瓶片（PR）
- 观点小结：瓶片短期震荡偏弱，成本支撑较弱，趋势转弱。
- 估值与利润：现货较强，基差震荡上涨；瓶片-PVC价差高位，替代驱动较低；瓶片相对PP性价比凸显；加工费振荡；出口利润较高。
- 基本面运行情况：
- 产量与开工：有效产能达2168万吨，本周负荷80.8%。
- 原料：PTA降负累库，煤制乙二醇降负幅度大，港口累库。
- 成本与利润：聚合成本波动，加工费被动压缩。
- 库存：工厂库存压力中性，9月社会库存预估321万吨。
- 装置变动：腾龙降负，珠海华润检修，江阴装置计划检修。
- 需求：饮料开工60-80%，片材开工低位，食用油开工6-8成。
- 10月饮料产销环比回升，但趋势仍弱；食用油需求中性。
- 片材利润有所修复，需求中性有支撑。
- 瓶片全球贸易流向：海外产能增长小，中国出口主要流向东南亚、中亚、北美、非洲。
- 近期海运费：较低。
- 出口情况：10月出口环比回升11%，短期关注美国关税豁免清单变动及南半球需求。
- 重要出口国家：印尼、越南、韩国增量显著，转口贸易地韩国增长。
- 供应与需求假设：主流工厂减产，富海12月投产，下游需求国补透支，Q4出口小幅提升。
短纤（PF）
- 观点小结：短纤短期震荡市，中期偏弱。
- 估值与利润：基差震荡，月间contango，近月走平；盘面加工费偏低。
- 开工：短纤工厂开工率高，聚酯负荷指数97.5%。
- 装置动态：逸达新增阳离子短纤生产线。
- 聚酯库存：纤维累库，瓶片持稳。
- 聚酯出口：10月出口同比增长，环比分化。
- 聚酯利润：原料偏弱，利润环比修复。
- 短纤下游：涤纱开工持稳，逐步累库；涤纶纱线利润好于去年，原生再生反替代持续。
- 织造开工：小幅下降，江浙加弹开工85%，织机开工69%，印染开工74%。
- 织造库存：原料备货小幅下降，坯布库存转升。
- 中国纺织服装零售：10月同环比上升。
- 纺织服装出口：10月出口环比下降，1-10月累计微降0.7%。
中美和谈降税
- 谈判结果：芬太尼关税下调10%，高额对等关税不再成为潜在武器。
- 纺织服装税率变化：从49.3%下降至39.3%。
- 美国抢进口：可能还剩下半个月的量，利好明年全年进口预期。
- 2026年产能规划：瓶片增速+3.2%，短纤增速8.7%，非标利润压力更大。
- 短纤直接出口：成衣、织造、加弹环节向海外转移，支撑直接出口。
- 出口数据：除北美和非洲外，其它区域出口增速较高。
