铜日报：电解铜高位维持强势，新高后或仍有故事可讲

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：SHFE主力合约价格从88970元/吨上涨至91020元/吨，涨幅2.3%，创历史新高。LME(0-3)升水从69.18美元/吨走强至88.38美元/吨，国内现货升水铜和平水铜分别上扬至240元/吨和120元/吨，显示现货溢价扩大。
• 持仓与成交：LME持仓量增加1799手，市场参与度提升；但现货采销情绪走低，采购量收缩，成交量可能受高位抑制而减少。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：12月冶炼厂需求减少，废产阳极板开工率降至68.57%。精废价差扩大导致阳极铜供应上升，11月库存天数增加至6.81天。Glencore的Alumbrera项目预计2028年投产，短期影响有限。整体供给端边际宽松。
• 需求端：铜价高位抑制终端需求，电力、建筑、汽车领域仅维持刚需采购。铜板带企业11月开工率68.39%，12月追产计划受阻，实际开工率可能不及预期70.19%。固态电池技术突破可能提振未来消费电子需求，短期影响有限。
• 库存端：LME库存从28969吨增至32139吨，增幅10.94%；SHFE库存小幅上升至162150吨；COMEX库存也累积至434283短吨。库存整体上升反映供需宽松，但现货升水坚挺表明局部货源紧张。

价格走势判断

未来一到两周铜价预计高位震荡，主要驱动包括供给端冶炼需求减少和阳极铜供应增加缓解压力，需求端受高价抑制仅刚需支撑且铜板带追产受阻，宏观情绪谨慎但持仓扩大显示投机兴趣。铜价变动区间预计在90000-92000元/吨。