菜粕观点和策略
- 基本面：菜粕震荡回落，主要受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响。市场回归震荡，等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定的最终结果。菜粕现货需求旺季已过，但库存维持低位，支撑盘面。中加贸易磋商仍存在变数，短期菜粕受豆粕影响维持区间震荡。中性。
- 基差：现货2500，基差123，升水期货。偏多。
- 库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%。偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流入。偏多。
- 预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定影响回归震荡，近期中加贸易关系改善传闻，短期维持震荡格局，关注后续发展。
近期要闻
- 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求减少压制盘面。加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题影响短期出口减少国内供应。
- 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，未来裁定结果尚有变数。
- 全球油菜籽产量增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
- 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能。
利多因素
- 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
- 油厂菜粕库存压力不大。
利空因素
- 国产油菜籽集中上市。
- 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能。
当前主要逻辑
市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。主要风险点：
- 国内水产养殖需求长假后转淡（下行风险）。
- 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。
菜粕交易策略
- 期货：短期震荡偏强。单边：RM2605短期2300至2500震荡，短线或观望。期货区间震荡操作为主。
- 期权策略：卖出虚值看跌期权。
国内菜粕基本面数据
- 菜籽到港情况：11月无船期预报，进口成本受关税扰动。
- 油厂压榨和库存情况：油厂菜籽入榨量维持零开机，菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位。
- 菜粕成交情况：跟随盘面波动。
- 水产养殖情况：中国水产品和鱼类产量小幅回落，虾贝类维持平稳。
技术面分析
- 菜粕受豆粕走势带动震荡回落，中加贸易关系尚存变数，短期回归震荡。KDJ指标震荡回落，短期盘面技术性震荡调整阶段，指标回归中低位，是延续回落还是反弹尚待观察。MACD震荡回落，短期震荡偏弱，绿色能量收窄，后续走势需等待油菜籽进口政策指引和豆粕带动。指标看菜粕短期震荡回落，中期维持区间震荡，主要受政策变动和短期豆粕走势带动，后期走势需等待政策面和豆粕进一步指引。
菜粕基本面分析
- 短期豆粕走势带动菜粕震荡回落，中国对加拿大油菜籽进口反倾销初裁认定落地，菜粕需求短期转淡压制价格预期，受豆类走势和供需偏紧平衡影响，短期菜粕或维持区间震荡格局。11月供需基本面菜粕进入供需两淡格局，加上豆粕走势带动菜粕2605合约短期或维持区间震荡格局。
下周关注点
- 最重要：美国大豆产区收割天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
- 再次重要：宏观和巴以冲突等。
