铜周报：电解铜产量维持增长，沪铜或震荡运行

摘要

• 宏观面与基本面分析：2026年1-3月全国固定资产投资同比增长1.7%，其中民间投资下降2.2%；第一产业投资增长15.9%，第二产业增长5.8%，第三产业下降1.0%。中国铜冶炼厂加工费持续下降至极低位，精废铜价差小幅上升至近年高位，电解铜产量同比增长8.7%，铜材产量增长7.8%。沪铜库存明显下降但处于近年高位，LME铜库存小幅下降但处于近年最高位。

后市展望

• 铜价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。

风险提示

• 美联储政策变化、经济数据变化、铜供需变化超预期。

行情复盘

• 沪铜期货主力合约CU2606上周震荡，价格区间101820-104160元/吨。

宏观面

• 2026年1-3月全国固定资产投资同比增长1.7%，民间投资下降2.2%，环比增长0.52%；分产业看，第一产业增长15.9%，第二产业增长5.8%，第三产业下降1.0%。

供需情况

• 中国电解铜产量：2026年3月精炼铜产量133万吨，同比增长8.7%，季节性较近5年高位。
• 精废价差：截至2026年4月24日，精废价差2395元/吨，季节性较近5年高位。
• 铜材产量：2026年3月产量235.8万吨，同比增长7.8%，季节性较近3年高位。

库存情况

• 全球显性库存：截至2026年4月24日，沪铜库存201373吨，减少39883吨；LME铜库存396000吨，增加425吨，注销仓单占比12.18%。
• 国内隐性库存：截至2026年4月23日，上海保税区库存3万吨，广东地区库存1.48万吨，无锡地区库存4.83万吨，上海保税区库存减少0.04万吨。

宏观面与基本面分析

• 同摘要部分，重申宏观经济与基本面数据。

免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，风险自负。