油脂周报：库存压力显差异 油脂走势分化

核心观点

• 豆油：美豆油上涨受外部油脂市场情绪提振及技术性买盘支撑，但基本面多空交织。美国生物燃料需求转弱及全球大豆供应宽松限制豆油上行空间。国内高库存与弱需求矛盾突出，短期价格维持震荡，预计区间运行。
• 棕榈油：马棕期价延续跌势，受出口需求疲软、产地竞争激烈及国际原油价格疲软等多重利空因素压制。短期承压，反弹乏力，市场维持偏弱震荡格局。
• 菜籽油：菜系市场多空因素交织，全球油菜籽供应庞大而中国需求疲软构成价格上行阻力。国内菜籽油库存持续去化，短期供应偏紧对近月合约形成支撑，但远期受供应恢复预期压制，短期走势转为震荡运行。

关键数据

• 豆油：美国10月生物燃料用豆油用量环比下降至六个月低点；阿根廷11月豆油出口量降至52.4万吨，环比下降；CBOT豆油期货投机基金净卖出67,118手。
• 棕榈油：12月马来西亚棕榈油出口环比下降5.2%-5.8%；印尼1月毛棕榈油出口参考价下调至915.64美元/吨。
• 菜籽油：加拿大2025/26年度油菜籽产量预估调高至2180万吨；印度11月油粕出口量环比下降27%。

研究结论

• 豆油：短期受板块情绪及成本支撑维持震荡，但生物燃料需求转弱及国内高库存将制约反弹持续性和高度，预计区间运行。
• 棕榈油：出口需求疲软、产地竞争激烈及相关市场支撑减弱，短期承压，反弹乏力，市场维持偏弱震荡格局。
• 菜籽油：短期跟随外盘油菜籽及国内油脂板块情绪波动，在进口成本压力传导与阶段性供应紧张之间寻求平衡，短期走势转为震荡运行。