贵金属日报：美国ADP就业数据表现弱势 巩固降息预期

市场分析

就业市场方面，ADP数据显示11月私营部门就业人数减少3.2万，为2023年3月以来最大降幅，自2020年初以来第二大降幅。经济成色方面，美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，但新订单增长从高位回落，支付价格指标降至七个月低点。关税方面，美国财长贝森特表示乐观地认为最高法院将维持特朗普总统征收的广泛关税的合法性，特朗普政府也可通过其他法律重新实施这些关税。9家日企已向美国国际贸易法院提起诉讼，要求退还关税。

期货行情与成交量

2025-12-03，沪金主力合约开于958.00元/克，收于956.70元/克，变动-0.18%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手。夜盘开于958.00元/克，收于955.66元/克，下跌0.11%。沪银主力合约开于13485.00元/千克，收于13582.00元/千克，变动1.18%，当日成交量为2664403手，持仓量为458527手。夜盘开于13691元/千克，收于13600元/千克，上涨0.13%。

美债收益率与利差监控

2025-12-03，美国10年期国债利率收于4.063%，持平，10年期与2年期利差为0.58%，持平。

上期所金银持仓与成交量变化情况

Au2602合约上，多头减少987手，空头减少2294手，总成交量366053手，变动-5.24%。Ag2602合约上，多头增加236手，空头减少4826手，总成交量3686823手，变动7.56%。

贵金属ETF持仓跟踪

黄金ETF持仓为1,048.30吨，持平。白银ETF持仓为15,863吨，增加61吨。

贵金属套利跟踪

期现价差：黄金国内溢价为-5.18元/克，白银国内溢价为-1568.00元/千克。金银比价：上期所约为70.44，变动-1.35%；外盘为72.87，变动-1.52%。

基本面

上海黄金交易所T+d市场监控：黄金成交量为26942千克，变动-40.73%；白银成交量为984592千克，变动10.09%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为120千克。

策略

黄金：谨慎偏多，ADP就业数据弱势巩固美联储降息预期，Au2602合约震荡区间930元/克-980元/克。白银：谨慎偏多，降息预期升温叠加风险情绪回升，Ag2602合约震荡区间13300元/千克-14000元/千克。套利：逢高做空金银比价期权，暂缓。

风险

海外流动性风险，投机头寸持续离场。