太阳 阿里巴巴 AI云量利齐升 资本开支加速 继续看好国内算力

玫瑰FY27Q1实现收入2,689.5亿元，同比+9%；经调整EBITA为273.3亿元，同比-30%；Non-GAAP净利润207.2亿元，同比-38%。利润下降主要受到AI技术投入增加影响，但电商利润基本稳定、云业务经营杠杆持续释放。 礼物AI相关亮点： #AI1️⃣
云收入与利润率同步提升。AI云与算力服务收入484.4亿元，总收入及外部客户收入均同比+45%，#增速继续创新高；AI相关产品收入123.8亿元，连续12个季度实现三位数增长，#年化收入突破495亿，占外部云收入35%。分部经调整EBITDA为56.3亿元，同比+133%，#利润率由约7.2%提升至11.6%，由算力、存储、MaaS及AI应用共同推动。现有合同储备下算力需求仍超过供给，#预计未来几个季度云收入增速和EBITDA利润率继续提升。截至8月，MaaS #ARR已超过160亿元，管理层维持年底达到300亿元的目标。 #2️⃣
超节点部署，云、芯片、模型及应用形成全栈协同。真武M890 Supernode下半年计划继续扩大供应；真武上一代芯片累计产量及出货量超过50万颗。自研芯片渗透率提升有望降低外部芯片采购成本、改善云业务毛利率。 #AI3️⃣
资本开支加速，持续扩充云与算力供给。Q1资本开支676.8亿元，同比+75%、环比+152%，公司三年3800亿元AI投资计划已累计投入约1900亿元。按照当前AI产品毛利率，相关资本投入约三年可达到资本回收平衡；随着高毛利MaaS占比提升、自研芯片替代及资源利用率改善，#回收周期有望缩短至约2.5年。 烟花阿里电商集团收入2,058.6亿元，同比+4%，经调整EBITA为397.5亿元，同比-1%。其中中国电商收入1,109.0亿元，同比-8%；CMR收入825.5亿元，同比-7%，剔除新业务计划形成的收入冲减后，同口径同比+1%。即时零售收入533.0亿元，同比+45%，淘宝闪购UE环比改善；国际电商收入同比-1%，速卖通实现经营利润。 咖啡经营现金流229.5亿元，同比+11%；自由现金流净流出446.7亿元，去年同期净流出188.2亿元，主要受到云基础设施支出增加影响。 拳头本季度阿里+腾讯资本开支达到1200亿元，同比，环比均实现翻倍以上增长，同时超节点产品已全面开始进入量产部署，继续看好国内算力#网络设备、网络芯片、光互联、铜连接、IDC、液冷等核心产业链方向。