需求逐步进入淡季，价格承压下行钢材月报朱少楠从业资格编号：F3042921 投资咨询编号：Z00153272022年10月14日 01月度观点02月度重点03相关数据图表目录CONTENTS 月度观点01 1.1 月度观点➢9月行情走势回顾：9月螺纹热卷是一个窄幅震荡的行情，价格小幅上涨。7-8月价格大幅下跌后，经过持续去库，市场情绪有所转暖，加上政策不断刺激和对旺季需求的预期在，盘面止跌反弹。➢10主要观点：大的方向来看需求依然难有乐观的判断，加上供应处在年内偏高的水平，策略上建议逢高做空为主，不建议追空因为本身库存不高加上利润很低，倾向于抵抗式下跌。•1.地产延续拖累用钢需求，制造业用钢需求也不佳，同时需求在10月下旬季节性也会走弱，尤其螺纹；•2.目前产量处全年高位，供应端的压力将会逐步显现，行政上限产约束不大，后期或将出现亏损被迫减产的情况；•3.短期库存比较低加上钢厂利润不高，负反馈驱动不足，不过11月之后面临累库的压力。➢风险提示：供应大幅下降，需求超预期。 月度重点02 2.1需求继续承压：地产依然是拖累项新开工拖累螺纹表需新开工拖累螺纹价格➢8月新开工面积同比下降46%，连续5个月同比下降超过40%。➢一系列政策出台后，9月房地产数据销售有所好转，同比降幅或回升到20%附近，但销售见底好转传导到拿地和新开工也需要时间，今年4季度地产依然会拖累用钢需求。501001502002503003504004505000500010000150002000025000300002019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-03单月新开工螺纹周度表需-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30.401000200030004000500060007000螺纹钢单月新开工 2.1需求继续承压：基建需求边际有所好转基建投资增速高增长专项债已经发行完毕➢1-8月基础设施投资（不含电力）同比增长8.3%，资金端推动基建投资上半年维持高速增长。基建是对冲地产用钢需求下滑的重要部分，8月基建投资同比两位数增长。➢下半年专项债券、银行贷款，甚至社会资本等资金的持续到位，更多重大项目将上马开工，三季度基建投资增速将迎来全年高点，但四季度存在后续增量资金存在不足的压力。-40-30-20-100102030402017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地方政府专项债发行额（累计值）2019年2020年2021年2022年 2.1需求继续承压：制造业仍不佳制造业PMI回升不明显各分项来看出口疲弱➢9月制造业PMI为50.1%，前值为49.4%，回升0.7个百分点。➢9月随着稳经济一揽子政策持续发力，加之高温天气影响消退，制造业景气度有所回暖，PMI重返扩张区间。生产有所扩张，新订单回升，内需改善，出口依然疲弱。2530354045505560制造业PMI非制造业PMI综合PMI40424446485052PMI:生产PMI:新订单PMI:新出口订单PMI:产成品库存PMI:进口PMI:出厂价格PMI:原材料库存PMI:从业人员PMI:供货商配送时间2022-092022-08 2.1需求继续承压：挖掘机表征地产和基建需求还是差挖掘机产量回升挖掘机销售依然弱➢8月，共计销售各类挖掘机械产品18076台，与去年同期持平。其中，国内市场销量9096台，同比下降26.3%；出口销量8980台，同比增长56.7%。➢2022年1-8月，共计销售各类挖掘机械产品179,109台，同比下降30.9%。其中，国内市场销量109,470台，同比下降49.9%。出口销量69,639台，同比涨幅70.1%。7月中国挖掘机械销量增速首度转正，8月再次下滑。01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖掘机月度销量2019年2020年2021年2022年0100002000030000400005000060000700002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖掘机月度产量2019年2020年2021年2022年 2.1需求继续承压：汽车产销环比回落汽车产量回落汽车需求也下降➢8月汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，环比分别下降2.4%和1.5%，同比分别增长38.3%和32.1%。➢1-8月，汽车产销分别完成1696.7万辆和1686万辆，同比分别增长4.8%和1.7%。➢二季度以来汽车产销首次双增长，但8月环比已经在回落，同时新能源汽车增速更快，但其用钢会少一些，且乘用车增速块，商用车慢也使得汽车拉动板材需求不明显。05000001000000150000020000002500000300000035000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月汽车产量2019年2020年2021年2022年0500000100000015000002000000250000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月汽车销量2019年2020年2021年2022年 2.1需求继续承压：家电变化不大空调产量同比有所增加洗衣机同比延续回升冰箱需求一般0500100015002000250030003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月空调月度产量2019年2020年2021年2022年010020030040050060070080090010003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月冰箱月度产量2019年2020年2021年2022年01002003004005006007008009003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月洗衣机月度产量2019年2020年2021年2022年➢8月中国空调产量1607.2万台，同比增长6.1%；➢8月全国冰箱产量702.3万台，同比下降5.5%；➢8月全国洗衣机产量690.5万台，同比增长2.5%。 2.1需求继续承压：出口回落钢材进出口疲弱➢8月中国出口钢材505.3万吨，同比增长37.3%；进口钢材89万吨，同比下降15.9%。➢1-8月累计出口钢材4810.4万吨，同比增长31.6%。累计进口钢材745.3万吨，同比减少21.2%。➢5月钢材出口见顶，环比回落的趋势还是比较明显。01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢材出口数量(万吨）2019年2020年2021年2022年0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢材进口数量（万吨）2019年2020年2021年2022年 2.1需求继续承压：表需短期螺纹强于热卷螺纹钢周度表观需求（万吨）热卷周度表观需求（万吨）01002003004005006001月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日螺纹表观消费2019年2020年2021年2022年2002202402602803003203403603801月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日热卷表观消费2019年2020年2021年2022年➢需求节前出现明显回升，螺纹周度表需达到361.75万吨，创年内新高，但也有节前补库因素在，国庆期间的需求尚可，周度表需258.9万吨，节后第一周表需325.79万吨，连续三周同比都有增量，但面临持续性压力，且去年基数已经很低，今年需求很难好于去年。➢热卷节前表观需求节前也有所回升，达到311万吨，假期表现一般，周度表需284.01万吨，同比基本持平，热卷节后第一表需303.4万吨，回升相对较慢。 2.2供应高位压力将逐步显现：生铁产量高位有回落压力生铁产量高位➢1-8月全国生铁产量58217.1万吨，同比下降4.1%。9月铁水产量有明显的回升。➢日均生铁产量达到240万吨，同比有明显增量，如果没有明确的限产政策，10月铁水产量同比会有明显回升，不过11-12月由于钢材需求进入淡季，铁水产量有下行的压力。➢四季度铁水产量均值有望在215-225万吨附近，去年同期是205万吨，同比会有接近5%以上的增量。1501701902102302502701月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月19日247家钢厂日均生铁产量2019年2020年2021年2022年40004500500055006000650070007500800085001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度生铁产量2019年2020年2021年2022年 2.2供应高位压力将逐步显现：螺纹热卷都处高位螺纹热卷产量都相对偏高➢螺纹周度产量在300万吨，同比每周有30万吨的增量，短期有一定的行政限产，但总体影响不大，后期随着需求下降，供给有被动收缩的压力。➢热卷周度产量节后连续两周明显回升达到312.93万吨，短期热卷供应压力会更明显一些。1001502002503003504004501月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日螺纹钢周产量2019年2020年2021年2022年2002503003504001月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日热卷周产量2019年2020年2021年2022年 2.3 短期库存压力不大，不过11月后有累库压力➢螺纹钢总库存662.42万吨，绝对量处于历史同期较低水平，短期还能保持去库。近三周表需好于去年，但从各项数据来看，比去年好还是很难的，因此如果只能持平去年，螺纹在11月将面临累库压力。➢热卷当下供应压力已经比较明显，而需求不佳，不过短期产量预计会有所回落，总的库存压力在10月下旬后也可能会显现。螺纹钢总库存（万吨）热卷总库存（万吨）050010001500200025001月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日螺纹总库存2019年2020年2021年2022年01002003004005006007001月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月12日热卷总库存2019年2020年2021年2022年 2.4 成本还是有支撑➢焦炭第一轮提涨落地，长流程螺纹钢成本将抬升至3900以上，电炉钢成本也基本都在4100以上，在负反馈还没形成前，成本对价格还是有支撑。长流程螺纹钢成本短流程螺纹钢成本0100020003000400050006000长流程螺纹钢生产成本2019年2020年2021年2022年200025003000350040004500500055006000短流程电炉钢成本2020年2021年2022年<2020/2/19 相关数据图表03 3.1 现货价格、基差上海螺纹现货价格（元/吨）上海热卷现货价格（元/吨）200030004000500060007000螺纹现货价2019年2020年2021年2022年010002000300040005000600070008000热卷现货价格2019年2020年2021年2022年上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌2022-10-