锰硅月报：时间逐步过度到淡季，需求预计边际趋弱，价格预计仍旧承压

2025/05/05 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5550元/吨，环比上周-30元/吨，较月初-320元/吨；期货主力（SM509）收盘报5752/吨，环比上周-44元/吨，较月初-394元/吨；基差-12元/吨，环比上周+14元/吨，基差率-0.21%，处于历史统计值相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-149元/吨，环比上周-46元/吨，较月初+91元/吨；宁夏-415元/吨，环比上周-26元/吨，较月初+160元/吨；广西-590元/吨，环比上周-29元/吨，较月初+187元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5799元/吨，环比上周-4元/吨，较月初-341元/吨；宁夏在5915元/吨，环比上周-4元/吨，较月初-360元/吨；广西在6240元/吨，环比上周-71元/吨，较月初-487元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量18.28万吨，环比-0.33万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期增约4.16%。2025年4月份，钢联口径锰硅产量80.59万吨，环比-9.32万吨，1-4月累计同比+8.42万吨或+2.54%。 ◆需求：螺纹钢周产量233.38万吨，周环比+4.27万吨，截至本周，周产累计同比降约3.66%。日均铁水产量为245.42万吨，环比+1.07万吨，环比延续上升，创下同期最高水平。 ◆库存：测算锰硅显性库存为84.92万吨，显性库存环比+5.56万吨，显性库存环比继续显著回升；（本周无库存数据更新） 基本面评估 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，天津6517锰硅现货市场报价5550元/吨，环比上周-30元/吨，较月初-320元/吨；期货主力（SM509）收盘报5752/吨，环比上周-44元/吨，较月初-394元/吨；基差-12元/吨，环比上周+14元/吨，基差率-0.21%，处于历史统计值相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/04/30，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-149元/吨，环比上周-46元/吨，较月初+91元/吨；宁夏-415元/吨，环比上周-26元/吨，较月初+160元/吨；广西-590元/吨，环比上周-29元/吨，较月初+187元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，南非矿报32.8元/吨度，环比上周+0.1元/吨度，较月初-2.5元/吨度；澳矿报38元/吨度，环比上周持稳，较月初-5元/吨度；加蓬矿报37元/吨度，环比上周-0.5元/吨度，较月初-6元/吨度；市场等外级冶金焦报价1080元/吨，环比上周持稳，较月初+55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5799元/吨，环比上周-4元/吨，较月初-341元/吨；宁夏在5915元/吨，环比上周-4元/吨，较月初-360元/吨；广西在6240元/吨，环比上周-71元/吨，较月初-487元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3月份，锰矿进口量193.11万吨，环比-30.28万吨，同比-22.8万吨。1-3月累计进口586.11万吨，累计同比-143.29万吨或-19.64%。其中，南非3月份进口107.7万吨，环比-14.5万吨；澳洲进口3万吨，环比-5.28万吨；加蓬进口24.47万吨，环比+6.26万吨；加纳进口29.55万吨，环比-23.7万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，锰矿港口库存延续回升，报405.5万吨，环比+32.8万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为16.6万吨，环比-4.4万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计115.1万吨，环比+8万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，钢联口径锰硅周产量18.28万吨，环比-0.33万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期增约4.16%。2025年4月份，钢联口径锰硅产量80.59万吨，环比-9.32万吨，1-4月累计同比+8.42万吨或+2.54%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年4月锰硅招标量为11400吨，环比+400吨，同比-1400吨；•河钢集团2025年4月锰硅招标价为5950元/吨，环比-450元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，钢联口径锰硅周表观消费量12.82吨，周环比+0.15万吨。螺纹钢周产量233.38万吨，周环比+4.27万吨，截至本周，周产累计同比降约3.66%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，日均铁水产量为245.42万吨，环比+1.07万吨，环比延续上升，创下同期最高水平。2025年1-3月份,统计局口径粗钢累计产量2.54亿吨，累计同比+690万吨或+2.80%。 消费 •截至2025/04/30，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-1.3pct，报56.28%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/25，测算锰硅显性库存为84.92万吨，显性库存环比+5.56万吨，显性库存环比继续显著回升；（本周无库存数据更新） 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为18.18吨，环比+2.42吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.44天，环比-1.17天。钢厂库存可用天数环比回落，相对偏低，继续维持低库存生产。 06 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 4月份，锰硅盘面价格持续回落，月度跌幅352元/吨或-5.78%。日线级别，盘面依旧处于今年2月份以来的下跌趋势之中，尚未摆脱，且当前仍处在下降楔的弱势形态之中，向下临界，我们依旧提示注意价格的继续下行风险。未来价格的企稳需至少看到价格向右有效摆脱下跌趋势线。短期单边认为缺乏交易性价比，可日内短线趋势跟随操作或观望，依旧不建议着急左侧进行抄底操作。 时间逐步过度到淡季，需求预计边际趋弱，价格预计仍旧承压 2025/05/05 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5800元/吨，环比上周-20元/吨，较月初-250元/吨；期货主力合约（SF506）收盘价5590元/吨，环比上周-50元/吨，较月初-394元/吨；基差210元/吨，基差率3.62%，基差处于历史统计值的偏高水平（盘面主力合约价格受仓单集中注销影响，偏低）。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-100元/吨,环比-3元/吨，较月初-25元/吨；宁夏-166元/吨，环比-53元/吨，较月初-35元/吨；青海-423元/吨，环比-3元/吨，较月初-175元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5650元/吨，环比+3元/吨，较月初-125元/吨；宁夏地区5666元/吨，环比+3元/吨，较月初-165元/吨；青海地区5973元/吨，环比+3元/吨，较月初-5元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量9.9万吨，周环比基本持稳，截至当前，周产累计同比增约9.50%（上期位9.74%）；2025年4月份硅铁产量44.01万吨，环比上月-6.26万吨，1-4月累计同比上年同期+15.64万吨或+9.17%。 ◆需求： 日均铁水产量为245.42万吨，环比+1.07万吨，环比延续上升，创下同期最高水平。2025年1-3月，金属镁累计产量20.34万吨，同比-1.66万吨，同比-7.55%。（4月份产量数据未更新）2025年1-3月，我国累计出口硅铁9.04万吨，同比-2.70万吨或-22.99%；（4月份出口数据未更新） ◆库存：测算硅铁显性库存为17.3万吨，环比+0.76，库存水平延续上升；（本周无库存数据更新） 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，天津72#硅铁现货市场报价5800元/吨，环比上周-20元/吨，较月初-250元/吨；期货主力合约（SF506）收盘价5590元/吨，环比上周-50元/吨，较月初-394元/吨；基差210元/吨，基差率3.62%，基差处于历史统计值的偏高水平（盘面主力合约价格受仓单集中注销影响，偏低）。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/04/30，硅铁测算即期利润，内蒙利润-100元/吨,环比-3元/吨，较月初-25元/吨；宁夏-166元/吨，环比-53元/吨，较月初-35元/吨；青海-423元/吨，环比-3元/吨，较月初-175元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价670元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/04/30，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5650元/吨，环比+3元/吨，较月初-125元/吨；宁夏地区5666元/吨，环比+3元/吨，较月初-165元/吨；青海地区5973元/吨，环比+3元/吨，较月初-5元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYS