沥青日报：震荡下行
行情分析：
- 供应端： 上周沥青开工率环比回升3.0个百分点至27.8%，但仍较去年同期低4.7个百分点，处于近年同期最低水平。12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，同比减少34.4万吨。华东地区主力炼厂间歇生产，出货量环比增加6.74%至26.21万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比持平，处于近年来同期的最低位附近。国际方面，俄罗斯石油产量未受制裁影响，原油价格低位震荡；委内瑞拉蒸馏装置停运，稀释沥青贴水幅度扩大。本周山东胜星等炼厂转产，广州石化计划复产，沥青开工率将略有上升。
- 需求端： 北方气温下降后，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱；南方项目增量有限，整体需求平淡。山东地区沥青基差维持在中性水平，个别炼厂开始释放冬储合同，市场较为谨慎。
期现行情：
- 期货方面：沥青期货2601合约下跌2.41%至2916元/吨，5日均线下方，最低价2910元/吨，最高价2983元/吨，持仓量增加14100至136104手。
- 基差方面：山东地区主流市场价维持下跌至2960元/吨，沥青01合约基差上涨至44元/吨，处于中性水平。
基本面跟踪：
- 供应端：上海石化、山东胜星等炼厂复产沥青，开工率环比回升3.0个百分点至27.8%，较去年同期低4.7个百分点。1至10月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.3%，基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长-0.1%。
- 需求端：截至11月28日当周，道路沥青开工环比下跌5个百分点至29%，受资金和天气制约。社融存量同比增长8.5%，增速较1-9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期。
- 库存方面：截至11月28日当周，沥青炼厂库存存货比较11月21日当周环比持平于14.5%，处于近年来同期的最低位附近。
研究结论：
沥青期价偏弱震荡。供应端开工率回升但总体仍低位，需求端受资金和天气制约，整体需求平淡。库存处于低位，但市场较为谨慎，预计沥青期价将维持震荡走势。
