PX
- 供应：中国PX开工率上升至81.1%，亚洲整体开工率上升至73.4%。8月份中国PX无新增检修，但福海创以及东营威联均有重启计划，存量装置负荷提升。海外沙特134万吨装置已经重启。未来亚洲PX供应将逐步回升。
- 需求：PTA装置开工率维持75.3%，预计8月份仍将继续下滑。嘉兴石化220万吨计划内停车，逸盛新材料720万吨降负荷10%，台化兴业150万吨短停3天，未来逸盛海南10号开始停车3个月，逸盛大连近期计划检修，新凤鸣以及恒力石化长时间未检装置可能检修。
- 观点：单边趋势偏弱，关注仓单压力，以及主力移仓换月，月差反套估值。
- 策略：1）单边：空单持有；2）跨期：月差驱动向下9-1反套；3）跨品种：01多PX空PTA，多PX空EB，空PX多石脑油。
- 风险：俄罗斯受到制裁，油价大幅飙升。
PTA
- 供应：PTA装置开工率维持75.3%，预计8月份仍将继续下滑。嘉兴石化220万吨计划内停车，逸盛新材料720万吨降负荷10%，台化兴业150万吨短停3天，未来逸盛海南10号开始停车3个月，逸盛大连近期计划检修，新凤鸣以及恒力石化长时间未检装置可能检修。
- 需求：8月份需求淡季，内需旺季及外贸圣诞节订单预计8月中下旬开始启动。前两周贸易商大量投机性备库，聚酯产品库存快速去化，透支未来需求，产销开始转弱。除非原料价格企稳，否则终端难以进一步补库。聚酯开工降至88.1%。
- 观点：单边偏弱，空单持有。
- 策略：1）单边：空单持有；2）跨期：9-1月差跌至-70元/吨之后关注逢低正套；3）跨品种：01合约多PX空PTA持有。
- **风险：油价大幅上涨。
乙二醇/MEG
- 供应：海外装置方面，沙特多套装置低负荷运行，新加坡壳牌90万吨近期检修，美国乐天70短停3周。进口到港未来持续高位，15+万吨/周。国产乙二醇总负荷69%，煤制乙二醇装置负荷75%，广汇重启，未来浙石化80重启，卫星石化90万吨装置推迟到9月份重启。
- 需求：8月份需求淡季，内需旺季及外贸圣诞节订单预计8月中下旬开始启动。前两周贸易商大量投机性备库，聚酯产品库存快速去化，透支未来需求，产销开始转弱。除非原料价格企稳，否则终端难以进一步补库。聚酯开工降至88.1%。
- 观点：单边趋势偏弱，关注月差正套机会。
- 策略：1）单边：区间操作，逢高空；2）跨期：9-1月差-60以下正套；3）跨品种：多L空MEG持有。
- 风险：装置意外。
聚酯、涤纶短纤/PF
- 开工：聚酯开工降至88.1%，开工的回升主要关注瓶片的边际变化趋势。长丝工厂利润较低，库存开始累积，小厂开工在边际下降。瓶片工厂8月份开工率难以有效提升。
- 产量：聚酯产量同比+8%。
- 库存：长丝库存压力缓解，瓶片短纤库存持平。
- 出口：6月聚酯出口125万吨，同比+12.6%，1-6月累计出口719万吨，同比17.2%。
- 利润：长丝工厂盈亏平衡，瓶片利润较高，切片利润较低，短纤利润较高。
- 观点：聚酯工厂持货意愿是在明显下降的。
- 策略：无明确策略，需关注瓶片开工率变化。
终端：织造、服装
- 国内：1-6月中国服装鞋帽针织纺织品零售额7425亿元，+3.1%。6月当月值1275亿元，同比+1.9%。织造接单的情况谨慎或者延迟下单，内销传统淡季，7月份全年最差的。现阶段织造订单偏弱，没有改善。补过一轮货，成品销售疲软成品库存处于小幅累库阶段。下游开机率稍微回升，但力度有限。织造60%左右，加弹70%。
- 国外：美国欧洲服装零售数据强劲上涨。美国5月零售202.37亿美元，当月同比+7.6%。英国6月零售47.2亿英镑，同比+5.3%。
- 库存：美国服装及面料零售库存环比小幅下滑。
- 观点：海外纺织服装库存环比小幅下滑。
估值与利润
- PX：PXN高位回落，PX-MX价差高位回落，亚洲汽油裂解价差整体疲软。
- PTA：现货加工费持续低位，部分工厂计划外检修，基差反套，月差关注阶段性逢低正套。
- 乙二醇/MEG：乙二醇相对环氧乙烷、苯乙烯、塑料估值均回升至年内高位，各环节利润明显修复，月差回落，月差走弱空间有限，乙二醇煤制装置利润处于近5年以来的高位，石脑油制乙二醇亏损加大，环氧乙烷-1.3乙二醇维持在500元/吨上下，处于历史低位。
- 聚酯：长丝工厂盈亏平衡，瓶片利润较高，切片利润较低，短纤利润较高。原生与再生价差扩大，再生利润修复。
- 涤纶短纤/PF：无明确估值与利润分析。
研究结论
- PX供应将逐步回升，需求转弱，关注仓单压力，单边趋势偏弱，月差反套估值。
- PTA供应维持，需求负反馈，关注仓单压力，单边偏弱，月差关注阶段性逢低正套。
- 乙二醇/MEG单边趋势偏弱，关注月差正套机会，乙二醇煤制装置利润处于高位，石脑油制乙二醇亏损加大。
- 聚酯开工率下降，库存压力缓解，出口数据尚可，需关注瓶片开工率变化。
- 海外纺织服装零售数据强劲上涨，库存环比小幅下滑。
