核心产品商业化进程提速
公司核心产品HTD1801的商业化进程预计将于年内迎来提速。2025年2月，HTD1801在中国2型糖尿病患者中开展的两项III期临床试验已顺利完成，并完成52周数据读出。12月，与达格列净头对头的III期试验数据公布。该产品用于治疗T2DM适应症的研发已进入最后冲刺阶段，预计将于2025年底进入新药上市申请阶段。
HTD1801产品优势与市场空间
HTD1801为一款全球首创的口服抗炎及代谢调节剂，被美国FDA授予2项快速通道资格认定。其通过激活AMPK与抑制NLRP3炎症小体的双机制协同互补，旨在综合治疗心肾代谢系统疾病。HTD1801在显著改善血糖代谢的同时，在护肾、护心、保肝、抗炎、减重等多个方面具有广泛疗效，具有一药多效、区别于其他糖尿病治疗药物的差异化竞争优势。
现有应对心肾代谢系统疾病（CKM）的综合治疗方案相对较少，该领域仍存在大量未满足的临床需求，公司正在开发的品种具有成为CKM基石疗法的潜力，未来用于综合临床治疗的市场空间广阔。
关键临床试验数据
- 2型糖尿病治疗：HTD1801可显著且具有临床意义地降低HbA1c（-1.1%~-1.3%），并能显著降低患者的空腹血糖与餐后血糖，有效改善胰岛素抵抗引起的代谢问题。在与国际一线用药达格列净的头对头研究中，HTD1801表现出更优的HbA1c降低作用，且HTD1801治疗后达到HbA1c<7%的理想控制目标的患者比例显著高于达格列净组；同时，相较于达格列净，HTD1801对LDL-C,non-HDL-C和Lp(a)等心血管代谢指标的改善更加明显。
- 慢性肾病治疗：HTD1801具有在患者发病早期改善eGFR变化情况，并具备恢复肾功能的潜力。在合并轻度肾功能损害患者中，与安慰剂相比，HTD1801可显著改善eGFR，治疗期间eGFR斜率呈正值；在合并肾脏高滤过患者中，HTD1801则具有降低eGFR的趋势。
- 代谢相关脂肪性肝炎治疗：HTD1801产品可显著改善肝脏脂肪含量，并在多项关键肝脏及心脏代谢指标上均有显著改善。
公司经营情况
公司已系统性构建起多个产品管线，分布于全球各地的多项中、后期临床试验也在稳步有序推进。截至2025年6月底，公司各产品管线均处于研发阶段，近三年一期并未形成主营业务收入。2025年上半年，公司经调整亏损净额实现显著收窄至1.01亿元，亏损规模同比减少35.80%。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年营业收入分别为0/0/2.53亿元。根据合理估值测算，结合考虑股价催化剂等因素，给予公司未来六个月内目标价为5.78港元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。
投资风险提示
商业化进程不及预期风险；管线研发失败风险；市场竞争加剧风险。
