油脂周报：基本面差异，油脂走势分化

摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价走势分化，全周豆油Y2601合约上涨0.88%，以8256元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌0.18%以8644元/吨报收，菜油OI2601合约上涨4.09%，以9923元/吨报收。 【重要资讯】： 榈油方面：11月10日，MPOB公布了10月马棕官方供需数据。其中马棕10月产量204.4万吨，出口169.3万吨，库存246.4万吨，环比增加4.4%。马棕榈油上涨0.36%。 7豆油方面：USDA公布十一月供需数据，本次报告中，美豆2024/25年度旧作结转库存由3.3亿蒲下调至3.16亿蒲。美豆2025/26年度新作平衡表，单产由53.5蒲式耳/英亩下调至53蒲式耳/英亩。压榨维持25.55亿蒲不变，出口由16.85亿蒲下调至16.35亿蒲，结转由3亿蒲下调至2.9亿蒲。本次报告数据基本符合市场预期，单产数据没有给出惊喜，对价格的影响体现为利多出尽。美豆本周上涨0.47%。 【后市展望】： 本周油脂期价走势分化，当前美豆期价偏强运行，且人民币汇率波动加剧了远期大豆进口成本的不确定性，为豆油提供底部支撑，使其表现出较强的抗跌性。棕油市场则主要关注产地供需动态的转变。加拿大生柴政策推行消息提振市场情绪，叠加国内菜籽油供应持续偏紧，市场看涨情绪较高，菜油期价涨幅明显。另外，国内大豆港口库存高企及油脂终端餐饮需求复苏缓慢持续，也会压制油脂价格上方空间，预计油脂区间运行，关注南美大豆天气及中美贸易实质性进展等不确定性风险。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、现货分析： 截止至2025年11月14日，张家港地区四级豆油现货价格8,560元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在较低水平。 截止至2025年11月14日，广东地区24度棕榈油现货价格8,590元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较低水平。 截止至2025年11月13日，江苏地区四级菜油现货价格10,300元/吨，较上一交易日上涨120元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5年相比维持在较低水平。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、其他数据： 截至2025年11月07日，全国豆油库存减少8.80万吨至137.00万吨。2025年11月12日，全国棕榈油商业库存增加1.30万吨至63.30万吨。 截至2025年11月13日港口进口大豆库8189470吨。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止至2025年11月14日，张家港地区四级豆油基差304元/吨，较上一交易日上涨90元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在较低水平。 截止至2025年11月14日，广东地区24度棕榈油基差-54元/吨，较上一交易日上涨128元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在平均水平。 截止至2025年11月13日，江苏地区菜油基差325元/吨，较上一交易日下跌15元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区菜油基差较近5年相比维持在较高水平。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、综合分析： 本周油脂期价走势分化，全周豆油Y2601合约上涨0.88%，以8256元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌0.18%以8644元/吨报收，菜油OI2601合约上涨4.09%，以9923元/吨报收。 榈油方面：11月10日，MPOB公布了10月马棕官方供需数据。其中马棕10月产量204.4万吨，环比增加11%，产量数据稍低于MPOA预估的207万吨。10月出口169.3万吨，环比大幅增加18.6%，大幅超出此前市场预估的147-148万吨。10月库存246.4万吨，环比增加4.4%。虽然库存预期接近彭博及路透最初预估的244万吨，但低于MPOA产量数据调整后的预估库存250-260万吨。马棕榈油上涨0.36%。 豆油方面：USDA公布十一月供需数据，数据数字偏中性，但对价格体现为利多出尽。本次报告中，美豆2024/25年度旧作结转库存由3.3亿蒲下调至3.16亿蒲。美豆2025/26年度新作平衡表，单产由53.5蒲式耳/英亩下调至53蒲式耳/英亩。压榨维持25.55亿蒲不变，出口由16.85亿蒲下调至16.35亿蒲，结转由3亿蒲下调至2.9亿蒲。本次报告数据基本符合市场预期，单产数据没有给出惊喜，对价格的影响体现为利多出尽。美豆本周上涨0.47%。 Page4本周油脂期价走势分化，其中菜油因供应紧张大幅上涨，豆油棕榈油小幅涨跌，当前美豆期价偏强运行，且人民币汇率波动加剧了远期大豆进口成本的不确定性，加之油厂压榨持续亏损，为豆油提供底部支撑，使其表现出较强的抗跌性。棕油市场则主要关注产地供需动态的转变。尽管马棕油11月初出口数据疲软及高位库存，但产量即将进入季节性减产周期，增加了减产去库预期，提振油脂。加拿大生柴政策推行消息提振市场情绪，叠加国内菜籽油供应持续偏紧，市场看涨情绪较高，菜油期价涨幅明显。另外，国内大豆港口 库存高企及油脂终端餐饮需求复苏缓慢持续，也会压制油脂价格上方空间，预计油脂区间运行，关注南美大豆天气及中美贸易实质性进展等不确定性风险。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公40政策不明司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们