铝周报：电解铝产量维持高位，沪铝或震荡运行

摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%。其中，知识产权产品投资同比增长9.4%。分产业看，第一产业投资4600亿元，同比增长0.9%；第二产业投资83120亿元，下降1.1%；第三产业投资138649亿元，下降8.4%。工业投资同比下降1.1%。其中，采矿业投资增长5.9%，制造业投资下降1.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降2.7%。铝土矿进口量环比小幅下降，但维持高位。中国氧化铝产能环比上升。中国电解铝产能继续增长，增速有所上升。沪铝库存小幅下降，库存水平处于近年来最高位。LME铝库存小幅下降，库存水平维持近年来极低水平。 【后市展望】 铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，截止上周，沪铝期货主力合约AL2609价格以震荡偏强行情为主。价格范围在23085元/吨附近至最高23760元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为49.9%，比上月下降1.5个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为48.5%，比上月下降2.7个百分点，表明制造业市场需求回落。原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为49.0%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回升。供应商配送时间指数为49.5%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。 三、供需情况 （一）氧化铝产能持续下降 根据权威机构统计，截止至2026年06月，国内进口铝土矿20,320,870.14吨，较上一个月减少2,703,581.69吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平。截止至2026年06月，国内氧化铝产量为782.3万吨，较上一个月增加47.6万吨，当月同比增加2.6%，国内产量较近5年相比维持在较高水平。截止至2026年06月，月度电解铝产量为397.9万吨，较上个月增加8.9万吨，同比增长4.7%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 Page3 Page4 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年07月31日，上海期货交易所电解铝库存为448,742吨，较上一周减少6,350吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年07月30日，LME铝库存为266,300吨，较上一交易日减少1,500吨，注销仓单占比为7.86%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年07月30日，电解铝社会库存总计88.9万吨，较上一日减少1.9万吨；上海地区3.2万吨，无锡地区35.8万吨，杭州地区1.1万吨，佛山地区19.2万吨，天津地区1.5万吨，沈阳地区0.2万吨，巩义地区18.3万吨，重庆地区1.6万吨。 五、宏观面、基本面分析 Page6 国家统计局数据显示，1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%。其中，知识产权产品投资同比增长9.4%。分产业看，第一产业投资4600亿元，同比增长0.9%；第二产业投资83120亿元，下降1.1%；第三产业投资138649亿元，下降8.4%。工业投资同比下降1.1%。其中，采矿业投资增长5.9%，制造业投资下降1.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降2.7%。铝土矿进口量环比小幅下降，但维持高位。中国氧化铝产能环比上升。中国电解铝产能继续增长，增速有所上升。沪铝库存小幅下降，库存水平处于近年来最高位。LME铝库存小幅下降，库存水平维持近年来极低水平。 六、后市展望 铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们