南华期货尿素产业周报：成交走弱

——成交走弱2025/12/7联系人张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 在第四批出口配额带动投机性背景下，上半周维持成交走强，下半周转弱，预计下周上游企业仍处于小幅去库的阶段。在政策保供与生产利润修复的支撑下，尿素日产预计将维持高位，高供应对价格构成显著压力。然而出口政策的适时、连续调节，持续为基本面泄压，从而削弱了价格的下行驱动强度。在出口政策调控背景下，短期现货价格受到明显支撑，业内情绪有提升，短线国内尿素行情稳中偏强。由于目前东北地区已经连续补库两周，复合肥工厂及贸易商追高意愿逐步减弱，但尿素显性库存连续去库，基本面对价格形成支撑。总体而言，尿素市场处于基本面与政策的区间内。短期其下行空间受到有力支撑，但上方同样承压，01预计将延续震荡走势。 ∗近端交易逻辑 虽然尿素增设了交割库，但最便宜可交割品地点仍为河南与山东。考虑到01合约出口预期消失，1-5月差走反套。由于01合约还有秋季肥预期，尿素01合约仍有升水。 资金席位回测一览 *远端交易预期 周末国内尿素行情继续坚挺上扬，涨幅10-40元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1510-1630元/吨。第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振下，场内情绪明显偏强，上游尿素工厂持续拉涨，随之中下游抵触情绪显现。短线行情继续稳中偏强。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：尿素震荡偏弱运行。价格区间：UR2601运行区间1550-1750。策略建议：建议1750以上逢高布局空单；建议1-5月间-10以上布局反套。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：11、12、01合约单边趋势偏弱。02、03、04、05为强势合约，有旺季需求预期。 ∗月差策略：01上方压力1710-1720元/吨，01下方静态支撑1550-1620元/吨，动态波动；01合约终点价值来看，建议逢高布空；1-5逢高反套。 ∗对冲套利策略：无。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、11月6日，印度宣布了新一轮的尿素进口招标，250万吨，东西海岸各125万吨，船期到2026年1月15日。2、四季度是化肥行业的冬储阶段，国家性的淡季储备集中期在12-3月，而价格水平的相对较低，也可能会吸引自发性的储备量出现。 【利空信息】 截止本周国内尿素日产20.81万吨，下周山东联盟、江苏灵谷检修装置陆续恢复，内蒙、四川等部分气头尿素工厂有集中检修预期，国内尿素日产窄幅向上波动后将有明显下滑预期，若检修预期兑现，国内尿素日产大 概率要降至20万吨附近。需求端继续关注储备需求采购节奏以及东北复合肥工厂开工变化。预计近期国内尿素行情窄幅反弹后仍有僵持预期，整体行情还是震荡为主，但底部区间或继续抬升。 2.2下周重要事件关注 1、中国尿素生产企业产量:131.53万吨，较上期涨3.74万吨，环比涨2.93%。周期内新增3家企业装置停车，5家停车装置恢复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量明显增加。下周，中国尿素周产量预计134万吨附近，较本期继续增加。下个周期暂无企业装置计划停车，5-6家传车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量增加的概率较大。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 周末国内尿素行情继续坚挺上扬，涨幅10-40元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1510-1630元/吨。第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振下，场内情绪明显偏强，上游尿素工厂持续拉涨，随之中下游抵触情绪显现。短线行情继续稳中偏强。 基差月差结构 内需偏弱是目前的主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱的问题，复合肥及工业需求均较为疲软，对价格驱动同样有限，因此中期趋势承压，尿素1-5月差反套格局。 3.2产业套保建议 第四章估值和利润分析 4.1产业链上游利润跟踪 4.2上游开工率跟踪 source：南华研究 4.3上游库存跟踪 4.4下游价格利润跟踪 source：南华研究 4.5现货产销追踪