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核心观点:
- 阿里云在AI需求推动下实现强劲增长,AI相关产品收入连续9个季度保持三位数同比增长;国内大厂(百度、腾讯、阿里)上半年AI投入达817亿元,未来资本开支有望进一步强化。
- 电源、散热构成AIDC“功率-散热”协同升级主线,技术替代路径明确,其中高压直流(HVDC)、巴拿马电源、固态变压器(SST)为电源演进方向;冷板式液冷为主流方案,浸没式为远期方向。
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关键数据:
- 阿里云AI相关产品收入连续9个季度同比增长超100%;阿里过去四个季度AI+云基础设施资本开支约1200亿元;腾讯第三季度销售及市场推广开支同比增长22%,主要用于AI原生应用推广。
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研究结论:
- 国产供应链需求预期提升,建议关注:电源(欧陆通、科华数据等)、液冷(英维克、申菱环境)、备用发电机组(科泰电源、潍柴重机)。
- 风险提示:需求不及预期、政策变化、宏观经济波动。