原油期货：缓慢增产，库存偏低

2025年12月08日 原油期货：缓慢增产，库存偏低 师秀明投资咨询从业资格号：F0255552shixiuming@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：截至2025年11月28日当周，国际油价震荡下跌。本周，美媒报道乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，上周美国原油和成品油库存增加，不利市场，但美国能源企业石油钻机数减少，且市场对达成俄乌和平计划存疑，油价先跌后涨。总体看，受地缘因素影响，本周油价震荡下跌。截至本周五（11月28日），布伦特、WTI油价分别为62.38、58.55美元/桶。 2、对于后市。一方面OPEC+维持12月缓慢增产，暂停明年一季度增产，表明需求疲软，且全球原油供需过剩现实面及预期面均施压油价。另一方面低库存有支撑，另外，地缘及制裁等不确定性间歇扰动原油。操作上，震荡偏弱思路对待。 3、关注因素：1.地缘政治；2.原油周度数据。 1.期现货市场回顾 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 2.供应情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 3.原油库存 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 4.需求情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 5.成本利润分析 图18：综合炼油利润：主营炼厂、综合炼油利润：独立炼厂（元/吨、元/吨） 数据来源：iFinD，宁证期货 宁证期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1775号）。 在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。若用户无法认可本声明内容，请不要使用本产品及服务进行投资。所有使用本公司产品及服务的用户均默认已充分了解并掌握声明内容，并自愿以本人名义独立承担所有的风险和责任。 免责声明 本报告撰写人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告所载的观点并不代表本公司或分支机构的立场。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本公司不保证用户根据此报告及所载材料信息进行投资操作即可获得收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接损失及与此相关的其他损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映撰写人的设想、见解及分析方法，不构成投资建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“宁证期货”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。