投资价值分析报告：集采打开种植牙千亿潜力空间，再生医学材料龙头放量在即

请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容1A股研究报告|2023年7月4日集采打开种植牙千亿潜力空间，再生医学材料龙头放量在即——正海生物（300653.SZ）投资价值分析报告核心观点再生医学蓝海市场广阔，材料龙头业绩稳定增长再生医学为国家高度重视和重点支持的新兴领域，近年来全球发展迅速。根据Statista的数据，2021年，全球再生医学市场规模约169亿美元，2030年将达到955亿美元，期间复合增长率达21.22%。公司作为再生医学材料龙头企业，自2017年上市以来，业绩一直保持稳定增长，营业收入从2017年的1.83亿元增长至2022年4.33亿元，复合增长率达18.80%；归母净利润从0.62亿元增长至1.85亿元，复合增长率达24.44%。种植牙渗透率提升，集采打开千亿潜力空间因口腔医疗具有“刚需”与“消费升级”的双重属性，随着我国人口老龄化加速、修复意识的提升及集采政策的持续推行，国内种植牙市场将迎来高速发展时期。预计到2025年将突破千亿市场，2030年近2,000亿元市场。可吸收硬脑（脊）膜补片集采后有望以价换量可吸收硬脑（脊）膜补片已在6个省份集采中选，是当前同类产品中唯一一款在所有省级带量采购项目中均获得中标的产品，产品有望以价换量，进一步扩大市场份额。聚焦再生医学材料，产品矩阵日渐丰富目前，产品活性生物骨正式上市在即，钙硅生物陶瓷骨修复材料已完成临床试验的全国入组，乳房补片和宫腔修复膜处于临床入组阶段，随着公司产品结构的不断优化和丰富，营业收入来源呈现出多元化的趋势。公司盈利预测与估值预计公司2023年至2025年营业收入分别为560.84、706.15、896.17百万元，YOY分别为59.46%、25.91%、26.91；EPS分别为1.30元/股、1.66元/股、2.03元/股，YOY分别为25.90%、27.75%、22.75%，目标价为42元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。投资风险提示行业政策风险，新产品研发、注册风险，主要产品竞争加剧风险等核心业绩数据预测项目2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）433.22560.84706.15896.17YOY8.26%29.46%25.91%26.91%归母净利润（百万元）185.44233.46298.24366.09YOY10.02%25.90%27.75%22.75%EPS（元）1.031.301.662.03ROE21.44%24.38%27.73%30.00%P/E32.6525.9420.3016.54数据来源：公司公告，华通证券国际研究部公司投资评级推荐（首次）公司深度报告华通证券国际研究部医药生物行业组SFC:AAK004Email:research@waton.com主要数据2023.7.3收盘价（元）34.36一年中最低/最高（元）33.00/55.10总市值（亿元）61.85ROE（TTM）22.47%PE（TTM）33.65股价相对走势 正海生物（300653.SZ）深度研究报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容2内容目录1.公司所属行业现状与发展分析..............................................................................................41.1.再生材料行业发展分析..................................................................................................41.2.种植牙行业分析..............................................................................................................72.公司主要经营情况分析......................................................................................................112.1.公司主营业务及产品介绍............................................................................................132.2.公司核心竞争力............................................................................................................192.3.公司与可比公司及行业中值比较分析........................................................................192.4.盈利预测........................................................................................................................233.2022—2024年公司整体业绩预测.......................................................................................254.公司估值分析........................................................................................................................254.1.P/E模型估值.................................................................................................................254.2.PEG模型分析.................................................................................................................264.3.DCF模型估值.................................................................................................................275.公司未来六个月内投资建议................................................................................................275.1.公司股价催化剂分析....................................................................................................275.2.公司六个月内的目标价................................................................................................286.公司投资评级........................................................................................................................287.风险提示................................................................................................................................29 正海生物（300653.SZ）深度研究报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容3图表目录图表1：全球再生医学市场规模............................................................................................4图表2：人体中主要骨骼部位骨缺失的原因和机制..........................................................5图表3：中国医疗器械行业市场规模及预测........................................................................6图表4：相关政策梳理............................................................................................................6图表5：牙齿缺失的不同修复技术对比................................................................................8图表6：2013-2022年中国60岁及以上人口数量及占比...................................................9图表7：2015年中国65-74岁老年人缺牙修复类型...........................................................9图表8：2021年至2025年中国65至74岁老年人潜在种植牙数量统计......................10图表9：2015至2030年国内种植牙市场规模（亿元）...................................................11图表10：正海生物公司览图................................................................................................12图表11：2017至2023Q1公司营收与归母净利润............................................................13图表12：2017至2022年公司各板块收入占比情况.........................................................13图表13：正海生物产品介绍................................................................................................14图表14：2012至2022年可吸收硬脑（脊）膜补片营收情况.........................................16图表15：种植牙中骨粉骨膜使用图....................................................................................17图表16：2012-2022年口腔修复膜及骨修复材料收入.....................................................18图表17：2018-2022年销售毛利率与可比公司对比（%）.......