聚酯数据周报

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2026年2月1日 CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） 2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种 PX估值：月差转弱 PX估值：PX内外盘整体冲高回落,PXN回调 PX估值：汽油库存持续上升，芳烃调油需求疲软 石脑油裂解价差回升 海外丙烷价格上升，石脑油经济性回升 PX估值：芳烃调油经济性走弱 海外MX异构化经济性处于高位 海内外STDP单元利润情况：甲苯歧化单元利润明显好转 PX供需：国产开工率历史高位 PX中化泉州80万吨装置重启，国产装置开工回升至89.2%。 海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修。亚洲装置开工率81.6%（+1%）。 PX进口：12月份进口93万吨 2025年12月进口93万吨 中国自沙特进口量持续偏低 PX供需：日本11月芳烃产量下降，库存下滑 韩国芳烃出口及库存 PTA估值：基差月差偏弱 PTA估值：PTA加工费明显修复 PTA供需：开工率76.6%（-%） PTA开工无明显变化维持76.6%。四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨预计1月底检修。珠海英力士125万吨停车检修 PTA供需：12月PTA出口36万吨，埃及阿曼印度增量明显 PTA供需：总库存低位，未来2月份累库力度较大 席位：摩根乾坤PTA多头减仓 本周外资席位持仓多头增仓，至12.4（-5.6）万手。 摩根乾坤席位持仓情况-减多 持仓逻辑：自营为主，部分对冲现货头寸或者客户头寸为辅差异性：金融、农产品期货为主；乾坤部分持仓可能来自于内资 乙二醇/MEG 2026年乙二醇投产较多，巴斯夫湛江投料中2024-2025乙二醇产能增速明显放缓 乙二醇估值：单边价格震荡市 乙二醇估值：相对估值持续走低，卫星2月转产塑料 乙二醇估值：煤制装置利润在-110元/吨（+20）。油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-1217元/吨（-160）。外采乙烯制乙二醇利润-187元/吨（+30），MTO利润-1601（+20）.乙烷裂解制乙二醇利润366（+15） 乙二醇供需：负荷回升 本周装置74.4%（+1.3%），卫星石化180万吨乙二醇装置当前负荷8成，受利润影响，该厂计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供应量后续边际下降。 中化泉州50万吨重启。宁波富德50万吨重启。 进口方面，1至2月乙二醇进口量仍将维持高位，月度平均70万吨偏上。 海外装置：关注沙特、台湾装置变动 乙二醇供需：进口利润低位 乙二醇供需：港口库存上升 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 聚酯开工：84.2%（-1.5%） 多套装置检修、重启，以及部分装置负荷调整。综合聚酯负荷下降。本周开工84.2%（-1.5%）， 12-292月份负荷预计下调，小型工厂停工。 预计1月份88%，2月份80.5%，3月91%。 聚酯库存：库存小幅回升 聚酯出口：1-12月聚酯总出口1461万吨，+13.5% 聚酯利润：长丝工厂亏损扩大，短纤与瓶片尚可 海外纱线工厂季节性下滑 短纤下游纱线利润：涤纶短纤、棉花价格同步上涨，纱线利润被压缩 终端：织造、纺服 江浙织机开工34%（-15%），加弹开机53%（-13%） 下游加弹、织造企业已进入春节放假潮，多数企业在本周末至下月初集中放假，少数企业在2月初放假，整体放假时间较往年提前约一周，预计从1月20日起持续30-40天。 资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究下游订单整体季节性走弱，但出口订单表现亮眼，尤其是美国订单。部分企业反馈近期美国服装订单同比增长14%，东南亚订单也出现回流，但整体接单量未明显放量。 内需订单好于预期，成品库存下降 下游企业节前备货量普遍偏少，部分仅备1-2周原料，部分尚未备货或资金未回笼，等待节后价格优惠。 关注海外库存低位和关税政策变化后，海外补库存需求的启动情况；同时也需留意国内终端在原料涨价背景下的补库存需求。 坯布库存再次累积 近期上游原料价格出现上涨，但喷水织造企业的坯布库存处于高位。为了缓解年前的库存积压和资金压力，这些企业选择按原价出货，没有跟随原料涨价。 中国纺织服装零售：1-12月13597亿元，+3.5% •1-12月中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元，+3.5% •11月当月值1541.6亿元，同比+3.5% 中国纺织服装出口：1-12月累计出口1378亿美元，累计同比-4.4% 海外纺织服装零售：美国欧洲服装零售数据强劲上涨 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料批发商库存11月274亿美元，环比-2.65% 美国服装及面料零售库存10月584亿美元，环比-0.4% 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING