一周市场表现与政策事件回顾

一周市场表现与政策事件回顾（11.14当周） 一、A股复盘：市场高位震荡，沪指一度刷新新高 作者 本周A股市场高位震荡，周中市场一度走高，沪指周四大涨创阶段新高，并于周五触及最高4034.08点，但随后市场快速回落，截至周五收盘回调至3990.49点。外围市场波动或对A股表现造成冲击，随着美联储官员对通胀持续高于目标表示担忧，市场对美联储12月降息的预期概率逐渐回落并跌破50%，引发美股市场周四大幅回调。风格层面，本周“高切低”特征显著，低位消费方向领涨、科技TMT方向领跌。当前A股ERP为2.69%，周内变动0.11bp，反映市场风险偏好略有回落。 分析师杨柳执业证记编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师王昱涵执业证记编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 本周A股指数多数下跌，微盘股和中证2000表现居前。风格层面，必需消费和可选消费、小盘、低市盈率和亏损股占优。 相关研究 1、求投资策略：A股2025年三季报全景分析杂2025-11-032、求投资策略：11月策略观点与金股推荐：分化收敛，均衡应对杂2025-11-013、求海外市场：资源品和科技百花齐放——2025年11月海外金股推荐杂2025-10-31 申万行业多数上涨，纺织服饰、商贸零售和美容护理涨幅居前，周度涨跌幅分别为4.41%、4.06%和3.75%。“高切低”是本周行业表现的重要特征，领涨行业普遍属于低位消费方向。 二、全球权益：多数上涨，法国股市领涨 全球权益市场多数上涨。法国CAC、巴西IBOV、越南证交所表现居前，本周涨跌幅分别为2.77%、2.39%、2.27%。 美股三大指数本周涨跌互现，纳指表现偏弱。上半周，在美国联邦政府结束“停摆”的利好催化下，美股市场出现修复。随着美联储官员对通胀持续高于目标表示担忧，市场对美联储12月降息的预期概率逐渐回落并跌破50%，美股市场周四大幅回调并回吐周内全部涨幅、周五再次大幅低开。特朗普签署最新行政令，进一步调整“对等关税”的适用范围，催化美股周五低开后逐渐修复。 三、大类资产：商品价格全面上涨，中美利差扩张 权益方面，本周全球市场上涨0.41%。商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为1.19%、1.93%、1.47%和0.09%，铜金比、油金比均回落。利率债方面，中债利率短端回升、长端回落，美债长短端利率均回升，10年期中美利差扩张。汇率方面，美元指数下跌0.31%，人民币升值0.33%。 四、政策事件：国内公布多项经济数据；美联邦政府结束“停摆” 国内宏观：（（1）央行发布第三季度货币政策执行报告；（2）10月新增信贷、社融规模均低于预期，也低于季节性；（3）10月地产、基建和制造业投资增速普遍回落、跌幅扩大，消费增速也继续回落。 金融市场：（（1）巴菲特将不再撰写年度报告；（2）伯克希尔·哈撒韦首次建仓谷歌母公司Alphabet。 海外宏观：（（1）特朗普签署临时拨款法案，美政府结束持续43天的史上最长“停摆”；（2）美联储12月降息预期首度跌破50%。 国际关系：（（1）外交部表示，如日方胆敢武力介入台海局势，中方必将迎头痛击；（2）外交部和中国驻日本使领馆郑重提醒中国公民近期避免前往日本；（3）美国总统特朗普签署最新行政令，进一步调整“对等关税”的适用范围。 产业动态：（（1）国家疾控局介绍，12月中下旬和1月初，或出现我国流感疫情高峰；（2）VC电解液添加剂（碳酸亚乙烯酯）近期价格显著上涨；（3）腾讯控股第三季度经营利润725.7亿元，同比增长18%；（4）（求是是杂志将将发表总记重重要文章求因地制宜发展新质生产力杂。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 一、A股复盘：市场高位震荡，沪指一度刷新新高...............................................................................3行情表现：市场高位震荡，沪指一度刷新新高...............................................................................3估值跟踪：指数分位多数下行，行业分位多数上行........................................................................5二、全球权益：多数上涨，法国股市领涨............................................................................................6三、大类资产：商品价格全面上涨，中美利差扩张...............................................................................7四、政策事件：国内公布多项经济数据；美联邦政府结束“停摆”........................................................9风险提示..............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：万得全A走势及其成交额、换手率..............................................................................................3图表2：万得全A股权风险溢价(ERP)走势（%）.....................................................................................3图表3：A股核心指数本周涨跌幅（%）..................................................................................................4图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................4图表5：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势................................................................................4图表6：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势................................................................................4图表7：申万一级行业本周涨跌幅（%）.................................................................................................5图表8：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）...........................................................................5图表9：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）..........................................................................6图表10：全球重要股指本周涨跌幅（%）...............................................................................................6图表11：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）......................................................................................7图表12：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）......................................................................................7图表13：布伦特原油与伦敦金价格走势...................................................................................................7图表14：铜金比、油金比走势...............................................................................................................7图表15：全球大类资产本周表现............................................................................................................8图表16：中美10年期国债收益率及利差走势（%）................................................................................8图表17：本周政策事件梳理...................................................................................................................9 一、A股复盘：市场高位震荡，沪指一度刷新新高 行情表现：市场高位震荡，沪指一度刷新新高 本周A股市场高位震荡，周中市场一度走高，沪指周四大涨创阶段新高，并于周五触及最高4034.08点，但随后市场快速回落，截至周五收盘回调至3990.49点。外围市场波动或对A股表现造成冲击，随着美联储官员对通胀持续高于目标表示担忧，市场对美联储12月降息的预期概率逐渐回落并跌破50%，引发美股市场周四大幅回调。风格层面，本周“高切低”特征显著，低位消费方向领涨、科技TMT方向领跌。当前A股ERP为2.69%，周内变动0.11bp，反映市场风险偏好略有回落。 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 本周A股指数多数下跌。微盘股和中证2000表现居前，周度涨跌幅分别为4.11%和0.89%；科创50和创业板指表现较弱，周度涨跌幅分别为-3.85%和-3.01%。 风格绝对表现看，必需消费和可选消费、小盘、低市盈率和亏损股占优。资金风格方面，基金重仓指数、陆股通指数和茅指数涨跌幅分别为-1.22%、0.35%和-0.32%；行业风格方面，必需消费（3.17%）和可选消费（2.29%）表现占优；个股特征方面，小盘（-0.69%）、低市盈率（0.48%）和亏损股（1.14%）表现占优。 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 风格相对表现看，双创相对价值表现较弱，小微盘相对大盘表现占优。本周科创50/沪深300、创业板指/沪深300、中证2000/沪深300、微盘股/沪深300表现分别为-2.79%、-1.95%