需求进入季节性淡季 双焦期价延续承压下行

发布时间：2025-12-01 09:34:14作者：中衍期货来源：中衍期货 行情复盘 11月28日，焦炭期货主力合约收跌1.99%至1574.5元。 持仓量变化 11月28日收盘，焦炭期货持仓量：+1953手至35266手。 背景分析 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-18元/吨，前值-24.2元/吨，本周铁水产量234.68万吨，前值236.28万吨，产量降低1.6万吨，环比降低0.68%，本周铁水产量环比继续下降，钢厂利润不佳，钢材消费进入季节性淡季，刚需支撑减弱。 后市展望 本周钢厂日均铁水产量持续环比下降，钢材消费进入季节性淡季，钢厂利润不佳导致铁水产量回落，对焦炭的刚性需求减弱。焦煤方面，国内煤矿开工率小幅回升，蒙煤通关量维持高位，进口预期增强，焦企采购放缓，煤矿竞拍流拍率上升，短期双焦有望承压下行，操作方面，建议维持偏空思路，注意做好风险控制。 研报正文研报正文 一、行情回顾一、行情回顾 本周双焦市场延续跌势，市场情况偏空，蒙煤通关量已恢复至偏高水平，同时俄罗斯计划将年度对华煤炭出口量提升，加之有价格优势的澳煤集中到港，共同强化了供应端的宽松预期，需求端进入季节性淡季，导致双焦继续承压下行。 二、二、焦炭焦炭供需分析供需分析 2.1焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-18元/吨，前值-24.2元/吨，本周铁水产量234.68万吨，前值236.28万吨，产量降低1.6万吨，环比降低0.68%，本周铁水产量环比继续下降，钢厂利润不佳，钢材消费进入季节性淡季，刚需支撑减弱。 根据钢联数据，本周焦炭产量110.08万吨，前值108.89万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.32万吨，前值46.22万吨，产量环比提高0.22%，独立焦化企业焦炭日均产量63.76万吨，前值62.67万吨，环比提高1.74%，多数焦化企业处于亏损状态，焦企开工率因利润和环保因素下滑，供应小幅波动。 根据钢联数据，本周焦炭库存884.68万吨，上周880.63万吨，其中247家钢厂焦炭库存625.52万吨，前值622.34万吨，环比提高0.51%，终端需求疲软，焦企库存偏高，抑制采购需求，补库意愿不足，焦炭库存小幅累库。 三、三、焦煤焦煤供需分析供需分析 根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量76.41万吨，上周75.8万吨，产量增加0.61万吨，环比提高0.80%。本周矿山开工率86.01%，上周86.94%，环比降低1.07%，本周产量和开工率小幅回升，但受安全生产监管制约，整体增产空间有限，蒙煤通关量维持高位，俄罗斯计划加大对华煤炭出口，进口预期增强。 3.2焦煤库存 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2330.02万吨，前值2312.69万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存801.3万吨，环比提高0.53%，独立焦化企业炼焦煤库存1010.3万吨，环比降低2.69%，精煤库存223.92万吨，环比提高20.44%，本周精煤库继续大幅累库。下游焦企和钢厂库存处于近高位，整体库存小幅累库。 四、行情展望四、行情展望 本周钢厂日均铁水产量持续环比下降，钢材消费进入季节性淡季，钢厂利润不佳导致铁水产量回落，对焦炭的刚性需求减弱。焦煤方面，国内煤矿开工率小幅回升，蒙煤通关量维持高位，进口预期增强，焦企采购放缓，煤矿竞拍流拍率上升，短期双焦有望承压下行，操作方面，建议维持偏空思路，注意做好风险控制。 关联品种关联品种焦炭焦煤所属公司：中衍期货