铜月报：精炼铜产量增长明显，沪铜或震荡运行

内容提要 华龙期货投资咨询部 房地产市场逐步企稳 房地产市场持续企稳，全国规模以上工业企业实现利润总额同比出现增长。4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。新订单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，表明制造业市场需求有所回落。 铜冶炼费下降明显 全球精炼铜供给、消费均疲软，铜供需整体处于小幅过剩状态。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续大幅下降，铜冶炼企业持续面临考验。中国精炼铜产量持续保持增长，近期增速有所扩大。精废铜价差逐步收敛。铜材产量环比下降，同比继续保持增长。终端消费市场延续向好趋势。 报告日期：2025年5月6日星期二 沪铜去库明显 沪铜库存持续下降，去库动作较为明显。LME铜库存小幅下降，COMEX铜累库明显。综合来看，铜价可能以震荡行情为主。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情回顾 4月初，受美国关税政策影响，沪铜期货主力合约价格出现大幅下降，随着不确定性逐步释放，铜价开始反弹，月末转入震荡趋势。价格区间在71140元/吨至78480元/吨左右。 LME期货铜合约价格走势与沪铜期货主力合约价格走势接近，运行区间在8105-9479美元/吨左右。 数据来源：澎博财经、上海期货交易所 LME铜主力合约走势回顾 二、宏观环境 2.1房地产数据持续企稳 国家统计局数据显示，1—3月份，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%（按可比口径计算）；其中住宅投资15133亿元，下降9.0%。 1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%。其中，住宅施工面积427237万平方米，下降9.9%。房屋新开工面积12996万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积9492万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积13060万平方米，下降14.3%。其中，住宅竣工面积9502万平方米，下降14.7%。1—3月份，新建商品房销售面积21869万平方米，同比下 降3.0%，降幅比1—2月份收窄2.1个百分点；其中住宅销售面积下降2.0%。新建商品房销售额20798亿元，下降2.1%，降幅收窄0.5个百分点；其中住宅销售额下降0.4%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。3 2.2全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长 国家统计局数据显示，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。 1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。 1—3月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长40.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长33.6%，专用设备制造业增长14.2%，通用设备制造业增长9.5%，电气机械和器材制造业增长7.5%，纺织业增长7.1%，电力、热力生产和供应业增长6.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.2%，化学原料和化学制品制造业下降0.4%，石油和天然气开采业下降3.1%，汽车制造业下降6.2%，非金属矿物制品业下降14.2%，煤炭开采和洗选业下降47.7%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。5 三、供应端 3.1精炼铜产量快速增长 根据ICSG统计，2025年02月份，原生精炼铜产量为1,822千吨，再生精炼铜产量378千吨，全球精炼铜总供给（原生+再生）为2,200千吨；全球精炼铜消费量为2,139千吨，精炼铜增加61千吨。截止至2025年3月，月度精炼铜产量为124.8万吨，较上个月增加0.6万吨，同比上升8.6%。截止至2025年4月29日，上海物贸精炼铜价格为78,090元/吨，广东佛山地区废铜价格为71,700元/吨，精废价差为-780元/吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。7 四、需求端 4.1铜材产量保持同比增长 万得资讯数据显示，2025年3月，铜材月度产量为212.52万吨，同比保持增长。2025年3月，电网建设月度投资额为956亿元，同比增长24.8%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。8 五、库存端 5.1沪铜去库明显 上海期货交易所数据显示，截止至2025年4月30日，上海期货交易所阴极铜库存为89,307吨，较上一周减少27,446吨。伦敦金属交易所数据显示，截止至2025年4月28日，LME铜库存为202,800吨，较上一交易日减少650吨，注销仓单占比为35.26%。纽约商品交易所数据显示，截止至2025年4月29日，COMEX铜库存为137,759吨，较上一交易日增加2,615吨。万得资讯数据显示，截止至2025年4月28日，上海保税区库存9.58万吨，广东地区库存2.07万吨，无锡地区库存1.61万吨，上海保税区库存较上一周减少1.54万吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。9 六、展望 6.1价格走势因素分析 6.2展望 房地产市场持续企稳，全国规模以上工业企业实现利润总额同比出现增长。4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落。新订单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，表明制造业市场需求有所回落。 全球精炼铜供给、消费均疲软，铜供需整体处于小幅过剩状态。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续大幅下降，铜冶炼企业持续面临考验。中国精炼铜产量持续保持增长，近期增速有所扩大。精废铜价差逐步收敛。铜材产量环比下降，同比继续保持增长。终端消费市场延续向好趋势。 沪铜库存持续下降，去库动作较为明显。LME铜库存小幅下降，COMEX铜累库明显。综合来看，铜价可能以震荡行情为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们