油脂周报：供应预期差异 油脂延续分化

豆油

• 核心压力：国内市场供应持续宽松，油厂大豆压榨量持续处于高位，豆油商业库存累积至近年高位，原料大豆供应充足但需求疲软。
• 需求疲软：餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿低，贸易商维持低库存，市场成交清淡。
• 国际市场：美国生物柴油政策缺乏明确指引，削弱外盘对国内豆油的成本拉动效应。
• 短期走势：价格延续窄幅震荡、稳中偏弱。
• 后市关注：国内去库存节奏、双节备货需求启动情况、国际油脂市场政策与天气变化。

棕榈油

• 供需博弈：市场处于“弱现实”与“强预期”的复杂博弈中，价格迎来反弹。
• 供应端压力：印尼出口发货推迟，马来西亚库存预计攀升至六年半新高，产量高而出口放缓。
• 需求端预期：欧盟《反毁林法案》推迟实施，印尼计划进行B50生物柴油标准道路测试，或大幅提振国内工业消费，削减出口供应。
• 短期走势：期价在高库存、弱出口的现实压力与潜在政策利好、季节性减产预期之间博弈，反弹空间受限。
• 后市关注：马来西亚官方库存数据、印尼生物柴油政策动向、主要进口国的采购节奏。

菜籽油

• 全球供应宽松：加拿大油菜籽产量创历史新高，澳大利亚产量创纪录，全球供应充足。
• 供应紧张局面：澳籽11月船期到港，但实际压榨恢复尚需时间，华东商业库存连续三周下降。
• 需求疲软：四季度传统消费旺季未现明显放量，下游提货量骤降，新签单乏力。
• 短期走势：澳籽通关速度及油厂开机节奏决定供应缺口填补情况，价格维持震荡偏弱运行格局。
• 后市关注：中加贸易政策变化、南美天气对全球油籽成本的影响。