聚酯、涤纶短纤/PF
- 估值与利润：2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种。PX估值方面，月差转弱，PX内外盘整体冲高回落，PXN回调。汽油库存持续上升，芳烃调油需求疲软。石脑油裂解价差回升，海外丙烷价格上升，石脑油经济性回升。芳烃调油经济性走弱，海外MX异构化经济性处于高位，海内外STDP单元利润情况显示甲苯歧化单元利润明显好转。
- 供需与库存：国产开工率历史高位，中化泉州80万吨装置重启，国产装置开工回升至89.2%。海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修，亚洲装置开工率81.6%（+1%）。12月份进口93万吨，12月PTA出口36万吨，埃及阿曼印度增量明显。总库存低位，未来2月份累库力度较大。
- 席位分析：摩根乾坤PTA多头减仓，本周外资席位持仓多头增仓至12.4万手，自营为主，部分对冲现货头寸或客户头寸。
乙二醇/MEG
- 估值与利润：2026年乙二醇投产较多，巴斯夫湛江投料中，2024-2025乙二醇产能增速明显放缓。乙二醇估值方面，单边价格震荡市，相对估值持续走低，卫星2月转产塑料。煤制装置利润在-110元/吨，油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-1217元/吨，外采乙烯制乙二醇利润-187元/吨，MTO利润-1601元/吨，乙烷裂解制乙二醇利润366元/吨。
- 供需与库存：负荷回升，本周装置74.4%（+1.3%），卫星石化180万吨乙二醇装置当前负荷8成，计划2月中开始切换产聚乙烯。中化泉州50万吨重启，宁波富德50万吨重启。1至2月乙二醇进口量仍将维持高位，月度平均70万吨偏上。海外装置关注沙特、台湾装置变动。进口利润低位，港口库存上升。
聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片
- 开工与库存：聚酯开工84.2%（-1.5%），多套装置检修、重启，以及部分装置负荷调整。综合聚酯负荷下降。12-292月份负荷预计下调，小型工厂停工。预计1月份88%，2月份80.5%，3月91%。聚酯库存小幅回升。
- 出口与利润：聚酯出口1-12月总出口1461万吨，+13.5%。长丝工厂亏损扩大，短纤与瓶片尚可。
- 终端需求：江浙织机开工34%（-15%），加弹开机53%（-13%）。下游加弹、织造企业已进入春节放假潮，预计从1月20日起持续30-40天。下游企业节前备货量普遍偏少，部分仅备1-2周原料。关注海外库存低位和关税政策变化后，海外补库存需求的启动情况；同时留意国内终端在原料涨价背景下的补库存需求。
- 市场数据：中国纺织服装零售1-12月13597亿元，+3.5%。美国欧洲服装零售数据强劲上涨，海外纺织服装库存环比小幅下滑。
对二甲苯（PX）
- 估值与利润：PX估值方面，PX内外盘整体冲高回落，PXN回调。汽油库存持续上升，芳烃调油需求疲软。石脑油裂解价差回升，海外丙烷价格上升，石脑油经济性回升。芳烃调油经济性走弱，海外MX异构化经济性处于高位，海内外STDP单元利润情况显示甲苯歧化单元利润明显好转。
- 供需与库存：国产开工率历史高位，中化泉州80万吨装置重启，国产装置开工回升至89.2%。海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修，亚洲装置开工率81.6%（+1%）。12月份进口93万吨。
- 日本与韩国情况：日本11月芳烃产量下降，库存下滑。韩国芳烃出口及库存情况。
