有色金属行业跟踪周报：美国本周ADP及大非农就业数据均不及预期，联储降息幅度预期提升，黄金上行空间广阔

行情回顾

• 上证综指下跌1.18%，有色金属板块上涨2.12%，排名申万行业第三。
• 有色金属二级行业中，贵金属板块上涨10.73%，能源金属板块上涨5.86%，工业金属板块上涨3.82%，小金属板块下跌6.40%，金属新材料板块下跌7.20%。
• 个股方面，西部黄金、天通股份、天华新能涨幅前三，盛和资源、北矿科技、宁波韵升跌幅前三。

基本面回顾

工业金属

• 美国就业数据疲软：8月ADP就业人数5.4万人（预期6.5万人），非农就业人口2.2万人（预期7.5万人），失业率4.3%（预期4.2%），延续7月以来下行趋势，市场转向“滞胀”叙事。
• 铜：精炼铜供需双弱，9月国内铜冶炼厂检修导致供给紧缺；下游需求恢复缓慢，宏观降息预期支撑铜价。
  • 伦铜9,898美元/吨，沪铜80,140元/吨。
  • LME库存15.80万吨，上期所库存8.19万吨。
  • 精废价差6390元/吨，粗铜冶炼费-40.48美元/干吨。
• 铝：电解铝供需双增，需求旺季验证需关注。
  • LME铝2,603美元/吨，沪铝20,695元/吨。
  • LME库存47.96万吨，上期所库存12.41万吨。
  • 社会库存环增1.40%至63.15万吨，铝棒社库环增3.49%至13.05万吨。
• 锌：库存升降不一，价格环比上涨。
  • 伦锌2,858美元/吨，沪锌22,155元/吨。
  • LME库存5.41万吨，SHFE库存8.70万吨。
• 锡：云南冶炼厂检修，锡价冲高回落。
  • LME锡34,245美元/吨，沪锡272,460元/吨。
  • LME库存0.22万吨，上期所库存0.78万吨。

贵金属

• 黄金：美国就业数据不及预期，联储降息幅度预期提升，黄金上行空间广阔。
  • COMEX黄金3639.80美元/盎司，SHFE黄金815.60元/克。
  • 美国就业数据疲软，欧债危机及联储独立性挑战提升短期黄金溢价。
  • 实际利率快速下行期已至，预计后续黄金持续受益。

稀土

• 基本面供需格局良好，稀土价格维持震荡。
  • 氧化镨钕57.00万元/吨，氧化镝1,700元/千克，氧化铽7,290元/千克。
  • 供给端原料减少，库存消耗，需求端磁材企业订单较好。

新闻

• 美国8月ADP就业人数5.4万人，非农就业人口2.2万人，失业率4.3%。

风险提示

• 美元持续走强；下游需求不及预期。