聚酯原料市场分析
聚酯、涤纶短纤/PF
- 投产情况：2025年下半年聚酯原料投产集中在年底，聚酯投产全年较为平均。
- 市场关注：日照港制裁对PX开工影响有限，部分炼厂因原料供应下降负荷，但PX开工影响不大。
对二甲苯（PX）
- 估值：
- 需求负反馈，成本支撑弱，单边价格持续走低。
- 海外油品裂解价差偏强，支撑海外芳烃估值。
- 海外调油需求有所修复，MX化工经济性好于调油。
- 供需：
- 国产开工率历史高位，本周PX国产装置开工率87.4%（+0.8%），下周乌石化100万吨装置检修，开工率下降。
- 亚洲整体负荷开工率79.9%（+1.9%），韩华113万吨装置重启，10月FCFC72万吨、沙特Satorp70万吨计划检修。
- PX表观消费量9月份404万吨，进口：8月进口量88万吨，韩国增量明显。
- 日本9月份部分装置重启（出光、ENEOS），韩国芳烃出口：韩华已经重启。
PTA
- 估值：
- 1-5月差反套，仓单压力下降。
- 加工费低位，装置开工意愿减弱。
- 供需：
- 开工率维持75%左右，本周开工率74.4%（-2.4%），逸盛新材料降负，恒力220万吨停车。
- 10月份去库格局，主要去库区域在西部和南部（中泰、四川能投、英力士等检修），华东现货市场供应仍充足。
- 8月出口利润下降。
- 持仓：
- 摩根乾坤PTA持仓再次转空，外资席位持仓空头增加至16.9（+4.3）万手。
乙二醇/MEG
- 估值：
- 相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位，关注多L空MEG对冲头寸。
- 煤制利润回落至218元/吨（-75），石脑油制乙二醇利润-891元/吨（+15）元/吨。
- 供需：
- 开工历史高位，本周卫星石化90万吨、新疆天业60万吨、神华榆林40万吨计划重启，裕龙石化90万吨周内短停。
- 下周中海壳牌40、福炼40计划检修，内蒙古建元26、山西美锦30计划重启，整体负荷降小幅下调。
- 12-1612-2910月下旬盛虹炼化90万吨检修，预计10月份整体负荷高点已现。11月份镇海炼化80万吨计划重启。
- 海外装置：海外多套装置停车检修。
- 港口库存边际回升。
聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片
- 开工：91.5%(+1.2%)，9月底聚酯负荷回升至91.5%（+1%），10月需关注长丝是否减仓。
- 库存：瓶片工厂库存下降，节前加工费修复至480元/吨，有提负荷可能；短纤库存和加工费良好，短期不减产，负荷维持95%高位；长丝节后产销低迷，库存再次回升至30天左右。
- 产量：同比+8%。
- 利润：原料价格下跌，聚酯开工积极性或有所回升。
织造、纺服
- 开工：江浙织机开工69%（-1%），加弹开机81%（-%）。
- 终端：织造端氛围分化，针织出现结构性旺季，去库良好。梭织喷水依旧清淡，局部库存仍在攀升。
- 订单：终端订单边际改善，但堵点在高坯布库存，坯布库存显著下降至30.2（-5.2），主要来自于针织类内销的增长，但梭织喷水库存仍处于高位。
- 备货：涤丝下游工厂节前原料备货相对充裕，目前生产工厂备货分化，偏低3-7天不等，偏高15-25天不等。
中国纺织服装市场
- 零售：1-8月9400亿元，+2.9%。
- 出口：1-8月累计出口10276亿元，累计同比-1.7%。
海外市场
- 纱线工厂：整体开机率持平。
- 短纤下游纱线利润：修复。
- 零售：美国欧洲服装零售数据强劲上涨，英国8月零售38.6亿英镑，同比+8%。
- 库存：环比小幅下滑。
