回收火箭首飞在即，有望助力产业加速实现商业闭环，商业航天概念推动国防军工行业整体也有不错表现。截至2025年12月5日，上证综指收于3902.81点，全周上涨0.37%；深证成指收于13147.68点，全周上涨1.26%。主要指数方面，全周上证50指数上涨1.09%，沪深300指数上涨1.28%，中证500指数上涨0.94%，创业板指数上涨1.86%，科创50指数下跌0.08%。上周A股两市共成交8.41万亿元，成交量较前周约减少2068亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有17个行业上涨，14个行业下跌。表现居前的行业为有色金属、通信、国防军工、机械设备和非银金融，全周分别上涨5.35%、3.69%、2.82%、2.77%和2.27%；表现靠后的行业为传媒、房地产、美容护理、食品饮料和计算机，全周分别下跌3.86%、2.15%、2.00%、1.90%和1.73%。 债市下跌。上周，月初资金面相对偏松，但市场缺乏明显的增量资金支持，债市下跌。具体来看，与2025年11月28日相比，至2025年12月5日，1年期国债收益率持平为1.40%，10年期国债收益率上行1BP至1.85%；1年期国开债收益率持平为1.63%，10年期国开债收益率上行3BP至2.01%。信用债方面，等级利差持平，期限利差分化，全周AAA级企业债收益率平均上行4BP，AA级企业债收益率平均上行4BP，城投债收益率平均上行3BP。主要指数方面，全周中债总净价指数下跌0.33%，中债国债总净价指数下跌0.44%，中债金融债总净价指数下跌0.19%，中债企业债总净价指数下跌0.11%。转债方面，上周中证转债指数上涨0.08%。 美股收涨，油价上涨，白银上涨。上周（20251201-20251205），随着美联储议息会议进入最后倒计时，美股全周震荡收涨。具体来看，全周道琼斯工业指数上涨0.50%，标普500指数上涨0.31%，纳斯达克指数上涨0.91%。欧洲各主要市场涨跌互现，全周法国CAC40指数下跌0.10%，德国DAX指数上涨0.80%，英国富时100指数下跌0.55%。亚太各主要市场上涨，日经225指数上涨0.47%，中国台湾加权指数上涨1.28%，韩国综合指数上涨4.42%，恒生指数上涨0.87%。汇率方面，全周美元指数下跌0.46%。大宗商品方面，乌克兰称袭击了俄罗斯境内炼油厂，国际油价上涨。全周能源指数上涨2.84%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油和ICE布油价格分别上涨2.12%、2.69%、2.72%、2.27%和2.37%。贵金属方面，金价下跌，贵金属指数全周上涨0.14%，其中COMEX黄金下跌0.64%，COMEX白银上涨2.86%。 2.上周基金市场回顾：重仓工业金属和航天板块的基金表现较优 上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金下跌，货币基金收益率持平，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金下跌。 主动权益基金中，重仓工业金属和航天板块的基金表现较优。上周股票型 基金整体上涨0.88%，其中指数股票型基金整体上涨0.92%，主动股票开放型基金整体上涨0.70%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金整体上涨0.76%。个基方面，受板块上涨带动，全周重仓工业金属和航天相关个股的基金表现较优。指数基金中，全周工业有色金属和卫星产业等主题产品表现较好。 主动债券基金中，部分权益资产涉及工业金属等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金整体下跌0.05%，指数债券型基金下跌0.11%，主动债券开放型基金下跌0.05%，表现优于指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金下跌0.13%，准债债券型基金下跌0.08%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.08%，可转债债券型基金上涨0.45%。个基方面，全周部分权益资产涉及工业金属等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债基金中，部分重配中短久期利率债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.18%。摊余成本法债基方面，上周长期摊余成本法债基年化收益率为1.52%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.72%。 QDII基金中，全周巴西和越南等主题的基金表现较优。上周，权益类QDII基金整体上涨0.25%。个基方面，巴西和越南等主题基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金下跌0.21%。 黄金ETF及其联接基金上涨0.85%。商品型基金上周上涨1.03%。 3.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技兼顾周期消费金融 宏观：国泰海通宏观团队在《结构分化延续——国内高频指标跟踪（2025年第47期）》中的观点认为： 上周高频数据显示，消费方面，商品与服务消费均结构分化，食品、纺服等基础民生消费稳中有升，汽车零售好于批发端，政策窗口延续、热度缓慢消化，日常服务消费平淡，热点电影消费高涨。投资方面，地产销售与土地市场因季节性小幅回暖，基建开工建设仍偏弱。进出口方面，出口运价微调，但海外市场年末备货需求支撑下出口运价有望保持上行态势。生产方面，锂电等新兴行业和传统行业开工持续分化，锂电开工走强主要是检修复产与新产线投产推升，以及下游需求韧性支撑。物价整体表现分化，工业品中主要是有色金属和贵金属价格上涨。流动性方面，美元指数因降息预期强化较大幅度回踩，人民币汇率受其影响小幅升值。 股票市场：国泰海通策略团队在《美联储货币政策预期博弈加剧——战术性资产配置周度点评（20251201）》中的观点认为：多重因素支持中国权益表现，我们维持对A/H股的战术性超配观点。全球风险偏好大幅承压导致的资产波动叠加恐慌抛售使得微观交易风险大幅释放。随着十五五开年经济增速的重要性，政策窗口期临近，市场后续有望建立新预期。短期监管层对于稳定资本市场具备较强决心与行动部署。过去造成股市估值折价的因素已有所消解，随着尾部风险下降以及人民币资产逐步企稳，中国资本市场处于估值回升和大发展的周期，后续或仍有较大上行空间。中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高。 债券市场：国泰海通固收团队在《超跌反弹时，债市波段如何博弈》中表示：对于12月整体的债市行情时，我们认为难以重现往年趋势性走强的行情，即使超跌反弹也可能弱于10月。但由于宏观环境对年内债市定价有支撑，仍然可以参与博弈部分券种的超跌反弹。其中，最重要的是把握以下两方面逻辑：其一，最具确定性同时也最为核心是对宏观环境的判断，由于基本面 读数偏弱+资金宽松+股市震荡+增量稳增长政策出台的概率不高，债市中枢定价依然有一定支撑。其二，从机构行为来看，相比往年，2025年末配置机构“抢跑”的力量可能明显偏弱，“落袋为安”的意愿可能大于“抢跑”。 基金投资方面：股混基金：国泰海通策略团队在《美联储货币政策预期博弈加剧——战术性资产配置周度点评（20251201）》中的观点认为：中国资本市场处于估值回升和大发展的周期，后续或仍有较大上行空间，中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高。从基金配置的角度来看，我们建议后续保持均衡偏成长风格配置，关注基金经理的产业研究和个股挖掘能力，建议中长期重视科技主题基金，兼顾金融、周期、消费等板块的结构性机会。债券基金：根据国泰海通固收团队在《超跌反弹时，债市波段如何博弈》中的观点，12月整体的债市行情难以重现往年趋势性走强的行情，但由于宏观环境对年内债市定价有支撑，仍然可以参与博弈部分券种的超跌反弹。从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债基金。货币基金：在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会。商品基金：从长期投资和避险投资的角度，可适当配置黄金ETF。 4.基金市场最新动态 基金经理薪酬重大改革征求意见，强化薪酬与业绩绑定 来源：财联社 事关基金经理薪酬改