投资策略：一周市场表现与政策事件回顾（12.5当周）

一周市场表现与政策事件回顾（12.5当周） 一、A股复盘：A股市场震荡上行，行业表现明显分化 作者 本周A股市场震荡上行，周一高开高走延续前期反弹态势，但随后连续两日回调，周五再次回升，成交额延续低位运行，周四单日成交1.56万亿创下近期新低。周内行业表现明显分化，领涨的有色金属、通信、国防军工分别对应了不同的产业催化，包括银铜价格创历史新高、美股科技龙头股价企稳、朱雀三号成功发射入轨，领跌的传媒、房地产、美容护理等则分别与AI应用题材炒作热度降温、万科风险担忧以及消费预期低迷有关。当前A股ERP为2.74%，周内变动-2.85bp，反映市场风险偏好小幅回升。 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师王昱涵执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 本周A股指数普遍上涨，创业板指和北证50表现居前。风格层面，上游资源和中游制造、中盘、低市盈率和绩优股占优。 1、《投资策略：A股2025年三季报全景分析》2025-11-032、《投资策略：11月策略观点与金股推荐：分化收敛，均衡应对》2025-11-013、《海外市场：资源品和科技百花齐放——2025年11月海外金股推荐》2025-10-31 申万行业涨跌参半，有色金属、通信和国防军工涨幅居前，周度涨跌幅分别为5.35%、3.69%和2.82%。有色金属面临供应短缺压力，叠加美联储降息预期升温，白银、铜价格均在周内创下历史新高；通信行业主要受到海外映射的影响，周内美股小幅收涨，以英伟达为代表的美股科技龙头股价企稳；国防军工中商业航天方向领涨，朱雀三号重复使用运载火箭成功发射入轨。 二、全球权益：多数上涨，韩国股市领涨 全球权益市场多数上涨。韩国KOSPI、越南证交所、台湾证交所表现居前，本周涨跌幅分别为4.42%、2.98%、1.28%。 美股三大指数本周小幅收涨，纳指领涨。宏观事件催化美联储降息预期升温，一是白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被特朗普的顾问和盟友视为下任美联储主席人选的领跑者，而其主张与特朗普的经济观点高度一致，包括需要降低利率，二是最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。 三、大类资产：商品价格全面上涨，铜价创新高 权益方面，本周全球市场上涨0.56%。商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为0.87%、1.24%、3.65%和0.56%，铜金比回升、油金比回落。利率债方面，中债短端利率回落、长端利率回升，美债短端利率回落、长端利率回升，10年期中美利差扩张。汇率方面，美元指数下跌0.47%，人民币升值0.04%。 四、政策事件：福建发布12条惠台政策措施；朱雀三号发射入轨 国内宏观：福建发布12条惠台政策措施，推进两岸融合发展示范区建设。 金融市场：（（1）金融监管总局调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场；（2）摩尔线程单签最高盈利28.7万，股价站稳600元位居A股第三；（3）中国证券业协会第八次会员大会在北京举行，证监会主席吴清致辞。 海外宏观：（（1）日本央行行长植田和男释放迄今最明确加息信号；（2）美国总统特朗普表示，他计划在2026年初公布下一任美联储主席人选；（3）美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温。 国际关系：外交部表示，高市早苗只是用“立场没有变化”来敷衍、搪塞，中方对此绝不接受。 产业动态：（（1）豆包手机助手发布技术预览版，并与中兴通讯合作推出首款AI手机工程样机；（2）历史性供应短缺压力叠加美联储降息预期升温，白银价格飙升至历史新高；（3）奥尔特曼计划全力强化ChatGPT竞争力，或推迟OpenAI广告业务；（4）朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨；（5）LME金属期货收盘普涨，LME期铜创收盘新高。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 一、A股复盘：A股市场震荡上行，行业表现明显分化......................................................................................4行情表现：A股市场震荡上行，行业表现明显分化......................................................................................4估值跟踪：指数与行业分位普遍上行..........................................................................................................6二、全球权益：多数上涨，韩国股市领涨..........................................................................................................8三、大类资产：商品价格全面上涨，铜价创新高................................................................................................9四、政策事件：福建发布12条惠台政策措施；朱雀三号发射入轨...................................................................11风险提示.........................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：万得全A走势及其成交额、换手率......................................................................................................4图表2：万得全A股权风险溢价（ERP）走势（%）.........................................................................................4图表3：A股核心指数本周涨跌幅（%）..........................................................................................................5图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）...................................................................................................5图表5：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势.......................................................................................5图表6：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势.......................................................................................5图表7：申万一级行业本周涨跌幅（%）.........................................................................................................6图表8：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）.................................................................................6图表9：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）.................................................................................7图表10：全球重要股指本周涨跌幅（%）........................................................................................................8图表11：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）.............................................................................................8图表12：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）.............................................................................................8图表13：布伦特原油与伦敦金价格走势...........................................................................................................9图表14：铜金比、油金比走势.........................................................................................................................9图表15：全球大类资产本周表现.....................................................................................................................9图表16：中美10年期国债收益率及利差走势（%）.....................................................................................10图表17：本周政策事件梳理..........................................................................................................................11 一、A股复盘：A股市场震荡上行，行业表现明显分化 行情表现：A股市场震荡上行，行业表现明显分化 本周A股市场震荡上行，周一高开高走延续前期反弹态势，但随后连续两日回调，周五再次回升，成交额延续低位运行，周四单日成交1.56万亿创下近期新低。周内行业表现明显分化，领涨的有色金属、通信、国防军工分别对应了不同的产业催化，包括银铜价格创历史新高、美股科技龙头股价企稳、朱雀三号成功发射入轨，领跌的传媒、房地产、美容护理等则分别与AI应用题材炒作热度降温、万科风险担忧以及消费预期低迷有关。当前A股ERP为2.74%，周内变动-2.85bp，反映市场风险偏好小幅回升。 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 本周A股指数普遍上涨。创业板指和北证50表现居前，周度涨跌幅分别为1.86%和1.49%