有色金属行业周报：美国非农就业不及预期，持续利好黄金

美国非农就业不及预期，持续利好黄金 —有色金属行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌黄金：美国非农就业不及预期，持续利好黄金 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：杜飞S1050523070001dufei2@cfsc.com.cn 本 周 公 布的7月美国 就 业 数据 来 看。7月 失 业 率 为3.5%，低于预期值3.6%，且较前值3.6%进一步回落。而从就业人口来看，新增非农就业人口数为18.7万人，低于预期的20万人，同时数值也进一步回落。可以看出，美国劳动力市场进一步超预期的降温。 就业数据具体来看，商品生产部门新增就业1.8万人，前值为3.1万人。政府部门新增就业1.5万人，也较前值的5.7万人有所下降。而服务生产部门新增就业15.4万人，较前值9.7万人略有反弹。可以看出服务业就业市场仍保持较高热度。 时薪角度来看，7月平均时薪同比4.4%，和6月同比持平 ，但 是 高 于 预 期 的4.2%。 其 中 商 品 生 产 时 薪 同 比 为5.32%，呈现上涨态势。而服务生产时薪同比4.12%，有持续下降趋势。作为就业人数较多的服务业，时薪同比持续回落，薪资-消费-通胀链条仍有降温的动力。 我们认为美国劳动力市场需求持续走弱趋势，经济有走弱的风险，同时薪资-消费-通胀的传导下，通胀有望进一步缓和。9月加息概率较小，持续利好金价。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌铜：铜矿干扰持续，供应端支撑铜价 价格方面，本周LME铜收盘价8500美元/吨，环比-125美元/吨，跌幅1.45%。SHFE铜收盘价69490元/吨，环比+290元/吨，涨幅0.42%。库存方面，LME库存为79325吨（环比+14900吨，同比-49275吨）；COMEX库存为43537吨（环比+141吨，同比-15877吨）；SHFE库存为52152吨（环比-9138吨，同比+17384吨）。三地合计库存175014吨，环比+5903吨，同比-47768吨。 铜矿生产持续低于预期。据SMM调研和分析，今年铜精矿矿山供应端干扰率较去年环比增加2个百分点至4.8%。供应端干扰率主要表现为南美洲铜矿石品位的下降、矿石开采量建设、自然气象灾害、冰川法案的影响、矿山工程进度晚于预期等因素。也因此，多家矿企在年中下调了年度铜计划生产量。 铜矿供应已经连续3年不及预期，导致供需天平逐渐偏向短缺，LME+COMEX+SHFE全球三地库存到了17.5万吨的绝对低位。后期来看，国内经济有望回暖带动铜需求，叠加美联储加息接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们看好铜价有望延续上涨。 ▌锡：佤邦矿山停产，锡矿供应遭受影响 价格方面，国内精炼锡价格为228000元/吨，环比-4000元/吨，跌幅1.72%。库存方面，本周国内上期所库存为9608吨，环比+294吨，增幅3.16%。 本周根据国际锡协公众号显示，缅甸佤邦地区所有矿山已于8月1日全部停产。停产时长暂时未知，以目前的情况看，本次停产结束后，矿山即使接到复产通知，恢复正常生产至少也需要1-3个月筹备。 短期来看，供应端扰动加剧。需求方面，经济刺激政策提振经济回暖信心，从而提升锡金属需求。看好远期锡金属价格表现。 ▌锑：锑价本周止跌反弹 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为76884元/吨，环比+1534元/吨，涨幅2.04%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5100吨，环比-100吨，减幅1.92%。 锑价在经历了3-4月开始的高位下跌之后，近期价格在高位企稳反弹。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：供应干扰持续叠加低库存，支撑铜价。维持铜行业“推荐”投资评级。 锡：全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。维持锡行业“推荐”投资评级。 锑：锑金属价格短期底部反弹，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预 期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期；7）电动车及储能需求增长不及预期等。 正文目录 1、一周行情回顾...........................................................................61.1、板块回顾........................................................................61.2、个股回顾........................................................................72、宏观及行业新闻.........................................................................73、贵金属市场重点数据.....................................................................84、工业金属数据...........................................................................95、行业评级及投资策略.....................................................................126、重点推荐个股...........................................................................137、风险提示...............................................................................13 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅...........................................................6图表2：申万有色子版块周涨跌幅.........................................................6图表3：周度涨幅前十个股...............................................................7图表4：周度涨幅后十个股...............................................................7图表5：宏观新闻.......................................................................7图表6：行业新闻.......................................................................8图表7：黄金及白银价格.................................................................8图表8：黄金价格与SPDR持仓比较........................................................8图表9：白银价格和SLV持仓比较.........................................................9图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较....................................................9图表11：金价与非商业净多头............................................................9图表12：银价与非商业净多头............................................................9图表13：LME及SHFE铜期货价格.........................................................10图表14：LME铜库存（吨）..............................................................10图表15：COMEX铜库存（吨）............................................................10图表16：SHFE铜库存（吨）.............................................................10图表17：上海保税区铜库存（万吨）......................................................11图表18：国内铜社会库存（万吨）........................................................11图表19：国内精炼锡价格（元/吨）.......................................................11图表20：SHFE锡总库存（吨）...........................................................11图表21：锑锭价格（元/吨）.............................................................11图表22：锑锭工厂库存（吨）............................................................11 图表23：工业级碳酸锂价格（元/吨）.....................................................12图表24：碳酸锂全行业库存（吨）........................................................12图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................12 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.7.31-2023.8.4）有色金属（申万）行业板块周涨幅为1.186%，在所有的申万一级行业中涨幅靠前。 在申万有色金属板块三级子行业中，大部分板块为正增长。涨幅前三的子板块为白银（4.71%）、镍（4.27%）、钼（3.46%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是其他金属新材料（0.39%）、磁性材料（-0.03%）、其他小金属（-1.08%）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周 度涨幅