一周市场表现与政策事件回顾

一周市场表现与政策事件回顾（11.28当周） 一、A股复盘：A股市场企稳反弹，但整体成交继续缩量 作者 本周A股市场企稳反弹，但整体成交继续缩量，本周5个交易日中，万得全A有四个交易日收涨，仅周四微跌0.01%，但截至周五，其成交额已缩量至1.60万亿。AI产业是本周引领市场反弹的主要力量，算力与应用端均取得不错表现，通信、电子、传媒领涨行业，中际旭创一度创下新高，催化因素看，国内阿里巴巴AI应用千问下载量突破1000万次，海外美联储降息预期回升、谷歌大模型与自研AI芯片引发市场关注。当前A股ERP为2.77%，周内变动-11.38bp，反映市场风险偏好明显回升。 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师王昱涵执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 本周A股指数全面收涨，微盘股和中证2000表现居前。风格层面，科技TMT和中游制造、小盘、高市盈率和绩优股占优。 相关研究 1、《投资策略：A股2025年三季报全景分析》2025-11-032、《投资策略：11月策略观点与金股推荐：分化收敛，均衡应对》2025-11-013、《海外市场：资源品和科技百花齐放——2025年11月海外金股推荐》2025-10-31 申万行业普遍上涨，通信、电子和传媒涨幅居前，周度涨跌幅分别为8.70%、6.05%和4.23%。AI产业是本周引领市场反弹的主要力量，中际旭创一度创下新高，催化因素看，国内阿里巴巴AI应用千问下载量突破1000万次，海外美联储降息预期回升、谷歌大模型与自研AI芯片引发市场关注。 二、全球权益：全面上涨，美国股市领涨 全球权益市场全面上涨。纳斯达克、台湾证交所、标普500表现居前，本周涨跌幅分别为4.91%、4.51%、3.73%。 美股三大指数本周全面上涨，纳指领涨。美股市场前期主要受美联储降息预期回落、“AI泡沫”言论冲击，本周上述两方面因素均出现边际改善，驱动美股迎来反弹。宏观层面，上周多位美联储官员释放降息信号后，本周12月美联储降息概率已回升至86.4%；产业层面，谷歌发布Gemini 3、NANO BANANA PRO模型后市场对AI应用预期改善，本周谷歌就向Meta供应自研AI芯片TPU进行谈判的消息进一步推高市场情绪。 三、大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄 权益方面，本周全球市场上涨3.54%。商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为1.02%、2.90%、4.22%和0.71%，铜金比回升、油金比回落。利率债方面，中债长短端利率均回升，美债长短端利率均回落，10年期中美利差收窄。汇率方面，美元指数下跌0.72%，人民币升值0.44%。 四、政策事件：11月制造业PMI回升；12月美联储降息概率86.4% 国内宏观：（（1）六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》；（2）1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%；（3）11月制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点。 金融市场：万科遭遇股债“双杀”行情。 海外宏观：美联储12月降息25个基点的概率为86.4%。 国际关系：（1）距离中国台湾仅110公里，日本宣布在敏感区域部署导弹；（2）外交部表示，高市“不再提及”和“撤回”错误言论是两码事。 产业动态：（（1）谷歌正就向Meta供应自研AI芯片TPU进行谈判；（2）蓝箭航天朱雀三号将于11月29日首飞；（3）新加坡国家AI计划放弃Meta模型，转向阿里千问；（4）阿里巴巴2026财年第二财季实现收入2477.95亿元，同比增长5%；（5）《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》印发；（6）北京加速布局太空数据中心，拟将大规模AI算力搬上太空；（7）国际贵金属期货大幅收涨。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 一、A股复盘：A股市场企稳反弹，但整体成交继续缩量...................................................................................3行情表现：A股市场企稳反弹，但整体成交继续缩量..................................................................................3估值跟踪：指数与行业分位普遍上行..........................................................................................................5二、全球权益：全面上涨，美国股市领涨..........................................................................................................7三、大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄............................................................................................8四、政策事件：11月制造业PMI回升；12月美联储降息概率86.4%..............................................................10风险提示.........................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：万得全A走势及其成交额、换手率......................................................................................................3图表2：万得全A股权风险溢价（ERP）走势（%）.........................................................................................3图表3：A股核心指数本周涨跌幅（%）..........................................................................................................4图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）...................................................................................................4图表5：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势.......................................................................................4图表6：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势.......................................................................................4图表7：申万一级行业本周涨跌幅（%）.........................................................................................................5图表8：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）.................................................................................5图表9：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）.................................................................................6图表10：全球重要股指本周涨跌幅（%）........................................................................................................7图表11：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）.............................................................................................7图表12：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）.............................................................................................7图表13：布伦特原油与伦敦金价格走势...........................................................................................................8图表14：铜金比、油金比走势.........................................................................................................................8图表15：全球大类资产本周表现.....................................................................................................................8图表16：中美10年期国债收益率及利差走势（%）.......................................................................................9图表17：本周政策事件梳理..........................................................................................................................10 一、A股复盘：A股市场企稳反弹，但整体成交继续缩量 行情表现：A股市场企稳反弹，但整体成交继续缩量 本周A股市场企稳反弹，但整体成交继续缩量，本周5个交易日中，万得全A有四个交易日收涨，仅周四微跌0.01%，但截至周五，其成交额已缩量至1.60万亿。AI产业是本周引领市场反弹的主要力量，算力与应用端均取得不错表现，通信、电子、传媒领涨行业，中际旭创一度创下新高，催化因素看，国内阿里巴巴AI应用千问下载量突破1000万次，海外美联储降息预期回升、谷歌大模型与自研AI芯片引发市场关注。当前A股ERP为2.77%，周内变动-11.38bp，反映市场风险偏好明显回升。 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 本周A股指数全面收涨。微盘股和中证2000表现居前，周度涨跌幅分别为5.72%和4.99%；上证50和北证50表现较弱，周度涨跌幅分别为0.47%和0.