聚酯数据周报

2025-12-06 贺晓勤,钱嘉寅国泰君安期货车伟光

乙二醇/MEG：2026年乙二醇投产较多，宁夏鲲鹏投产。乙二醇估值显示月差下行、基差走弱，单边价格创新低。煤制装置利润在-441元/吨，油制装置延续亏损，外采乙烯制乙二醇利润-388元/吨。乙二醇供需方面，多套煤化工装置短停，但未来2-3个月供增需减，新增装置宁夏鲲鹏、巴斯夫湛江将陆续投产。聚酯装置开工率维持高位，但需求驱动力减弱。乙二醇港口库存再次上升，未来持续累库。
PTA：PTA估值显示月差走弱、基差稳定，加工费长期低位。PTA供需方面，开工率维持73.7%，本周装置无变化。10月PTA出口22万吨，环比下降，减量主要在越南、埃及、阿曼。摩根乾坤PTA空头席位继续减仓，外资席位持仓空头稳定在3.1万手。
对二甲苯（PX）：2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种。PX估值关注01合约仓单压力，海外PX转平，PXN持续上行，汽油建库中裂解价差回落。石脑油裂解价差降至低位，新加坡炼油利润率冲高回落但仍处于高位。海外MX异构化利润好转。PX供需方面，国产开工率历史高位，本周国产开工率维持88.2%，亚洲开工率78.6%。PX表观消费量10月份409万吨，进口83万吨。中国自沙特进口量持续偏低。日本10月芳烃产量上升，累库。韩国芳烃出口及库存情况。PX库存11月隆众PX月度库存累积5万吨至407万吨。

PX：供应端有收缩预期，GS装置12月有停车计划，中东Satorp70万吨重启，浙石化1月CDU有检修计划，盛虹炼化计划二季度检修。
PTA：开工率维持73.7%，周度产量144万吨左右。
乙二醇：开工率72.9%，下周中海壳牌40检修、盛虹炼化已经停车，周度开工率略有下降。国产乙二醇周度供应量在42万吨左右。海外装置伊朗2套装置检修，马油新加坡Aster暂无重启计划。
聚酯环节：聚酯开工91.8%，11月聚酯负荷91%+，12月91%，1月预计89%，2月预计84%，3月回归90%+。短纤开工率97.5%，瓶片80%，长丝需求驱动力减弱。2025年1-10月聚酯产量同比8.5%，2026年增速预计持平按5-6%。需求增量看出口。1-10月聚酯短纤总出口141万吨，+29.5%。
聚酯库存：下游销售不畅，库存开始上升。长丝权益库存约半个月，短纤库存年内及历史同期低位，瓶片小幅累库。
聚酯利润：加弹利润反弹，短纤瓶片持平，FDY进入亏损区间，或影响长丝开工积极性。

需求：全面转弱，江浙织机开工69%，加弹开机85%。今年下游备货或于1月上旬启动，但需关注原料价格。内需订单环比有所回落，坯布库存去化速度放缓。
库存：下游库存回升、利润下滑，开机率逐步传导下降，尤其是圆机企业生产减弱。12月后，终端、贸易商进一步去库，开机率或再降，同时下游精力转向应收款回收，资金压力大的企业可能提前放假。
中国纺织服装零售：1-10月10612.7亿元，+3.1%。
中国纺织服装出口：1-10月累计出口1262亿美元，累计同比-3.8%。10月底中美关税下降并延期，缩小了与东南亚关税差距，利好外贸接单，预计出口环比下半年将改善。
海外纺织服装零售：美国欧洲服装零售数据强劲上涨。英国10月零售38.9亿英镑，同比+5.56%。
海外纺织服装库存：环比小幅下滑。美国服装及面料批发商库存7月307亿美元，环比+6.5%。