原油周报：地缘仍有扰动

周度观点及策略

• 供应：欧佩克+10月产量环比下降7.3万桶/日，但沙特增产4.3万桶/日；OPEC+决定2026年前三个月暂停增产计划。美国原油产量维持高位，11月为1381.5万桶/日。
• 需求：IEA上调2025年全球石油需求预测至78.8万桶/日，预计2026年需求增长77万桶/日；EIA预计2025年全球原油消费量1.041亿桶/日，2026年1.052亿桶/日。欧佩克预计2026年全球石油供应过剩409万桶/日。
• 库存：经合组织9月商业石油库存环比上升600万桶，高于去年同期。EIA数据显示美国原油库存上升57.4万桶，汽油库存上升451.8万桶。
• 观点：地缘风险持续，原油供需偏过剩，但OPEC+暂停增产对盘面有支撑。技术面区间震荡。
• 策略：期货中线偏空，可买入看涨期权保护，SC2602合约压力位460-470。

产业链结构

• 期现市场：国际原油维持宽幅震荡，主力合约处于近年最低位；国内SC原油跟随国际走势；B-W价差震荡走低，SC-阿曼价差小幅反弹。
• 供给端：贝克休斯数据显示全球油气活跃钻机数环比减少12台；OPEC+10月产量4302.4万桶/日，环比下降；美国10月原油产量904万桶/日，占总量66%；中国10月原油产量1800万吨，进口量4835.7万吨。
• 需求端：EIA数据显示10月全球原油需求量1.0435亿桶/日，环比下降；美国炼厂开工率94.1%，环比提升；中国炼厂开工率70.61%，季节性偏弱；中国1-10月汽油、柴油出口同比减少，煤油出口增加。
• 库存：经合组织9月商业石油库存环比上升，全球在途原油库存高位；EIA数据显示美国原油库存上升57.4万桶，库欣原油库存下降45.7万桶；美国汽油库存上升451.8万桶，馏分油库存上升205.9万桶。
• 宏观数据：美联储12月降息概率较大。

研究结论

• 原油供需偏过剩，但OPEC+暂停增产计划提供一定支撑。
• 宏观面美联储降息预期对油价有提振作用。
• 技术面呈现区间震荡，中线偏空思路，建议买入看涨期权保护。
• 关注地缘风险及OPEC+后续政策动向。